食品漲價潮真的來了，這些食品飲料公司值得你關注

　　2021 年，在PPI與CPI剪刀差擴大的背景下，隨著上遊原材料成本壓力向下遊傳導，食品行業再度迎來漲價潮。

　　安井食品、洽洽食品、巴比食品、安琪酵母、海天味業、恒順醋業、金禾實業等公司均已發佈提價公告，對部分産品的出廠價格進行一定幅度的調整。

　　就連奧利奧也在本周二表示，由於大宗商品價格上漲和運輸原因，奧利奧餅幹、樂之餅幹和水果軟糖的價格將在2022年上漲7%左右。

　　事實上，原材料上漲已經直接影響到企業的利潤和營收，海天味業在中報營收淨利潤雙雙下滑到個位數，恒順醋業三季報營收同比下降6.37%，淨利潤同比下降41.73%，海欣食品第三季度不僅營收下降1.35%，還虧損663.64萬元。各食品企業給出的漲價理由無一例外離不開原材料上漲以及人工、能源、供應鏈運輸成本的上升

　　但漲價真的能提振業績嗎？平安證券給出了答案。

　　話語權強、品牌力強的企業往往是直接提價，而稍弱的企業一般是通過推新品或者換包裝來間接提價

　　不同公司提價方式不同，其中品牌力強的公司由於消費者認可度高，往往採取直接提價的方式，如海天、伊利等龍頭企業。而對於品牌力較弱的公司，則會通過換包裝、換規格的方式推出單價更高的新品，逐步替代老品，從而變相提價。

　　典型的例子是涪陵榨菜，公司多次採取換包裝、縮規格的方式變相提價。

　　但由於公司的不同，一綫頭公司作為價格標桿率先提價，二綫競品在3-6個月内跟進提價

　　食品飲料龍頭企業價格一般會被作為市場標桿，面對原料及包材成本上行帶來的壓力，食品飲料企業往往會採取提價措施，將壓力傳導至下遊渠道及消費者。

　　但考慮到市場的充分競爭性，一般只有在龍頭率先提價後，其餘競品企業才會跟隨性提價，一般跟進時間在 3-6個月左右。以調味品為例，2017年 1月海天率先提價後，中炬高新、千禾味業、李錦記均在 2017年3月跟進，東古也在同年6月採取跟隨性提價。

　　産品提價較原材料成本上漲一般有 1-2 個季度的滯後

　　受行業競爭及傳導周期影響，産品提價較原材料成本上升存在一定的滯後期，針對啤酒、調味品、乳制品在三次漲價潮中的表現，平安證券發現公司提價節點相比成本上升的滯後期一般在 1-2 個季度。

　　並且提價效應大約會在 1 年左右的時間體現，表現為淨利潤率的提升，因為食品飲料作為快消品，其提價需循序漸進，分區域、分品類逐步執行，渠道庫存需要一段時間消化，且原材料漲價波峰轉到波谷會增厚企業利潤。那麼如何找到提價對企業營收影響最大的公司呢？

　　銷售費用偏低的企業提價後毛利率提升速度更快

　　針對食品飲料公司在三次漲價潮中的表現，以洽洽為代表的食品提價以後毛利率迅速上移，啤酒次之，牛奶最差。

　　在相同的行業類目中，毛利率提升速度與銷售費用率呈反比，以乳制品為例，毛利率提升速度：伊利股份>蒙牛乳業>=三元股份>光明乳業，對比其銷售費用水平：伊利股份<=蒙牛乳業<三元股份<光明乳業。

　　所以毛利率提升速度與銷售費用水平呈反比，即銷售費用高的企業，提價以後往往需要投入更多的費用平滑對渠道和終端的影響，從而導致提價傳導更慢。

　　平安證券表示：

　　從歷史復盤來看，提價後能夠順利傳導至下遊且盈利能力有改善的行業和公司能迎來提價後的二次股價上升。

　　平安證券建議關注具有長期邏輯且競爭格局較好的食品行業和公司，例如啤酒、調味品。

　　相關産業鏈公司

　　海天味業、絕味食品，重慶啤酒、涪陵榨菜、洽洽食品。

〖 證券之星資訊 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。