【百強透視】平安好醫生（01833.HK）淨利大增35%，投資者為何不買賬？

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10月22日，平安好醫生（01833.HK）交出一份「利潤亮眼」的三季報。

財報顯示，2026年前三季度，平安好醫生實現收入35.08億元（單位人民幣，下同），同比下降5.8%；淨利潤2.48億元，同比增長35.0%；經調整淨利潤（剔除股份支付及外匯匯兌虧損影響）為2.58億元，同比增長19.5%。

值得玩味的是資本市場的反映。收入下滑而利潤高增，這本是「降本增效、盈利修復」的正面信號，盤面卻毫無起色。10月23日，該公司股價表現依舊低迷，截至發稿，跌幅為1.26%，報5.49港元/股。該股自2026年初觸及18.79港元階段高點後持續回落，迄今已累計回撤約70%。市場顯然更願意把這份利潤增長讀作「省出來的」，而非「賺出來的」。

業務層面看，今年以來，平安好醫生持續深化醫保協同，聚焦醫療健康及養老產品服務，大力推進企業健康管理；商保協同方面，打磨與保險產品深度融合的會員服務體系。企業端加速拓客，過去12個月服務付費企業客戶超8100家，同比增長近60%，企業健康業務GMV持續增長。

服務網絡上，平安好醫生夯實「四到」體系：到線方面，AI醫生使用人數近1300萬；到院方，平安醫健付已在全國16.9萬家藥店實現二維碼支付；到家方面，獲居家養老服務資格客戶超32萬人；到企方面，升級企業醫務室綜合解決方案。AI側，複雜疾病多學科會診（MDT）輔助平台覆蓋四大類病種，診療方案準確率約90%，並將推進AI在專業醫療服務、醫保協同產品創新等場景的應用。

對於這份成績，市場分歧顯著。多方樂觀邏輯在於，平安好醫生靠醫險協同、企業健康放量與AI提效，把利潤做了上去，盈利質量確有改善，AI與醫保協同有望打開新空間。

而謹慎聲音同樣突出：首先，平安好醫生利潤增長更多依賴成本控制而非收入擴張，可持續性存疑；其次，互聯網醫療行業競爭激烈，醫保控費與支付端約束明顯。市場當前焦點集中在其盈利能否持續修復、收入何時重回增長。

另值得關注的是，第十三屆港股100強評選候選申報及招商工作現已啟動。平安好醫生作為港股互聯網醫療代表性企業，盈利穩增且AI應用落地，具備一定參評看點；但收入規模收縮、股價貼近歷史低位，或將對綜合評分形成一定影響。

港股100強評選自2012年創辦，從企業基本面、資本市場表現、公司治理、創新能力與社會價值多維度綜合評估，是香港資本市場的價值標桿。目前第十三屆港股100強評選籌備工作已全面啟動，頒獎盛典擬於2026年11月26日在香港會展中心舉辦，更多評選詳情與報名渠道，可查閱港股100強官方網站。