华明装备：Polunin Capital Partners Pte Ltd于11月15日调研我司

2021年11月16日华明装备（002270）发布公告称：Polunin Capital Partners Pte Ltd黄静于2021年11月15日调研我司。

本次调研主要内容：

问：请问借壳上市的时候为什么没剥离数控业务?

答：主要原因就是数控业务主体原来的价值比较高，资产有土地厂房等重资产，剥离资产代价很大。另外从制造业的角度，法因在行业内也细分行业龙头企业，未来公司对这块业务也有期待。

问：分接开关技术门槛有哪些?

答：分接开关的市场总量虽小，但技术难度大，安全性要求高，为了做好分接开关产品，需要上千个零件和更多的生产工艺来配套，产品涉及冶炼、焊接、高分子材料、电子通信等。产业前期的投入大，认证和投资回收周期长。公司经过约40年的行业积淀，产品已经适应了客户各种各样的需求，公司对自己的产品有足够的了解，能够做到尽量满足客户定制化的需求，客户对产品的可靠性要求非常高，这也其他企业难以进入的一个原因。

问：哪些情况必须要用调压开关?

答：根据国际电工委员会（IEC）标准和中国国家标准强制性规定，35kV以上的电力变压器必须安装调压分接开关。

问：公司的产品与输配电网和工业的投资的关联度是否很强?

答：输配网的需求和工业改造投资需求都会带来对公司产品的直接需求。

问：公司产品的绝缘主要是油浸式吗?

答：现在绝缘的方式分两种，第一种是油浸方式，第二种是真空方式，真空的分接开关价格相对会高一些。

问：国内客户主要还是会选择油浸产品吗?

答：在电网系统里面，客户主要选择油浸式的产品，工业用户一般会选择真空式的产品。

问：现在公司的检修要开始收费了吗?

答：2018年以前，公司没有发展服务业务，主要是由于以前公司和长征电气作为竞争对手，服务业务只是作为产品的附加，服务是作为双方竞争的手段。但是在公司完成对长征电气的收购后公司具备了发展服务业务的条件。从全球行业发展来看，一个成熟的电力设备市场，服务利润约占公司利润的1/3到1/2，而华明目前服务业务占比还很低，未来有较大提升空间。公司未来会把提升服务收入作为发展重点。

问：公司特高压产品的有没有新的突破,公司试验性的产品用到特高压项目上面了吗?

答：公司无载特高压的首台套已经完成发货，在中国的特高压线路上未来很快会有公司的产品挂网运行。

问：请问公司分接开关的销售模式是怎样的?

答：公司分接开关产品的销售过程会根据不同客户有所差别，像电网公司和各类用电企业等终端客户，这些企业不直接采购公司的产品，但是项目规划设计时一般都会通过指定或者认证方式选择分接开关的使用，对于这类终端客户，公司主要做的是通过客户的相关认证和提高客户接受度；像变压器厂这类直接客户，变压器项目一般通过招标方式开展，招标方案技术标准中一般都会对分接开关的要求和规格进行指定，这个过程主要考虑产品的技术参数、价格以及后续服务的保障等。

问：公司目前产品更新迭代的情况?

答：公司非常重视在技术和研发方面的投入，近年来研发投入每年都有提升，公司推出的新产品还是以不同型号和规格分接开关为核心的相关产品，应用还是在变压器内部。公司这几年一直会有新产品推出，今年的重点是双断口分接开关以及应用在特高压的分接开关。

问：公司目前有哪些产品可以与MR去竞争?

答：公司目前的分接开关产品与MR的产品在技术上没有明显的差距，公司的产品基本上可以做到对标他们所有系列产品的技术规格和要求。在国内，公司分接开关产品与MR的产品一直在做全面的竞争，从低端产品到高端产品。华明在国内的成长史，就是一个国产替代进口的历史。

问：分接开关产品价格上面与MR相比有多大的差异?

答：在国内市场，公司的分接开关产品较MR等同类产品的价格低30%-70%，具有较强的性价比。在国际市场上，由于在每一个国家和区域双方采取不同的价格策略，因此情况会有很大的差别，有些地方MR的价格会是我们的3-5倍，有些地方售价会低于公司的产品。

问：公司最主要的的原材料有哪些?

答：公司现在最主要的原材料有真空泡、铜材料、触头、环氧树脂、玻璃纤维等。

问：原材料价格上涨,公司产品价格有没有提升?

答：公司原有产品价格保持稳定，主要通过新产品的升级，来提高产品的毛利水平。

问：公司主要的变压器客户有哪些?

答：公司主要客户是变压器厂，全球前20大电网公司也都是公司的客户。

问：作为变压器的关键设备,为什么成本占变压器金额不是很高?

答：变压器的主要材料是铜、矽钢片、铁芯和油，变压器质量的好坏，与它的用料有关，用料足够，产品的可靠性会更高，某些变压器的重量可以达到数百吨到数千吨。分接开关的情况则不同，分接开关需要在变压器内运动，材料用的太多，需要的动力越大，所以需要控制材料的重量。相较于变压器，分接开关可能就一两百公斤重，相比变压器分接开关的材料成本几乎可以忽略，所以分接开关的成本占变压器金额相对会比较低。

问：怎么看待未来电力的投资?

答：第一、我国电力资源在西部不发达地区比较丰富，东部地区相对较少，所以需要把西部的电送到东部。第二、配网端存在改造的压力，新能源的电站发出的电需要并网，对现有配网端有一定挑战。这些投资如果能实施将会对分接开关产品带来需求。

问：公司如何发展海外业务的?

答：公司以前的海外发展方式主要是产品直接出口，公司近年来已经逐步改变了原有的海外发展方式，主要开始通过对外投资设立海外合资公司或全资公司，与出口方式相比，这种方式可以运用当地的资源，实现本地化人员和生产的部署来提高当地响应速度，降低成本，增加客户的信赖程度。这样可以让公司在每一个市场都把根扎的更深，这也是公司近年来海外业务发展速度较快的原因。

华明装备主营业务：从事变压器有载分接开关和无励磁分接开关以及其它输变电设备的研发、制造、销售和服务

华明装备2021三季报显示，公司主营收入10.92亿元，同比上升21.93%；归母净利润3.84亿元，同比上升47.88%；扣非净利润1.6亿元，同比上升42.54%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入4.08亿元，同比上升23.45%；单季度归母净利润8418.69万元，同比上升67.93%；单季度扣非净利润8111.44万元，同比上升67.66%；负债率32.91%，投资收益939.53万元，财务费用4495.3万元，毛利率50.23%。

该股最近90天内无机构评级。证券之星估值分析工具显示，华明装备（002270）好公司评级为2.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

〖 证券之星AI 〗

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