信達證券：給予凱萊英評級

2021-11-17信達證券股份有限公司周平對凱萊英進行研究並發佈了研究報告《4.8億美元訂單落地，CDMO業務保障公司持續升級》，本報告對凱萊英給出評級，當前股價為444.2元。

　　凱萊英(002821)
　　本期内容提要:
　　事件：2021年11月16日，公司發佈簽訂日常經營重大合同的公告，公告顯示公司全資子公司Asymchem,Inc.和吉林凱萊英醫藥化學有限公司與客戶簽訂了新的供貨合同，公司主要為客戶提供相關産品的CDMO服務，合同累計金額高達4.8億美元，目前合同已經簽訂生效。據公告，該客戶是一家美國大型制藥公司，也是公司的第一大客戶，最近三年對凱萊英的營業收入貢獻由2018年的10.07%增長至2020年的20.25%。
　　訂單金額接近去年全年營收，小分子CDMO業務持續發力。2020年，公司全年實現營收31.5億元人民幣，約為4.8億美元，本次小分子CDMO業務金額接近去年全年營收，將為公司2021年四季度及2022年業績貢獻極大增量，進一步穩固公司在小分子CDMO領域的領先地位。
　　産能持續擴增，保障訂單執行。據2021年中報披露，公司現有反應釜約3000m3，産能較為緊張，為滿足日益增長的小分子CDMO訂單需求，公司將於2021年下半年在天津、敦化釋放1390m3的産能，並將於2022年在敦化、鎮江新增1500m3的産能，預計2022年公司産能將達到5890m3，保障訂單的順利執行和交付。
　　融資、收購動作頻頻，公司持續鞏固和提升全球領先地位。2021年9月22日，凱萊英H股上市申請獲證監會批準，公司擬發行不超過49,238,800股境外上市外資股（H股），募集所得資金將用於小分子CDMO産能建設、新興業務能力建設。2021年10月24日，公司發佈公告，擬以1.36億元自有資金收購臨床數據統計CRO公司醫普科諾的100%股權，完善臨床CRO佈局，鞏固業務鏈條，提升公司競爭力。公司目前正處於加速建設一體化平台的關鍵期，小分子CDMO業務業績的確定性高增長為公司加速升級提供了保障。
　　盈利預測：預計2021-2023年公司營業收入為43.84、62.47和83.66億元，同比增長39.2%、42.5%、33.9%；歸母淨利潤分別為10.30、14.72和20.18億元，同比增長42.7%、42.8%、37.1%，對應2021-2023年PE分別為99/69/51倍。
　　風險因素：行業競爭加劇、國内國際政策、核心技術人員流失等風險。

該股最近90天内共有20家機構給出評級，買入評級19家，增持評級1家；過去90天内機構目標均價為483.81；證券之星估值分析工具顯示，凱萊英（002821）好公司評級為4.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。