再婚的董事長，股權變動的魯華泓錦

文：權衡財經研究員 李力

編：許輝

去年10月22日，淄博魯華泓錦新材料股份有限公司（下稱：魯華泓錦）經過三輪問詢，2021年9月15日提交上會稿，將於今日9月23日上會，招股書顯示，魯華泓錦主營業務為利用裂解乙烯副産品—裂解碳五、碳九為原料，分離産品異戊二烯、間戊二烯、雙環戊二烯，到合成材料産品碳五樹脂、碳九樹脂、加氫樹脂、異戊橡膠、鋰係彈性體等，此外還是國内領先的叔丁胺産品生産企業之一。魯華泓錦裂解碳五的年分離能力達到23萬噸，其中公司15萬噸、合營企業北化魯華8萬噸，生産的碳五樹脂産品年産能達到6.55萬噸。

此次IPO並非是魯華泓錦第一次沖刺資本市場，2018年9月其擬登陸中小板，2019年7月收到證監會警示函，當年底被終止審查。此次擬募集資金7.65億元，用於碳九樹脂産品升級改造項目、1.5萬噸/年聚異戊二烯膠乳技術改造項目、10000噸/年叔丁胺技改項目、智能化安全監控及信息化管理升級項目，其中有2億元用於補充營運資金及償還銀行貸款。

魯華泓錦起於集體企業改制，最終歸於郭氏；資本之路變動大，婚變帶來實控人的認定；經營依賴中石化，與關聯方聚膠股份數據沖突；多次受到行政處罰。

起於集體企業改制，最終歸於郭氏

魯華泓錦的前身淄博齊魯乙烯魯華化工有限公司，1989年4月3日由中石化齊魯石化乙烯工程建設指揮部後期組建，2003年9月集體企業分流改制。改制時，魯華化工廠集體資産評估淨值為335.18萬元、國有資産（齊魯石化工程公司31,319.89平方米國有劃撥土地使用權）評估淨值為516.78萬元，合計資産評估淨值為851.96萬元。其中，551.7萬元以補償補助額的形式置換給魯華化工廠本次參加改制的48名全民職工和122名集體職工作為魯華有限的注冊資本，37.82萬元作為魯華有限的資本公積，剩餘262.44萬元以資轉債的形式作為魯華有限的長期負債。

2010年5月20日股改時，魯華泓錦成為外商投資股份公司，持有魯華泓錦21.8556% 股權的GICC Holding Pty Ltd.（澳大利亞向導投資控股有限公司）（簡稱：向導投資）成立時間為2004年12月10日，其實控人為郭強的前妻郭晏。截至招股書簽署日，外資股東向導投資、中信香港、中以基金分別持有公司97,344,742股、31,319,500股、4,320,000股股份，外資股份合計佔本次發行前公司總股本的29.8573%。隨著股改完成，和原集體企業參與改制的職工持股開始不斷變動，最終變成了郭強與郭鑫龍叔侄為公司的實際控制人。

兩人共同持有富豐泓錦96.6974%的股份，共同持有長城時代100%的股份；富豐泓錦持有魯華泓錦24.2137%的股份，長城時代持有魯華泓錦2.5862%的股份，郭強直接持有魯華泓錦4.7597%的股份。因此，郭強、郭鑫龍可實際支配魯華泓錦31.5596%有表決權的股份。郭強和郭鑫龍通過簽訂《一致行動人協議》。郭鑫龍的股權繼承自其父郭誌，郭誌於2016年7月30日去世。

資本之路變動大，婚變影響實控人的認定

郭強1959年出生，2003年至2010年，任長城時代董事長；2004年7月至今，歷任富豐有限、富豐泓錦董事長；長城時代成立於2001年04月03日，法人代表為程紫莺，程紫莺為郭強的現任妻子，從企信網並未發現長城時代的法人何時變更過。程紫莺還持有重慶亞德科技股份有限公司1.09%股權，實繳112.5萬元。

前妻郭晏為向導投資的唯一股東，其委託SONG YA GUO為公司董事，SONG YA GUO為郭強和郭晏之子。SONG YA GUO1990年出生，本科學歷，澳大利亞國籍。2013年6月至今，任向導投資貿易部經理；2015年9月至今，任富豐泓錦總經理。

