半年亏损2700万，综艺一哥如何闯关A股IPO

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上半年扣费净利润亏损2700多万，曾经依靠《中国好声音》炸开娱乐界的灿星文化，从天价的广告收入到如今依赖政府补贴续命。网综流行时代，灿星文化依旧在炒《好声音》这碗“冷饭”。如今闯关A股IPO，这家综艺一哥能否顺利成为“综艺一股”？

灿星的璀璨与落寞

说到灿星文化，了解的人可能不多，但是对《蒙面歌王》《中国好歌曲》《这！就是街舞》等热门综艺节目应该是耳熟能详，毫无疑问，这些节目均是有灿星文化孵化而来，尤其是《中国好声音》，开创了影视行业制播分离的制度，更是赚的盆满钵满。

根据财务数据显示，2015年至2017年灿星文化的营业收入分别为24.62亿元、27.06亿元、20.58亿元，其中《中国好声音》（2017年改名《中国新歌声》）节目制作收入占总收入的比例分别为46.43%、 37.33%、 32.33%。

2013年《中国好声音》第一季开播后迅速占领微博热搜，最终灿星文化以1亿元的节目制作成本获得仅广告收入就3.5亿元。到了第二季，《中国好声音》广告收入飙涨到十亿。灿星文化趁热打铁，在2014年推出《中国好歌曲》，其收视率一度超越了湖南卫视的《我是歌手》。

灿星文化成功的将《中国好声音》变成了摇钱树，随后2016年与唐德发生的一些列版权纠纷的“狗血”事件动摇了灿星的根本利益。根据数据显示，2015年至20017年公司净利润分别为净利润分别为8.06亿元、7.29亿元、4.55亿元和691万。事实上，2018年上半年灿星文化还亏损2726万元。

对于不断下滑的利润，灿星文化解释到：公司节目集中于下半年播出，上半年仅有《这！就是街舞》和《同一堂课》两档节目播出，导致营收贡献较小；其中大部分收入来源为《这！就是街舞》，而“项目系公司在超级网综上的初次尝试，为了稳健运营和控制风险，则采用了受托承制方式”，从而导致收入相对较少。

很明显，目前灿星文化发展面临着电视综艺后劲不足，网络综艺起步缓慢的尴尬境地。

能否唱响资本市场好声音？

2018年《偶像练习生》、《创造101》等综艺的爆红，网综话题热度持续不减，霸占市场绝大部分的收视率，相比之下曾经让四大卫视引以为傲的电视综艺收视惨淡。

对头部综艺节目严重依赖，让灿星文化获得高额利润同时也面临着成长性发展风险，不得不说网综时代的冲击下灿星文化市场影响力逐渐下降，根据数据显示七季《中国好声音》系列首播收视率分别为1.477%、3.516%、4.241%、5.308%、3.843%、2.604%、1.730%，尤其是最近三季已出现明显下滑。

而财华社认为造成传统电视综艺衰落原因如下：

首先，以腾讯、优酷、爱奇艺为首的三大视频网站的崛起，如今火爆的综艺节目如《创造101》、《偶像练习生》、《中国有嘻哈》等均来源于此。

其次，越来越多的入局者分食市场。当看到互联网综艺发展前景，一批出身传统媒体的媒体人自住创办传媒制作公司来吸引观众。其中，《奇葩说》就是出自马东创办的米未传媒。

在如此尴尬的境遇中，为何此时的灿星不想如何重拾往日辉煌，而是转战资本市场呢？

培养一个热门IP需要投入大量的资金和时间，一直以来灿星将《好声音》系列作为主要收入来源，忽视网综领域，让灿星文化错失网综发展最佳良机。此外，视频网站处于连年亏损，难以支撑灿星对节目制作的基本需求。由此看来，资本上市是获取资金快速有效的方式。

而灿星文化也在招股书显示，此次A股上市，公司计划发行4260万股，占发行后总股本的比例不低于10%。拟用募集资金投入金额15亿元补充综艺节目制作营运资金项目，如实际募集资金不能满足项目需求，则不足部分由公司自筹解决。

财华社认为，此前进军资本市场的传媒制作公司不再少数，其中新丽传媒A股上市碰壁后选择登陆港交所，而业绩连续下滑的灿星文化在前有互联网巨头、后有传媒新秀的时代中，上市后能否唱响资本市场的“好声音”还是一个未知数。