【百強透視】豬週期底部承壓，牧原股份（02714.HK）前三季度大幅虧損

原創

10月29日，牧原股份（02714.HK）微跌0.22%，A股牧原股份（002714.SZ）微漲1.96%。

作為國內生豬養殖龍頭，公司今日盤後披露2026年三季報，豬價持續低位運行，出欄量增長難以對衝價格下行壓力，業績深陷虧損區間。公司明日股價表現恐不太樂觀。

財報數據顯示，2026年前三季度實現營業收入922.00億元人民幣，同比下降17.52%；歸母淨利潤虧損93.19億元，同比下降163.05%；扣非歸母淨利潤虧損91.07億元，同比下降158.85%。

單看第三季度，營收327.90億元，同比下降7.18%；歸母淨利潤虧損32.41億元，同比下降176.28%；扣非淨利潤虧損32.11億元，同比下滑166.95%。前三季度經營活動現金流淨額29.83億元，同比大幅下滑89.56%，現金流顯著收縮。公司說明虧損主因是生豬銷售均價同比明顯回落，行業處於週期底部。

業務層面，牧原是國內自繁自養生豬養殖龍頭，採用一體化閉環養殖模式，覆蓋飼料、育種、養殖、屠宰、肉食加工全鏈條，持續擴大商品豬出欄規模，同時延伸屠宰業務平滑週期波動。

公司9月單月銷售商品豬642萬頭，同比增長15.24%，但商品豬銷售均價僅10.36元/公斤，同比下跌19.57%，量增價跌的格局持續壓製盈利。公司持續推進智能化養殖、飼料配方優化，目標持續壓低完全成本，同時佈局肉食終端，探索C端品牌化。

展望後市，有機構認為，當前行業產能持續去化，能繁母豬存欄有序回落，若後續生豬供給收縮，豬價存在週期反轉機會；牧原股份養殖成本在行業內保持領先，一體化模式抗風險能力優於中小散養主體，週期上行階段利潤彈性最大；此外，公司融資渠道通暢，能夠扛過底部週期，等待拐點到來。

也有謹慎的觀點指出，豬價低位持續時間超預期，公司虧損持續侵蝕自有資金，持續虧損下債務、現金流壓力抬升；飼料、玉米、豆粕價格上漲，進一步抬升養殖成本，壓縮盈虧平衡線；行業去化節奏緩慢，產能出清不及預期，週期拐點延後，公司投資價值尚需持續跟蹤。

值得一提的是，第十三屆港股100強評選的榜單候選申報與招商工作同步開啟。牧原股份作為國內生豬養殖龍頭，產業規模、育種技術、智能化養殖體系處於行業第一梯隊，產業鏈佈局完整，具備衝擊第十三屆港股100強的基礎條件；農業保供價值、產業規模化治理、農業科技研發能力，是評選衡量農林牧漁龍頭長期價值的重要維度。

港股100強評選自2012年創辦，從企業基本面、資本市場表現、公司治理、創新能力與社會價值多維度綜合評估，是香港資本市場的價值標桿。目前第十三屆港股100強評選籌備工作已全面啟動，頒獎盛典擬於2026年11月26日在香港會展中心舉辦，更多評選詳情與報名渠道，可查閱港股100強官方網站。