從招股書上看不出，向導投資是何時進入魯華泓錦，從公開資料可知，A輪2007年6月28日新同方投資、創新資本、中科龍盛創投投資魯華泓錦10.66%股權；B輪北京秉原投資、中以基金投資魯華泓錦3.26%股權。及後期C輪融資。

而向導投資未被認定為實際控制人之一，招股書解釋為，報告期内，向導投資與魯華泓錦不存在一致行動關係。報告期内向導投資未參與公司生産管理和經營，與魯華泓錦及其控股股東、實際控制人不存在其他共同投資、資金往來。向導投資及其委派董事 SONG YA GUO 未實際參與魯華泓錦生産管理和經營活動，僅在魯華泓錦股東大會、董事會上對會議議案行使表決權。

不過，向導投資旗下公司及Song Ya Guo，還曾與魯華泓錦發生過關聯收購，Yellow bridge成立於2017年11月，注冊地址位於瑞典斯科讷省赫爾辛堡市，為一家從事化學産品銷售的貿易公司。2021年5月28日， Song Ya Guo將持有的Yellow bridge 800股股份（佔 Yellow bridge股份比例為80%），股份轉讓價格為 5 萬瑞典克朗；此外，自然人 Lars-Erik Johansson持有Yellow bridge 20%的股份。

2005年3月10日向導投資與富豐泓錦前身淄博富豐化工責任有限公司設立中外合資企業淄博富豐同晖化工有限責任公司，前者持股比例為25%，後者持有75%。主營業務為生産、銷售叔丁胺。2007年8月18日魯華泓錦前身魯華有限吸收合並同晖化工，由魯華有限作為吸收合並後的存續主體，承繼同晖化工的全部資産與負債。該次吸收合並完成後，魯華有限的注冊資本變更為4,500萬元，投資總額變更為4,914萬元，向導投資對魯華有限持股28.84%。

綜上推斷，向導投資與富豐泓錦入股魯華泓錦，或在2005年附近，2003年改制，還是各職工持股，而幾年後，則開始變成中外合資，開始有資本方進入。而郭強的兩次婚姻，或致使魯華泓錦的實控人認定，從郭強與向導投資、郭晏和Song Ya Guo一致行動人協議轉向郭強與侄兒郭鑫龍一致行動人協議。

走上資本市場之路，魯華泓錦變動頗大；2010年5月20日魯華泓錦完成股改，2014年9月10日，公司名稱由「淄博魯華泓錦化工股份有限公司」更名為「淄博魯華泓錦新材料股份有限公司」。2015年12月15日，公司股票進入新三板並公開轉讓，證券簡稱為「魯華泓錦」，證券代碼為「833831」，轉讓方式為「協議轉讓」，自2020年3月3日起從新三板摘牌。

魯華泓錦於2018年 9月19日向中國證監會報送了首次公開發行股票並在中小板上市的申請，2019年7月8日，中國證監會在其官方網站公示了《關於對淄博魯華泓錦新材料股份有限公司採取出具警示函監管措施的決定》。

在這之後，2019年12月13日公司因需要對相關事項進一步落實、整改和規範，決定向中國證監會申請撤回遞交的申請材料。此次招股書顯示魯華泓錦2017年度的資産總額為17.47億元，而沖刺中小板的招股書則顯示，2017年度的資産總額為19.6億元，相差2.13億元。這也是上次警示函所提及的問題，而魯華泓錦的解釋是資産減值，公司為重資産行業，固定資産規模較大。由於化工行業和市場周期性變化頻繁，公司部分生産裝置可能存在間歇性開工並産生虧損，固定資産發生減值迹象。

經營依賴中石化，與關聯方聚膠股份數據沖突

報告期（2018年～2020年）内，魯華泓錦的營業收入分別為26.12億元、25.46億元和20.66億元，累計下滑20.93%；歸母淨利潤分別為1.14億元、1.66億元和1.51億元，累計增長32.48%。從經營活動現金流淨額看，報告期各期分別為5,010.17萬元、1.599億元和1.647億元，這與淨利潤形成了構成了差別，差額分別為- 6,435.72萬元、-822.05萬元和1,772.28萬元。兩者的背離或顯示其重資産，經常性損益大。

