【百強透視】普拉達（01913.HK）前三季營收穩增背後，暗藏哪些隱憂？

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10月23日，意大利奢侈品牌普拉達（01913.HK）績後股價迎來拉升，截至發稿，漲幅為2.9%，報39.72港元/股。

本次行情上漲，核心催化來自前三季度經營數據。公司於10月22日披露2026年前三季度收益情況，營收、零售銷售等核心指標保持穩健增長，但品牌、區域之間冷熱不均，呈現明顯結構性分化。

數據顯示，今年前三季度，普拉達取得收益淨額45.41億歐元，按固定匯率計同比增長14.5%。這一增長動能主要來自三大渠道協同發力。

分渠道看，零售銷售淨額39.34億歐元（含直營店及線上電商），固定匯率同比增長11.0%，占總收益淨額比重達86.6%，仍是基本盤；批發銷售淨額固定匯率同比大增35.5%，增長主要來自合作經銷商與免稅渠道；特許權費收入固定匯率同比大漲76.5%，眼鏡、化妝品業務成為該板塊主要貢獻來源。

分品牌看，普拉達旗下有Prada和MiuMiu等主力品牌，其中，Prada品牌零售淨額24.14億歐元，固定匯率口徑同比增長2.4%，其中第三季度同比僅增0.6%，增長動力有所放緩。

MiuMiu方面，零售淨額11.56億歐元，固定匯率口徑同比增長0.8%，對比去年同期41.4%的爆發式增長，增速明顯回落，主要受高基數拖累。公告提及，若剔除中東地緣因素帶來的擾動，MiuMiu基本面大體平穩。

分地區看，美洲市場表現領跑，零售淨額按固定匯率同比大增32.6%，需求熱度突出；亞太區同比增長12.2%，中國內地客流偏弱，不過韓國、港澳市場表現較好，對衝了內地的壓力；歐洲區域同比增長4.8%，但內生收入下滑3.4%，三季度增速和二季度基本持平；日本同比增長4.9%，受高基數影響環比走弱；中東市場承壓，零售淨額同比下滑22.6%，雖然環比有所修復，依舊拖累整體業績。

有分析認為，普拉達整體收益實現雙位數增長，批發、授權業務高速放量，美洲市場需求旺盛，亞太港澳、韓國市場韌性較強，業績底盤穩固。謹慎情緒同樣存在：一方面，Prada主品牌增長乏力，MiuMiu增速近乎停滯，歐洲內生需求走弱、中東市場大幅下滑，全球奢侈品大盤需求偏弱；另一方面，中國內地客流低迷的局面尚未改善，奢侈品行業仍處在需求承壓、去庫存的週期當中。

放到第十三屆港股100強評選的維度來看，目前申報與籌備工作正在推進。普拉達作為頭部國際奢侈品集團，擁有成熟品牌矩陣、現金流穩健，具備參評亮點；但品牌內生增長放緩、各區域業績冷熱不均等問題，或將給綜合評分帶來壓力。

港股100強評選自2012年啟動，圍繞企業基本面、二級市場表現、公司治理、創新能力及社會價值多維度綜合評審，是香港資本市場認可度較高的價值標桿。本屆評選籌備工作已全面展開，頒獎盛典定於2026年11月26日在香港會展中心舉辦，想要了解評選細則及申報通道，可登錄港股100強官方網站查詢。