港股IPO基石江湖：内资扫货，外资压舱，谁主沉浮？

2026年前三季度，港股IPO总募资额约3879.51亿港元，基石投资总额约1549.55亿港元，占比39.94%，基石投资者仍是港股IPO市场的重要支撑。

据LiveReport大数据，从前十大基石投资者来看，高瓴资本以参投22次，投资71.77亿港元名列前茅，展现出大额高频的投资策略。

从参投次数看，广发基金（26次）、泰康保险（24次）最为活跃，但单笔金额相对较小；淡马锡（8次，50.19亿港元）、GIC（7次，40.08亿港元）、贝莱德（7次，36.16亿港元）等外资主权及中长线基金则偏向重金出击，单笔投资规模较大。

机构类型呈现多元化特征：公募（广发、富国、易方达）、险资（泰康）、私募（高瓴、景林）等内资机构参与热情高涨；瑞银、摩根大通、淡马锡等外资巨头也深度入局。

整体来看，内资机构高频参与，外资机构重金压舱，共同推高了港股IPO市场的基石投资热度。

然而，随着近期港股IPO市场热度回落，基石投资者的心态正发生显著转变。从昔日对科技股趋之若鹜、争抢份额怕踏空，到如今开始对项目“挑挑拣拣”、严控出手。面对破发率上升与流动性收紧，金主们不再盲目买单，而是逐渐抬高投资门槛，更加看重企业的盈利前景、估值合理性与安全边际。

这种审慎情绪的蔓延趋势，标志着市场天平逐渐从“卖方市场”倾斜至“买方市场”。发行端面临更大压力，以往靠概念和故事风口就能轻松募资的大门正在缓慢关上。

LiveReport根据基石投资者的属性划分，将基石投资者划分为六大类：1）基金/投资机构；2）上市公司；3）银行/保险；4）地方产投；5）个人投资/机构；6）其他。其中，银行/保险的分类为最新划分类型，这主要得益于近两年此类投资者类型参与的IPO项目越发增多。

当部分基石投资者存在属性重叠时，LiveReport将结合此投资者在投资市场的首要身份及认知度来进行归类。截至2026年三季度末，基石投资者类型分布如下：

一、基金/投资机构

据LiveReport大数据，2026年前三季度，195家基金/投资机构（不含复投）共计出资1073.72亿港元，占基石总金额的比例约为69.29%；若按参投次数计，平均每家基金/投资机构的投资金额约为1.76亿港元。

二、上市公司

据LiveReport大数据，2026年前三季度，共有114家上市公司(不含复投)参与港股IPO基石投资，涉及74家IPO项目，累计投资金额为222.19亿港元，占基石总金额的比例约为14.34%；若按参投次数计，平均每家上市公司投1.21亿港元。

如腾讯控股（700.HK）、惠理集团（806.HK）、周大福（1929.HK）、华勤技术（3296.HK）、胜宏科技（2476.HK）、阿里巴巴（9988.HK）等投资较为活跃。

三、银行/保险

据LiveReport大数据，2026年前三季度，共有14家银行/保险(不含复投)参与港股IPO基石投资，涉及40家IPO项目，累计投资金额为78.33亿港元，占基石总金额的比例约为5.06%；若按参投次数计，平均每家银行/保险投1.09亿港元。

其中泰康保险最为活跃，参投24次，共计投资金额约34.14亿港元，占该类型投资者的43.58%。

四、地方产投

据LiveReport大数据统计，2026年前三季度，有37家地方产投（含复投）作为港股IPO的基石投资者，涉及13个省份，合计投资金额约49.32亿港元，占总基石投资金额的比例约3.18%。

从省份数据来看，来自江苏的产投有7家，广东有5家，山东有5家；单笔投资最高的是厦门国资委，投资约7.67亿港元，其次是河南农业投资集团，投资约3.9亿港元。

五、个人投资/机构

2026年前三季度，有86位实力雄厚的个人（不含复投），以其个人名义或其全资控制的个人公司名义参与了港股IPO的基石投资。个人或个人投资机构累计投资金额约69.96亿港元，占基石总金额的比例约为4.51%。

需注意的是，在个人投资者中，Eric Li近两年参与的基石项目越发频繁，去年以基石身份分别参投了古茗、奇瑞汽车、剑桥科技；今年则参投了天数智芯、MINIMAX-W、鼎泰高科、创想三维，更早前则更多作为上市前投资者参与。

六、其他

2026年前三季度，有39位基石投资者（不含复投）不归属以上五类划分，累计投资金额约56.02亿港元。具体如下所示：

来源：活报告公众号