大比例超配地産股埋下禍端，景順長城韓文強年内業績全面失守

來源：壹財信

作者：蘇向前

上周基金三季報披露結束，整體内地權益類基金經理配置的重點仍然在新能源和資源類板塊上，堅守白酒醫藥的基金經理也不在少數。雖然低估價值風格有所擡頭，但是將金融和地産作為重倉重點的基金經理還是相對少數。

特別是地産股，《壹財信》發現很少有基金經理將它作為最主要的重倉行業，原因不外乎行業經歷了多重利空的侵擾，一直在低谷徘徊無法崛起，最新的消息是房産稅試點有可能擴大。不過，景順長城的基金經理韓文強卻對地産股非常看好，三季報仍然高比例配置大量地産公司。

所管兩只基金業績慘淡

重倉地産股成首要原因

從公司的網站資料可見，韓文強目前擔任基金經理剛滿兩年時間，當前是公司的股票投資部投資副總監，但是他管理的産品卻有些讓人感到詫異。從産品的類型上看，分別涉及了靈活混基、偏股混基、偏債混基和平衡混基，不過他管理的平衡型混基僅僅115天就清盤了。

目前，韓文強正在管理的基金産品包括了景順長城中國回報、景順長城資源壟斷和景順長城安鑫回報，從今年以來的業績表現來看，這幾只基金到目前均是虧損的狀態，不考慮偏債混基安鑫回報的話，另外的兩只基金虧損都接近10%一綫。

以他管理時間更長的景順長城中國回報靈活配置為例，2020年全年的淨值增長率大約為43.6%，這一成績還能排在同類基金的中等水平上。但是2021年到目前，這只基金所實現的淨值增長率大約為-8.93%，同類的排名大幅度滑落至大約後100位。同時，該基金的産品規模也較二季度末出現一定的回落。

基金三季報也揭示了韓文強的調倉思路，他繼續保持了上一季度重倉地産股的投資思路，三季度仍然在十大重倉中配置了6只地産股，它們分別是保利發展、金地集團、萬科A、金科股份、新城控股和華僑城，從只數上來看，其與二季度末的重倉完全數量一樣。再從這6只股票的持股數量來看，《壹財信》發現只有華僑城和金科股份有所變化，兩只重倉股都均上一季度持股增加。9月30日，基金的十大重倉股中，地産股一舉包攬了前五位。

但是二級市場很明顯對地産股並不感冒，就這6只地産股今年以來的表現看，到目前只有新城控股勉強實現了年内上漲，另外五只下跌的地産股中，萬科和金科都已經下跌超過了30%。從龍頭萬科的三季報來看，2021年前三季度，公司實現營業收入2714.86億元，同比增長12.42%；歸母淨利潤166.89億元，同比下降15.98%。銷售方面，第三季度萬科房地産開發業務實現合同銷售面積754.7萬平方米，合同銷售金額1246.8億元，同比分別下降36.5%和27.6%。

對於地産股，基金經理韓文強依然表示出足夠的信心：「進入四季度，我們持有的以地産為主的倉位，將迎來估值修復的催化劑。我們的堅守終將獲得收獲。」

剩餘重倉標的銀行+消費

堅守低估值或繼續苦熬

從兩只基金剩餘的四個重倉股席位來看，《壹財信》發現均是相同的四只股票：平安銀行、杭州銀行、三七互娛、周大生，也就是銀行和消費中的公司。

逐一看這幾家公司，《壹財信》發現韓文強連續重倉時間最長的是三七互娛，這家主營是遊戲的公司並非今年二級市場的風格，但是基金經理恰好是從今年一季度開始連續重倉，目前已經保持了三個季度。雖然該股在近三個月有所起色，但是整體還是沒有收復上半年的失地，目前年内股價下跌超過20%。從上市公司的業績來看，它的前三季度淨利減少了23.85%。

金銀珠寶首飾類公司周大生是其從二季度開始重倉的,6月30日時韓文強持有311.71萬股，9月30日時持倉量增加到516.32萬股，佔比也從3.54%翻倍提升到7%，不過今年整體表現無甚亮點的該股，最近三個月也不過是微漲了大約2個點。

不過該股的業績還算是給力，周大生10月28日晚間發佈三季度業績公告稱，2021年前三季度營收約64.73億元，同比增加93.3%；淨利潤盈利約10.06億元，同比增加41.2%；基本每股收益盈利0.92元，同比增加39.39%。

最後再看兩只銀行股杭州銀行和平安銀行，這裡面杭州銀行是第一次被基金經理重倉，平安銀行在去年四季度和今年一季度曾被重倉，但是二季度又退出了前十的行列。但是銀行股整體的走勢與地産股類似，基本也不失機構用來做進攻的品種，這兩只銀行股目前年内基本零漲幅。

當一直崇尚低估價值的丘棟榮都在近兩個季度先買半導體後挖煤時，一根筋似追金融地産的韓文強還能堅持多久呢？還要指出一點，韓文強不僅對行業的選擇存在失誤，他對大勢的看法也常常看走眼，比如去年他就曾預判市場可能會從「結構成長行情」過渡到「高低估值收斂行情」，實際情況截然相反。

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