【百強透視】業績暴增難擋股價回調，天岳先進（02631.HK）的成長與考驗

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10月21日，全球碳化矽襯底龍頭天岳先進A、H股同步走弱。截至發稿，港股天岳先進（02631.HK）報53.05港元，跌4.41%；A股天岳先進（688234.SH）同步下挫，跌8.67%，報89.55元/股。

行情回溯來看，該公司港股、A股分別在2026年5月、6月創下階段高點後，便進入持續震盪下行通道：港股自高點累計回撤約62%，A股自高點回撤約52%。本次調整，是三季報落地後典型的利好兌現行情，前期埋伏資金集中獲利了結。

消息面上，天岳先進於10月20日晚間披露2026年三季報。單三季度，公司實現營收6.46億元（人民幣，下同），同比大增102.89%；前三季度累計營收15.59億元，同比增長40.22%，創下上市以來同期收入新高。

盈利端改善同樣亮眼：2026年第三季度歸母淨利潤8583.29萬元，成功實現扭虧，扣非歸母淨利潤9616.80萬元；前三季度歸母淨利潤2721.62萬元，同比增幅達2330.24%。

業績大幅增長，核心受益於800V高壓快充車型滲透率持續抬升，帶動車規級導電碳化矽襯底放量。與此同時，AI服務器高壓電源需求快速起量，疊加光儲、大功率超充市場需求釋放，多下游賽道共同拉動襯底出貨規模上行。

營收放量帶動毛利規模提升，疊加規模效應、產品結構優化，三季度公司毛利率抬升至27.46%。其中，高附加值8英寸襯底產品在本期加速放量，收入占比突破50%，直接推高產品均價，成為毛利率上行最核心抓手。儘管本期財務費用受匯兌損益影響有所增加，公司利潤總額依舊同比大幅增長。

從行業層面看，隨著國內碳化矽襯底廠商持續攻堅降本，依靠工藝迭代與精細化生產，襯底成本持續下行。功率器件在部分應用場景逐步接近硅基器件的經濟臨界點，帶動下游應用場景持續拓展，新能源汽車、數據中心、固態變壓器、工業電源等領域需求呈增長態勢。

天岳先進是國內碳化矽襯底龍頭，當前已形成「6英寸穩定供貨、8英寸加速放量、12英寸完成技術突破並實現小批量交付」的全尺寸產品梯隊，依託碳化矽襯底國產替代趨勢，有望持續受益第三代半導體產業增長。

但謹慎觀點同樣不容忽視：天岳先進盈利根基尚淺，行業新產線持續投產之下，襯底價格下行壓力仍存，毛利率能否維持上行趨勢仍待驗證；海外業務占比較高，匯率波動容易對利潤形成擾動；A、H股在業績披露後同步回調，也說明前期預期已較充分，利好兌現壓力明顯。後續，重點跟蹤8英寸襯底出貨節奏、毛利率變化以及經營現金流改善情況，以此判斷公司長期成長成色。

另值得一提的是，第十三屆港股100強評選的榜單候選申報與招商工作同步開啟。天岳先進作為國內碳化矽襯底龍頭，公司深度受益第三代半導體國產替代浪潮，契合港股100強對硬核科技企業技術實力、全球市場競爭力的評估標準，有望進入相關榜單候選名單，但盈利尚未完全穩固會對綜合評分形成一定製約。

港股100強評選自2012年創辦，從企業基本面、資本市場表現、公司治理、創新能力與社會價值多維度綜合評估，是香港資本市場的價值標桿。目前第十三屆港股100強評選籌備工作已全面啟動，頒獎盛典擬於2026年11月26日在香港會展中心舉辦，更多評選詳情與報名渠道，可查閱港股100強官方網站。