港股IPO基石江湖：內資掃貨，外資壓艙，誰主沉浮？

日期：2026年10月13日 上午8:14作者：活報告 編輯：Danna

2026年前三季度，港股IPO總募資額約3879.51億港元，基石投資總額約1549.55億港元，占比39.94%，基石投資者仍是港股IPO市場的重要支撐。

據LiveReport大數據，從前十大基石投資者來看，高瓴資本以參投22次，投資71.77億港元名列前茅，展現出大額高頻的投資策略。

從參投次數看，廣發基金（26次）、泰康保險（24次）最為活躍，但單筆金額相對較小；淡馬錫（8次，50.19億港元）、GIC（7次，40.08億港元）、貝萊德（7次，36.16億港元）等外資主權及中長線基金則偏向重金出擊，單筆投資規模較大。

機構類型呈現多元化特徵：公募（廣發、富國、易方達）、險資（泰康）、私募（高瓴、景林）等內資機構參與熱情高漲；瑞銀、摩根大通、淡馬錫等外資巨頭也深度入局。

整體來看，內資機構高頻參與，外資機構重金壓艙，共同推高了港股IPO市場的基石投資熱度。

然而，隨著近期港股IPO市場熱度回落，基石投資者的心態正發生顯著轉變。從昔日對科技股趨之若鶩、爭搶份額怕踏空，到如今開始對項目「挑挑揀揀」、嚴控出手。面對破發率上升與流動性收緊，金主們不再盲目買單，而是逐漸抬高投資門檻，更加看重企業的盈利前景、估值合理性與安全邊際。

這種審慎情緒的蔓延趨勢，標誌著市場天平逐漸從「賣方市場」傾斜至「買方市場」。發行端面臨更大壓力，以往靠概念和故事風口就能輕鬆募資的大門正在緩慢關上。

LiveReport根據基石投資者的屬性劃分，將基石投資者劃分為六大類：1）基金/投資機構；2）上市公司；3）銀行/保險；4）地方產投；5）個人投資/機構；6）其他。其中，銀行/保險的分類為最新劃分類型，這主要得益於近兩年此類投資者類型參與的IPO項目越發增多。

當部分基石投資者存在屬性重疊時，LiveReport將結合此投資者在投資市場的首要身份及認知度來進行歸類。截至2026年三季度末，基石投資者類型分佈如下：

一、基金/投資機構

據LiveReport大數據，2026年前三季度，195家基金/投資機構（不含復投）共計出資1073.72億港元，占基石總金額的比例約為69.29%；若按參投次數計，平均每家基金/投資機構的投資金額約為1.76億港元。

二、上市公司

據LiveReport大數據，2026年前三季度，共有114家上市公司(不含復投)參與港股IPO基石投資，涉及74家IPO項目，累計投資金額為222.19億港元，占基石總金額的比例約為14.34%；若按參投次數計，平均每家上市公司投1.21億港元。

如騰訊控股（700.HK）、惠理集團（806.HK）、週大福（1929.HK）、華勤技術（3296.HK）、勝宏科技（2476.HK）、阿里巴巴（9988.HK）等投資較為活躍。

三、銀行/保險

據LiveReport大數據，2026年前三季度，共有14家銀行/保險(不含復投)參與港股IPO基石投資，涉及40家IPO項目，累計投資金額為78.33億港元，占基石總金額的比例約為5.06%；若按參投次數計，平均每家銀行/保險投1.09億港元。

其中泰康保險最為活躍，參投24次，共計投資金額約34.14億港元，占該類型投資者的43.58%。

四、地方產投

據LiveReport大數據統計，2026年前三季度，有37家地方產投（含復投）作為港股IPO的基石投資者，涉及13個省份，合計投資金額約49.32億港元，占總基石投資金額的比例約3.18%。

從省份數據來看，來自江蘇的產投有7家，廣東有5家，山東有5家；單筆投資最高的是廈門國資委，投資約7.67億港元，其次是河南農業投資集團，投資約3.9億港元。

五、個人投資/機構

2026年前三季度，有86位實力雄厚的個人（不含復投），以其個人名義或其全資控制的個人公司名義參與了港股IPO的基石投資。個人或個人投資機構累計投資金額約69.96億港元，占基石總金額的比例約為4.51%。

需注意的是，在個人投資者中，Eric Li近兩年參與的基石項目越發頻繁，去年以基石身份分別參投了古茗、奇瑞汽車、劍橋科技；今年則參投了天數智芯、MINIMAX-W、鼎泰高科、創想三維，更早前則更多作為上市前投資者參與。

六、其他

2026年前三季度，有39位基石投資者（不含復投）不歸屬以上五類劃分，累計投資金額約56.02億港元。具體如下所示：

來源：活報告公眾號