這只ETF份額分拆，國防軍工湧動，讓人浮想聯翩

國防軍工這陣子暗潮洶湧。表面看起來算不上喧鬧，但資金在悄悄流入中。

根據滬深交易所數據，跟蹤中證軍工指數的相關ETF及聯接基金，規模達到283億，上周淨流入5.52億。而且已經連續6個月淨流入。

6月17日，國防軍工ETF（512810）公告，將實行份額分拆。這類以往牛市中常有的動作，讓人浮想聯翩。

這只國防軍工ETF，代碼頗有記憶點，據說是唯一代碼裡帶「81」（八一）的一只。

目前市場上的國防軍工類ETF，主要跟蹤的都是中證軍工指數，這點沒有太多差異。市場上跟蹤這只指數的基金大概有十多只，彼此之間的規模有差異。

國防軍工ETF（512810）這只，相對規模小一些，但其歷史業績，相對中證軍工指數的超額收益，卻一直很高。近5年（截至2025年6月17日），國防軍工ETF相對中證軍工指數，超額收益高達23.05%，還挺讓人意外的。

圖：國防軍工ETF及中證軍工指數比較

圖：國防軍工ETF歷年收益和基準指數比較

這只ETF的淨值是同類國防軍工ETF裡，當前最高的一只。截至6月17日，淨值達到1.22元。按照公告，6月20日份額分拆之後，國防軍工ETF相當於變相降低了投資者的投資門檻。這只ETF可能將變成全市場門檻最低的國防軍工ETF了。

今年，國防軍工一直受到事件驅動的影響，有過幾次脈沖式行情。但這個行業看似正發生深刻的變化，甚至最近有知名策略分析師在朋友圈表示，非常看好國防軍工。就挺有意思的，國防軍工的風不知道能否真正刮起來？

份額分拆，投資門檻大幅降低

份額拆分對ETF來說並不少見的。基金業最早的份額分拆，是從普通開放式基金開始的，最初發生在2007年大牛市。今年行情起來，再次看到 「份額分拆」。

由於投資者常常對投資門檻比較敏感，份額分拆之後，基金投資門檻降低，很受投資者歡迎。但一般只有在牛市，情緒比較好的時候，可能才有這種必要。這也是為什麼份額分拆，多發生在牛市。

國防軍工ETF這次實施的份額拆分，拆分比例為1：2。拆分後，場内價格、單位淨值相當於折半，可能因此會成為全市場投資門檻最低的國防軍工類ETF了。拆分將在6月20日實施。

另外要知道的是，份額分拆本身是一個數學問題。

分拆對原來的基金持有人的持倉其實並沒有影響，只是淨值減半，份額增加一倍，基金的資産總值是不變的，改變的是基金份額，基金淨值之間的對應關係，重新列示基金資産。

舉個簡單的例子，假設投資人持有：基金淨值1元x份額1000=持有1000元基金資産

那麼份額拆分之後，其實相當於：基金淨值0.5元x份額2000=依然持有1000元基金資産

分拆的主要作用是降低交易門檻，提升交投活躍度。

國防軍工ETF份額拆分後，原來交易價格是1.2元，二級市場買1手需要120元。份額拆分後，交易價格將變為6毛，買1手就變成60元，交易門檻因此大幅降低，這樣也能吸引更多投資者，提升交投的活躍程度。

其實國防軍工ETF的流動性挺不錯的，截至6月17日，近1年日均成交額達5937萬元，可以預見，這次份額一拆二能「錦上添花」。

國防軍工：基本面的深刻變化

過往的歷史數據看，國防軍工雖然波動非常大，但往往在牛市中有「沖鋒陷陣」的進攻特性。比如國防軍工ETF（512810），2019-2021年這三年牛市裡，收益率分別為25%，77%，25%。國防軍工是那幾年表現最好的行業之一。

除去區域沖突事件驅動的影響，近期國防軍工行業就基本面本身而言，也有很多新的動態。

比如商業航空領域，星網工程與千帆星座等衛星互聯網星座，完成了正式低軌衛星首次發射後，今年衛星互聯網巨型星座將進入提速建設階段。

C919的量産。以及我國自主研制的大型水陸兩棲飛機AG600，在廣東珠海取得由中國民航局頒發的生産許可證，AG600飛機正式邁入批量生産階段。

還有一個重大看點——國防軍工貿易訂單的突破。

6月初，巴基斯坦首次公開確認，中國已經同意向巴基斯坦提供40架殲-35隱形戰鬥機、空警-500預警機以及紅旗-19反導係統。這份巨額軍售合同，價值約百億美元。

同時，據媒體報道，印尼也啓動了對殲-10戰機的採購可行性評估。後續，潛在客戶可能會持續湧現。

印巴之戰中，中國軍備優秀的實戰表現，首次被世界看到，「廣告效應」極為轟動。這一事件，對軍貿的影響恐怕非常深遠。中國軍工過去「低端」的刻板印象，迎來了一次涅槃。整個行業已經事實上實現了一次技術躍升。

國防軍工實際上也是科技創新的「塔尖」，往往最尖端的科技，首先會用於國防軍工，各國均是如此。在資本市場浩浩蕩蕩的科技大方向中，國防軍工也佔據重要位置，只是以往，上市公司主要受到下遊需求體量（訂單量）的制約。隨著國際市場的打開，市場對國防軍工盈利前景的看法也在深刻變化。

根據中航證券的數據，我國軍貿出口佔全球軍貿市場的比例為5.9%，遠低於美國的43%、俄羅斯的9.6%，略低於法國的7.8%。如果對標美國，發展空間是極為廣闊的。

除此以外，國防軍工行業的並購重組也是資本市場一條重要主綫。尤其航空領域上市公司的並購重組，一直是市場上熱度極高的方向，也是一種催化劑。

中證軍工指數：

最主流的一只軍工指數

國防軍工ETF（512810）所跟蹤的中證軍工指數，目前有80只成份股，也是國防軍工行業最主流的一只行業主題指數。

指數相對分散，集中度不高，前十大成份股佔比37.24%。

前十大成份股目前包括中國船舶，光啓技術，中航沈飛，中國重工，中航光電，航發動力，中航西飛，中國長城，中航機載，海格通信。涉及細分行業，包括航海裝備，航空裝備，軍工電子，計算機設備等。

圖：中證軍工指數前十大成份股

來自：滬深交易所, 截至2025年6月17日

這只指數的細分行業分佈裡，佔比最高的幾個細分行業（按照申萬三級行業），分別是航空裝備（36.5%），軍工電子（24.3%），航海裝備（11.3%），航天裝備（4.3%）。

也能從中看出國防軍工行業目前的格局，航空航天、軍工電子、航海是最為核心的領域。

圖：中證軍工指數行業分佈（申萬三級行業）

最後強調一下，國防軍工行業向來波動率比較高，牛市時進攻性非常強，熊市可能也會跌幅比較大，國防軍工ETF（512810）更適合交易型選手作為波段工具。國防軍工ETF本身還是融資融券標的，互聯互通標的，槓桿資金和北向資金都可參與。

數據來源於滬深交易所、公開資料等。

風險提示：國防軍工ETF被動跟蹤中證軍工指數，該指數基日為2004.12.31，發佈於2013.12.26。以上個股均為標的指數成份股，僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。標的指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整，其回測歷史業績不預示指數未來表現。基金管理人評估的本基金的風險等級為R3-中風險，適宜平衡型（C3）及以上投資者，適當性匹配意見請以銷售機構為準。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文内容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金投資需謹慎。

來源：躺贏派研究員 / 文：二馬小姐

内容來源：有連雲