中歐基金窦玉明：現在，正是考驗你能否堅持投資原則的時刻

親愛的基金持有人：

昨天是新型肺炎籠罩下長假後的第一個交易日，您一早打開股市行情，可能會被眼前的指數跌幅震驚。關於肺炎疫情對股票走勢的影響，目前還難以準確預測評估，但作為一個基金行業從業多年的“老基金人”，我想告訴大家：在這個時刻，堅持投資原則，堅守被反復證明的投資紀律，是基金投資策略的更好選擇。

據我觀察，投資國内的股票基金，投資人最應該堅持的就是兩個原則：一是長期投資，二是不要追漲殺跌。這些年，我們的基金投資人在這兩點上吃過很大的虧。有這樣一組數據：2005年至2018年，偏股混合基金指數的平均年化收益率為12.5%，相較於滬深300指數8.19%的年增長率，有明顯的超額收益；但在此期間，基金投資者的實際年化回報率只有5.72%。基金客戶的實際回報和基金的名義回報，每年相差約7%之多，其中的損耗，就在於沒有把握好以上兩個關鍵點。體現在持有時間短，平均持有股票基金的時間少於一年；體現在追漲殺跌，股市階段性高點，爆品基金頻受熱捧，而股市階段性低點，購買者寥寥無幾，持續賣出基金，既交了大量手續費、又剛巧做倒了差價“高買低賣”。

春節前，市場節節攀升，基金購買量不斷放大，明星基金爆品不斷；但春節後，疫情一出，股票大跌，是否會重演發生過很多次的歷史——投資者又蜂擁贖回呢？目前來看，這種可能性很大。但我真心地期望廣大投資者這次能夠不一樣，能敢於堅持投資常識，不在股市大跌的時候贖回基金，甚至能將其看作是一次長期投資的絕佳買入時機，敢於加倉買入。

現在，正是檢驗你是否敢於堅持投資原則的時刻。

為什麽長期持有股票基金更有機會掙錢呢？我們同樣用數據說話。自2002年以來，假設一批投資者在任何一天買入滬深300指數併持有五年，有77.23%的人可以獲得正收益，年化回報的中位數在8.58%；但如果同樣的情況下只持有1年，只有48.07%的投資者會盈利，不到半數，年化回報的中位數是-0.88%。在中美股票市場，換任何一個有代表性的指數都可以得出類似的結論：投資時間越長、收益越高、盈利概率也越高。

最後，我們聊一聊大家最關心的、疫情對經濟和股市的影響。疫情對經濟的負面影響是顯著的，短期衝擊會比較大，中歐宏觀研究團隊樂觀預測第一季度GDP增速可能會回落到4.5%左右，悲觀預測可能會到2%，很多行業包括餐飲住宿、貨物運輸等會負增長。但是，可以確定的是疫情對經濟的長期影響可以忽略不計，衝擊持續的時間會集中體現在今年第一季度，二季度開始影響就會逐漸消退。

如果我們的投資是長期的，是以數年計算的，那這幾個月的影響微不足道，股市下跌恰恰提供了更好的長期投資時機。總結回顧多次全球疫情的股市表現，可以看到，從疫情初始到疫情爆發期，資本市場跌幅一般小於10%，而爆發期後的1月和3月，均帶來顯著的正收益，多數市場在疫情爆發期3個月後漲幅達到20%以上。如果截取非典疫情期間的上證綜指與恒生指數的走勢，也可以得出類似的結論。

我們看到，長期以來基金投資人的盈利體驗併不理想，主要就是沒能堅持上述兩個投資原則。這次，你是否敢於給自己一次機會，堅守常識堅持紀律，不著急跟風賣出？我真心希望，這次你能和過去不一樣，在恐懼時不要跑，努力為自己赢得更好的長期投資回報。讓我們攜手同行! 

中歐基金董事長 窦玉明