新股破發之際，還有一類新股可以無腦賺收益

　　新股破發潮

　　從16年的打新新規落地後，打新對於廣大投資者而言就是只賺不賠的生意。但是從今年十月份開始，新股破發潮變多了。

　　從10月22日以來的5個交易日裡，上市新股達14只，以收盤價計算，已有6只新股在上市首日破發，還有2只新股在上市次日破發，10月28日福萊蒽特也破發，破發新股已達9只。尤其是10月28上市的新股成大生物首日表現更令人大跌眼鏡，截至收盤該公司以27.27%的全天跌幅位列A股跌幅榜第一，投資者中一簽便虧損一萬五千元。

　　新股躺賺時代已經結束了

　　川財證券表示，近期多只新股上市首日破發。預計未來新股的報價博弈程度將加劇，這也將倒逼投資者更加理性地參與市場投資。

　　開源證券首席總裁助理兼研究所所長孫金钜表示，從成熟資本市場的發展經驗看，破發也是新股發行市場化的必經之路。在美國上市的中概股首日破發率高達40%，我國香港市場上新股上市首日破發率也達到15%左右。

　　中信證券認為，“綜合來看，新股整體定價中樞正在上移，因此在其他條件不變的情況下，預計上市首日漲幅將有所下降，對投資者打新收益帶來影響”。

　　有分析稱，新股破發根本原因是9月18日發佈的科創、創業兩大注冊板塊的詢價新規，新規變相提高了新股發行報價(鼓勵機構按照合理的價值進行報價，不用再特意降低報價)，導致新股發行估值明顯提升，相當於提前透支了上漲空間。

　　雖然這一趨勢在多家證券表示是正常現象後，但新股屢屢破發也會倒逼投資者謹慎打新。

　　那麼投資者如何才能提高打新成功率？

　　我們觀察到從10.22以來的5個交易日裡，首日破發的6只新股和2只在上市次日破發普遍市盈率偏高。

　　市盈率和股價是比較重要的參考指標

　　數據顯示，9月18日前兩個月發行的新股，發行市盈率平均值為30，發行市盈率中位數為20。而9月18日之後發行的新股，發行市盈率平均值為36，發行市盈率中位數為27。近期破發的新股凱爾達、中科微至，首發市盈率分別是60和61。

　　另外，從近一周左右的情況來看，即便新股的發行價格不超過“四數孰低值”，且首發市盈率低於中證指數公司發佈的行業最近一個月平均靜態市盈率，低於同行業可比公司平均靜態市盈率，但只要首發市盈率超過30倍，短期内仍存在較大的破發風險。

　　超募比例過高

　　據Choice數據統計，截至10月28日，自今年10月以來， A股市場完成發行的25只新股中，有多達14只新股的實際募資金額超過了預計募資金額。其中，可孚醫療、華蘭股份、戎美股份、爭光股份、凱爾達、瑞納智能、成大生物7只新股的超募比例都超過100%，佔比高達28%。而可孚醫療、成大生物、戎美股份均是上市首日即破發，凱爾達上市第2天也告破發，其餘幾只新股目前還未上市。

　　而在今年1~9月，這種大幅超募現象還較為罕見。Choice數據統計顯示，1~9月A股市場完成發行的總共375只新股中，有75只新股的實際募資金額超過了預計募資金額，其中只有8只新股的超募比例都超過100%，佔比僅為2.13%。

　　機構認購倍率高的破發風險低

　　機構認購倍數就是用發行總股數除以有效的申購總股數。比如發行100萬股，參與申購一億股，中簽率就是1%，認購倍數1/中簽率。

　　根據東方財富顯示，以N雲機(001288)為例，機構認購倍率為14424.03截至當天發稿漲幅為40%，而N華蘭(301093)的機構認購倍率則為3001.46截至發稿漲幅為-9.26%。盛泰集團機構認購倍率25554.18上市首日漲幅44.03%，新銳股份機構認購倍率2970.52上市首日漲幅為-14.04%。所以機構認購倍數越高，則對股票基本面看好，股價破發風險也越低，

　　總結一下：除了主板依然可以無腦打新外，市盈率低於可比同行以及機構認購倍率高的可以打新。廣大投資者在打新的時候，更要研究清楚個股的質地，不要盲目打新。(文章僅對規律總結，並不絕對)

　　對於後市

　　易斌分析指出，“從歷史上看，新股破發的多少對於市場中期行情的指示意義並不明顯，但是大範圍破發後的IPO發審節奏值得關注。歷史上看，導致新股大範圍破發的主要原因多來自新股發行的加速。2004年中小板創立，2009年創業板開板，2019年科創板開板，此後伴隨IPO過審數量的快速增加，破發個股也逐漸增多。而在大規模破發後，IPO節奏往往會逐步趨緩，市場資金壓力階段性減弱，從而推動短期市場情緒回升。”

　　他進一步表示，本輪破發潮的原因主要是因為在注冊制的背景下，上市初期溢價較高，破發頻頻則主要是投資者對於公司質地的判斷越來越及時與成熟。對於市場而言，後續需要關注IPO節奏是否出現階段性趨緩，若後續IPO節奏趨緩，則市場行情仍然可期。