【深度分析】券商一季報「成績單」發佈！東北證券淨利激增8倍，兩大業務強支撐！證券板塊配置價值怎麼看？三大因素全方位分析！

昨日（4月28日），A股窄幅整理，成交額繼續萎縮至1.07萬億，節前效應顯現，證券ETF龍頭（560090）收跌0.81%，反包上一交易日漲幅。

近期，A股進行一季度業績披露期，截至4月27日，已有15家上市券商交出了一季度「成績單」，業績表現超預期。其中，4家上市券商實現2025Q1淨利潤翻倍，東北證券淨利甚至激增超8倍！

整體來看，由於今年以來股票市場交投火爆，經紀業務及自營投資成為驅動各券商業績高增的主要因素。2025年一季度兩日日均成交額為15198億元，同比增長70%。多家券商披露，業績大增原因主要是經紀業務手續費淨收入、投資收益同比增加。

【2025Q1兩市成交額情況】

數據來源：Wind，20250101-20250331

那麼往後看，近期略顯不溫不火的市場是否有望再度沸騰？證券板塊景氣上行趨勢是否有望延續？板塊配置價值如何呢？以下全方位解讀回答上述問題！

證券板塊作為高貝塔行業，與宏觀經濟以及資本市場高度聯動。因此，探討證券板塊的配置價值，除了板塊自身基本面和估值面外，必不少的是分析宏觀因素、政策因素對市場流動性和行情的催化。

【政策加碼與宏觀環境改善形成雙重催化，市場有望持續活躍】

宏觀基本面改善有望提振市場風險偏好。2025年一季度經濟「開門紅」，GDP 達31.88萬億元，同比增長5.4%，環比增長1.2%。此外，3月CPI同比下降0.1%，降幅比上月收窄0.6個百分點，同比降幅收窄釋放積極信號，提振消費效果明顯。穩健向上的經濟基本面有望為A股市場走勢形成堅實支撐，在經濟預期改善的驅動下，證券板塊有望成為市場風險偏好回暖的核心受益方向。

【2025Q1 GDP同比增長5.4%，經濟開門紅】

數據來源：Wind，截至202503

【2025年3月CPI同比降幅縮小，提振消費效果明顯】

數據來源：Wind，截至202503

貨幣政策定調「適度寬松」，「國家隊」積極入市，市場有望持續活躍。去年12月重磅會議定調，貨幣政策重回「適度寬松」。今年3月份至今，央行已經多次公開明確提及「擇機降準降息」，市場關於降準降息的預期持續升溫。4月7日以來，「類平準基金」橫空出世，中央匯金通過增持寬基ETF提振市場，中國誠通、中國國新等「國家隊」相繼出手，在各路資金合力作用下，A股市場展現出極強的韌性。市場流動性危機化解，當前兩市成交額維持在萬億元以上。後續若降息降準政策落地，國資、保險資金等中長期資金入市，市場流動性改善與融資成本下行有望提振資本市場活躍度。

【證券板塊高景氣，業績韌性築牢安全邊際】

在去年低基數及今年自營、經濟業務驅動下，2025年Q1證券業績超預期！不僅如此，證券板塊的景氣修復也能從2024年年報找到證據。截至2024年4月27日，證券ETF龍頭（560090）已有41只成分股披露2024年財報，合計歸母淨利潤達1535億元，同比增長16%！其中，榮晉「淨利百億俱樂部」的中信證券、華泰證券、國泰海通、招商證券、中國銀河同比增速均達兩位數以上，展現超強業績彈性。

數據來源：Wind，截至2024年年報

基本面修復或將成為券商股上漲的核心驅動因素。往後看，市場交投維持活躍、疊加權益市場穩定上行有望帶動證券板塊基本面修復。據分析師一致預測數據，2026年證券ETF龍頭（560090）標的指數營業收入、歸母淨利潤同比可達8.27%和11.13%，遠高於銀行、保險等其他金融板塊。市場貝塔效應下券商ROE處於上行通道中，業績韌性有望築牢板塊安全邊際，證券板塊配置機遇值得關注！

【證券板塊安全邊際牢固，具備估值性價比】

從板塊當前估值來看，證券ETF龍頭（560090）標的指數當前市淨率達1.38x，處於近10年來28.69%分位數，具備較強配置性價比。往後看，券商的ROE中樞決定其估值中樞，在證券板塊高景氣預期下，板塊安全邊際牢固！

按照該預測盈利水準，證券板塊在2022年9月至2024年8月的估值低迷期間，PB值在1.3~1.5倍範圍震蕩，當前市場情緒以及板塊基本面均優於當時，板塊下行空間相對有限。

有行情，買證券，選龍頭！政策暖風頻吹，券商並購潮湧，市場交投高度火熱，證券板塊迎多重催化。把握基本面強勁反彈、估值安全邊際牢固，認準「牛市旗手」證券ETF龍頭（560090）！證券ETF龍頭（560090）跟蹤中證全指證券公司指數，一鍵囊括50只上市券商股，是直接高效佈局證券板塊的投資工具。無證券賬戶可佈局聯接基金（A類：501047；C類：501048）！

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。證券ETF龍頭屬於中等風險等級（R3）産品，適合經客戶風險等級測評後結果為平衡型（C3）及以上的投資者。文中提及個股僅為指數成份股客觀展示列舉，本文出現信息只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議。

内容來源：有連雲