華明裝備：Polunin Capital Partners Pte Ltd於11月15日調研我司

日期：2021年11月18日 上午4:11

2021年11月16日華明裝備（002270）發佈公告稱：Polunin Capital Partners Pte Ltd黃靜於2021年11月15日調研我司。

本次調研主要内容：

問：請問借殼上市的時候為什麼沒剝離數控業務?

答：主要原因就是數控業務主體原來的價值比較高，資産有土地廠房等重資産，剝離資産代價很大。另外從制造業的角度，法因在行業内也細分行業龍頭企業，未來公司對這塊業務也有期待。

問：分接開關技術門檻有哪些?

答：分接開關的市場總量雖小，但技術難度大，安全性要求高，為了做好分接開關産品，需要上千個零件和更多的生産工藝來配套，産品涉及冶煉、焊接、高分子材料、電子通信等。産業前期的投入大，認證和投資回收周期長。公司經過約40年的行業積澱，産品已經適應了客戶各種各樣的需求，公司對自己的産品有足夠的了解，能夠做到盡量滿足客戶定制化的需求，客戶對産品的可靠性要求非常高，這也其他企業難以進入的一個原因。

問：哪些情況必須要用調壓開關?

答：根據國際電工委員會（IEC）標準和中國國家標準強制性規定，35kV以上的電力變壓器必須安裝調壓分接開關。

問：公司的産品與輸配電網和工業的投資的關聯度是否很強?

答：輸配網的需求和工業改造投資需求都會帶來對公司産品的直接需求。

問：公司産品的絕緣主要是油浸式嗎?

答：現在絕緣的方式分兩種，第一種是油浸方式，第二種是真空方式，真空的分接開關價格相對會高一些。

問：國内客戶主要還是會選擇油浸産品嗎?

答：在電網係統裡面，客戶主要選擇油浸式的産品，工業用戶一般會選擇真空式的産品。

問：現在公司的檢修要開始收費了嗎?

答：2018年以前，公司沒有發展服務業務，主要是由於以前公司和長徵電氣作為競爭對手，服務業務只是作為産品的附加，服務是作為雙方競爭的手段。但是在公司完成對長徵電氣的收購後公司具備了發展服務業務的條件。從全球行業發展來看，一個成熟的電力設備市場，服務利潤約佔公司利潤的1/3到1/2，而華明目前服務業務佔比還很低，未來有較大提升空間。公司未來會把提升服務收入作為發展重點。

問：公司特高壓産品的有沒有新的突破,公司試驗性的産品用到特高壓項目上面了嗎?

答：公司無載特高壓的首台套已經完成發貨，在中國的特高壓綫路上未來很快會有公司的産品掛網運行。

問：請問公司分接開關的銷售模式是怎樣的?

答：公司分接開關産品的銷售過程會根據不同客戶有所差別，像電網公司和各類用電企業等終端客戶，這些企業不直接採購公司的産品，但是項目規劃設計時一般都會通過指定或者認證方式選擇分接開關的使用，對於這類終端客戶，公司主要做的是通過客戶的相關認證和提高客戶接受度；像變壓器廠這類直接客戶，變壓器項目一般通過招標方式開展，招標方案技術標準中一般都會對分接開關的要求和規格進行指定，這個過程主要考慮産品的技術參數、價格以及後續服務的保障等。

問：公司目前産品更新叠代的情況?

答：公司非常重視在技術和研發方面的投入，近年來研發投入每年都有提升，公司推出的新産品還是以不同型號和規格分接開關為核心的相關産品，應用還是在變壓器内部。公司這幾年一直會有新産品推出，今年的重點是雙斷口分接開關以及應用在特高壓的分接開關。

問：公司目前有哪些産品可以與MR去競爭?

答：公司目前的分接開關産品與MR的産品在技術上沒有明顯的差距，公司的産品基本上可以做到對標他們所有係列産品的技術規格和要求。在國内，公司分接開關産品與MR的産品一直在做全面的競爭，從低端産品到高端産品。華明在國内的成長史，就是一個國産替代進口的歷史。

問：分接開關産品價格上面與MR相比有多大的差異?

答：在國内市場，公司的分接開關産品較MR等同類産品的價格低30%-70%，具有較強的性價比。在國際市場上，由於在每一個國家和區域雙方採取不同的價格策略，因此情況會有很大的差別，有些地方MR的價格會是我們的3-5倍，有些地方售價會低於公司的産品。

問：公司最主要的的原材料有哪些?

答：公司現在最主要的原材料有真空泡、銅材料、觸頭、環氧樹脂、玻璃纖維等。

問：原材料價格上漲,公司産品價格有沒有提升?

答：公司原有産品價格保持穩定，主要通過新産品的升級，來提高産品的毛利水平。

問：公司主要的變壓器客戶有哪些?

答：公司主要客戶是變壓器廠，全球前20大電網公司也都是公司的客戶。

問：作為變壓器的關鍵設備,為什麼成本佔變壓器金額不是很高?

答：變壓器的主要材料是銅、矽鋼片、鐵芯和油，變壓器質量的好壞，與它的用料有關，用料足夠，産品的可靠性會更高，某些變壓器的重量可以達到數百噸到數千噸。分接開關的情況則不同，分接開關需要在變壓器内運動，材料用的太多，需要的動力越大，所以需要控制材料的重量。相較於變壓器，分接開關可能就一兩百公斤重，相比變壓器分接開關的材料成本幾乎可以忽略，所以分接開關的成本佔變壓器金額相對會比較低。

問：怎麼看待未來電力的投資?

答：第一、我國電力資源在西部不發達地區比較豐富，東部地區相對較少，所以需要把西部的電送到東部。第二、配網端存在改造的壓力，新能源的電站發出的電需要並網，對現有配網端有一定挑戰。這些投資如果能實施將會對分接開關産品帶來需求。

問：公司如何發展海外業務的?

答：公司以前的海外發展方式主要是産品直接出口，公司近年來已經逐步改變了原有的海外發展方式，主要開始通過對外投資設立海外合資公司或全資公司，與出口方式相比，這種方式可以運用當地的資源，實現本地化人員和生産的部署來提高當地響應速度，降低成本，增加客戶的信賴程度。這樣可以讓公司在每一個市場都把根紮的更深，這也是公司近年來海外業務發展速度較快的原因。

華明裝備主營業務：從事變壓器有載分接開關和無勵磁分接開關以及其它輸變電設備的研發、制造、銷售和服務

華明裝備2021三季報顯示，公司主營收入10.92億元，同比上升21.93%；歸母淨利潤3.84億元，同比上升47.88%；扣非淨利潤1.6億元，同比上升42.54%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入4.08億元，同比上升23.45%；單季度歸母淨利潤8418.69萬元，同比上升67.93%；單季度扣非淨利潤8111.44萬元，同比上升67.66%；負債率32.91%，投資收益939.53萬元，財務費用4495.3萬元，毛利率50.23%。

該股最近90天内無機構評級。證券之星估值分析工具顯示，華明裝備（002270）好公司評級為2.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星AI 〗

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