東方證券：給予中航高科買入評級，目標價位43.45元

2021-11-04東方證券股份有限公司對中航高科進行研究並發佈了研究報告《三季度增長提速，利潤率水平持續提升》，本報告對中航高科給出買入評級，認為其目標價位為43.45元，當前股價為35.68元，預期上漲幅度為21.78%。

　　中航高科(600862)
　　事件：公司發佈三季報，實現營收28.50億元，同比增長21.95%，實現歸母淨利5.68億元，同比增長41.85%。
　　核心觀點
　　三季度業績增長提速，盈利能力提升。分業務看，航空新材料業務實現營收27.72億元（+23.33%），歸母淨利潤6.30億元（+50.48%），主要是預浸料銷售增長所致；機床裝備業務實現營收0.84億元（-2.84%），歸母淨利-0.22億元，同比減虧438萬元，減虧的主要原因是由於産品結構調整毛利貢獻增加。單季度看，公司實現營收9.16億元（+61.20%），歸母淨利1.85億元（+134.56%），同比增速較二季度提升明顯。前三季度公司利潤增長高於營收，主要得益於：1）毛利率同比增長2.37pct至32.85%；2）期間費用率下降2.97pct至9.30%。近年來公司盈利能力提升明顯，或與産品交付合格率、産能利用率的上升有關，隨著銷售規模和生産管理的穩步提升，公司利潤率有望繼續向好。
　　前瞻性指標大幅增長，景氣持續強化。三季度末公司合同負債3.86億元，較期初增長250%，主要是子公司中航復材預收款增加所致。預付款項2.26億元，較期初增長128%，主要是子公司中航復材預付材料款增加所致。前瞻性指標大幅增長反映公司新增訂單及生産備貨積極向好。
　　民機預浸料及復材制件進一步打開市場空間。民機是空間數倍於軍機的巨大增量市場，公司目前已完成：1）兩種C919國産預浸料在新生産綫驗證中通過中國商飛PCD預批準，開展C919升降舵工藝驗證試驗，參與C919第三戰綫復合材料尾翼優化項目；2）完成CR929項目4米級墜撞壁板交付，通過了中國商飛特種工藝能力鑒定和供應商綜合能力評估。同時，復材公司擁有國内最先進的大型自動鋪帶、鋪絲機以及9台先進大尺寸熱壓罐設備，為國産民機復材件的交付提供了堅實的保障能力。
　　財務預測與投資建議
　　預測公司21~23年每股收益為0.55、0.77、1.05，參考可比公司21年平均估值79倍，給予目標價43.45元，維持買入評級。
　　風險提示
　　型號交付進度低於預期；新品定價低於預期風險

該股最近90天内共有21家機構給出評級，買入評級16家，增持評級5家；過去90天内機構目標均價為44.71；證券之星估值分析工具顯示，中航高科（600862）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。