正因為魯華泓錦前身為中石化的下屬集體改制企業，發展過程嚴重依賴中石化，2018年-2020年上半年，公司向中石化（各地分公司、子公司）採購金額佔採購總額比例分別為76.49％、73.2％、70.6％和70.73％，對中石化的依賴持續在7成以上。同期，魯華泓錦第一大客戶均為中石化，銷售收入佔總營收的比例分別為13.08％、15.95％和19.84％，銷售收入佔比不斷變大。第一大客戶和第一大供應商均為單一合作方中石化，魯華泓錦的經營和市場的獨立性令人生疑。

此外，令人關注的另一關聯方，魯華泓錦的客戶之一為同樣在IPO進程中的聚膠新材料股份有限公司（簡稱：聚膠股份），其2012年10月19日成立，生産及制造膠粘劑。郭強兩次增資入股：2016年10月，郭強按照10元/注冊資本的價格認繳公司注冊資本300萬元。因魯華泓錦亦是公司競爭對手的原材料供應商，因此郭強指定李鵬、李靜分別認購150萬元。隨後2017年5月27日，李靜按照11.85元/注冊資本的價格分別以貨幣出資444.44萬元、認購新增注冊資本中的37.50萬元。2018年10月15日，李鵬、李靜分別將上述股權代持還原至富豐泓錦。2020年1月20日起，豐泓錦合計持有聚膠股份13.24%的股份。

報告期内，魯華泓錦向關聯方銷售産品收入分別為7,217.30萬元、5,868.91萬元和6,192.35萬元，佔當期同類型交易比重分別為2.40%、2.04%及2.63%，佔當期營業收入的比重分別為2.76%、2.31%及3.00%，佔比較小但長期頻繁。報告期内，魯華泓錦向關聯方採購産品金額分別為7,859.41萬元、7,769.13萬元及8,884.23萬元，佔當期同類型交易比重分別為3.03%、3.25%及4.66%，佔當期營業成本的比重分別為3.61%、3.75%及5.53%，佔比較小但長期頻繁。

不過其中的數據或難令人信服，聚膠股份招股書顯示，2018年度聚膠股份向魯華泓錦採購金額為6769.07萬元，但魯華泓錦招股書顯示，2018年度公司向即聚膠股份的銷售金額為6783.55萬元，兩者相差14.48萬元，相關原因兩份招股書皆未披露。

多次受到行政處罰

招股書顯示，魯華泓錦及其子公司，多次受到行政處罰。2016年3月，武漢魯華因造粒車間北排口（1#）監測點位顆粒物監測結果超標的事由，受到武漢市環境保護局罰款八萬元的行政處罰。

同年8月，武漢魯華因「C5、C9 及裂解燃料油綜合利用」建設項目需配套建設的水汙染防治設施未經驗收，主體工程已投入生産的事由，受到武漢市環境保護局責令該項目暫停生産、罰款五萬元的行政處罰。

2017年5月9日下午，中國化學工程第四建設有限公司作為施工方承接天津魯華2萬噸/年加氫裝置總體安裝及改造工程。其員工黃某在天津魯華廠區内對停用的有機熱載體鍋爐連接管進行拆除作業時，發生閃燃事故，造成黃某一人死亡，直接經濟損失約為人民幣247萬元。報告期内，天津魯華受到天津市濱海新區應急管理局的行政處罰、天津市濱海新區消防救援支隊的行政處罰。

從招股書中可以看出，截至2020年6月30日，魯華泓錦機器設備原值11.8億元，賬面價值3.7億元，成新率49.77％；電子設備原值1,000.8萬元，賬面價值194.7萬元，成新率僅為19.45％。從主要生産設備來看，截至2020年上半年末，公司合計3770台主要生産設備，其賬面原值9.15億元，平均成新率為52.06％。其中主裝置設備、塔及附件、儲罐、閥門、電氣儀表等主要機械設備成新率均不足五成。作為重資産和化工原料産業，魯華泓錦近半的設備成新率，或為安全生産帶來不小的隱患，其安全經營的狀況，或多或少影響了其經營業績和進擊資本市場的結局。