Meta（META.US）Q3营收超预期，自由现金流却罕见转负！

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美东时间10月21日收盘，Meta（META.US）发布2026年第三季度财报并召开财报电话会议。公司整体营收、四季度业绩指引双双超出市场预期。

公司2026年第三季度实现营收646亿美元，同比增长26%，高于市场一致预期的634亿美元。

业务层面，广告主业依旧是基本盘，实现营收631亿美元，同比增长26%。Facebook、Instagram的信息流广告叠加AI广告优化工具，持续拉动广告变现效率。

AI端，Muse个人AI助手成为市场核心看点，北美地区上线短时间内已有超千万用户使用，机构将Muse定位为Meta的AI操作系统，串联社交、搜索、生成式内容场景。

公司2026年第三季度净利润98.6亿美元，同比大增264%。不过受AI算力投入、法律相关费用拖累，当期运营利润129.9亿美元，同比下滑37%，自由现金流转负至21亿美元，是上市以来少见的自由现金流为负的季度。相比之下，2025年第三季度的自由现金流为正的106.25亿美元。

自由现金流转负并不意味着公司出现流动性危机。Meta当季经营活动现金流仍保持在327.86亿美元的高位，自由现金流转负主要反映出资本支出增长速度超过了经营现金流的增长。

与此同时，Meta上调全年资本开支指引至1350亿-1450亿美元，继续大手笔投入AI基础设施，并计划发行无投票权新股，为AI长期布局配套融资方案，Q4营收指引落在730亿至760亿美元区间，同样优于市场预期。

管理层表示，尽管前沿AI技术的投资回报周期相对较长，但随着技术积累和产品迭代，公司对保持整体营收增长持乐观态度。

除此之外，公司尝试对外出租闲置GPU算力、开放自研大模型，开辟算力云服务第二增长曲线。Reality Labs元宇宙业务持续收缩投入节奏，资源优先向AI倾斜，以减少长期亏损压力。

Meta还明确表示，2027年仍将继续加大投入。对扎克伯格而言，坚持长期战略只是第一步，随着投入继续扩大，公司需要证明，AI带来的新增收入与效率提升，足以支撑这场持续多年的基础设施扩张。

展望后市，有乐观的机构认为，Meta广告基本盘韧性充足，AI广告工具持续提升投放ROI，广告收入增长具备持续性，为AI研发提供稳定的现金流底座；Muse用户起量速度超预期，AI智能体嵌入社交生态，具备天然场景优势，商业化空间逐步打开；公司自研大模型+自建算力集群一体化布局，算力资产后续可对外输出变现，打开收入边界，多家机构上调目标价看好AI周期红利。

但也有谨慎的机构认为，公司自由现金流转弱，若利润率承压时间拉长，会压制估值水平；AI赛道竞争激烈，头部竞品迭代速度快，Muse的用户留存、付费转化仍待更长周期验证；全球反垄断、数据隐私监管持续趋严，叠加海外区域合规风险，会对广告业务和AI产品落地形成约束。