遊戲股動視暴雪在2020年能翻身嗎？

　　一家讓核心客戶失望的公司，如何保障業務發展？

　　所有人的千禧買入名單（Millennial Exposure， ME）幾乎不能沒有動視暴雪（Activision Blizzard），因為這家公司正瞄准68萬億美元世代財富轉移的機遇，隨著上代人漸老，他們的財富將轉移至下代人，這個趨勢將橫跨未來三十年。（2017年，我們認為只有約24萬億美元！）

　　千禧買入名單的公司就是未來版沃爾瑪（Walmarts）：即是能在將來打造出美國傳奇品牌的美國企業。這家公司比美國兩大宿敵都要優勝，這包括藝電（Electronic Arts）或Take-Two Interactive。此外，動視暴雪還擁有家傳戶曉的美國品牌，包括《使命召喚》（Call of Duty）、《魔獸世界》（World of Warcraft）、《鬥陣特攻》（Overwatch）、《爐石戰記》（Hearthstone）、《暗黑破壞神》（Diablo） 和《星海爭霸》（StarCraft），投資者因此對這家公司信心十足，估值已先行一步。

　　2018-2019年遊戲板塊估值複修

　　整體而言，美國遊戲行業從2018年底的全盛期大幅轉弱。美國各大遊戲公司股價均在2019年3月左右觸及六個月低位，之後才開始回升。動視暴雪現時股價與2018年9月28日的高位83.19美元低27.49％。隨著廣大玩家從實體遊戲機産品轉向數碼手機和社交遊戲，此股可望迎來估值重估。

　　消費者對遊戲内的虛擬産品支出亦大減，這部分收入占2018年遊戲機收入50％。動視暴雪和美國一批對手在2018年的假期銷售額不堪入目，拖累2018年第四季整體業績，股價在2019年大挫很大原因與此有關。

　　這些公司迅速作出回應，多管齊下令業績複蘇，這些策略確實打動美國核心玩家，相當奏效。

YCHARTS動視暴雪數據

　　上圖值得留意一點，在專門追蹤遊戲公司的股價走勢方面，VanEck Vectors Video Gaming and eSports ETF較ETFMG Video Game Tech ETF的相關度更高，但後者的組合則更多元化。

　　中國的影響力

　　美國遊戲玩家見識了中國的影響力。

　　中國雖然對18歲以下玩家實行嚴格宵禁規定，但中國上網人口近乎是美國的4倍，現時視頻遊戲總收入已登上全球一哥寶座（365.4億美元，美國則為355.1億美元）。中國遊戲公司好一段日子以來，均低調向美國公司招手，利誘這些公司進入中國市場。結果：中國已對美國遊戲行業呼風喚雨。

　　中國大型控股公司騰訊手上的動視暴雪股權略低于5％。美國遊戲玩家幾個月前在一年一度的暴雪嘉年華（BlizzCon）上就發現這5％股權有多大影響力。

　　在2019年的暴雪嘉年華上，動視暴雪因為電競選手吳偉聰（Ng Wai Chung， 又名blitzchung）使用公司平台聲援香港抗爭運動而作出懲處，沒收幾千美元的獎金，又禁止參加電競聯賽一年。

　　事件在美國即時引起很大反彈，甚至惹來國會關注，觸發市場對動視暴雪重磅遊戲的廣泛抵制行動。期間，公司股價僅跌7.82％，一個月内便收複失地。為什麽呢？

　　因為投資者更加擔心動視暴雪是否能在中國獲得相關批文，繼續發行《決勝時刻手機版》。動視暴雪看來亦最重視這個因素。公司為了處理Blitzchung的風波，特別發出兩份新聞聲明，其中一份針對美國市場，另一分則針對中國市場。對美國玩家發布的聲明中，公司作出道歉，降低處罰程度，又保證暴雪嘉年華的玩家享有言論自由。但對中國玩家的聲明卻是另一回事，除了維持原來決定，更承諾禁止同類言論，保護民族尊嚴。

　　動視暴雪的確發出兩份信息截然不同的聲明，但這種似是而非的做法，果然就能為公司贏得中國發行商網易（NetEase）續簽協議至2023年，確保《決勝時刻手機版》在中國能繼續取得成功。（假如公司無法續簽協議，那麽接下來的幾個月，可能要損失數以十億美元的遊戲虛擬産品交易。）

　　事件令美國博客看清楚這家公司的取巧花招，但公司態度照舊。全球每個玩家都知道動視暴雪的技倆。然而，只要看看股價，就會發現投資者情緒與美國消費者情緒是兩回事，前者大為興奮，後者則非常失望（約在2019年11月12日）。

　　這家公司令核心玩家失望，在這情況下，即使業務規模龐大，是否就表示不會受到影響？

　　事實上，現在可能是時候重新辨別一衆美國遊戲公司的核心玩家到底是誰。若想知道動視暴雪和其他美國遊戲公司能否在2020年繼續大打翻身戰，那麽便要看看中國市場。