當納斯達克不睡覺，中環人憑什麼還能睡午覺？

香港中環，某個普通工作日的正午十二點。

交易員們合上電腦，匆匆走進街角的茶餐廳。這是他們為數不多可以喘口氣的一小時。但這個習慣了多年的「午休時刻」，可能很快就會成為歷史。

港交所或即將就可能延長股票交易時間徵詢市場參與者意見，以推動香港市場的交易時段與全球主要市場進一步接軌。香港證監會行政總裁梁鳳儀週三在一場記者會上證實了這一消息。

全球交易所「時間競賽」已經打響

這不是港交所的一次獨立行動，相反的，它不得不應戰。放眼全球，一場圍繞交易時間的「軍備競賽」正在全面展開。

大洋彼岸，納斯達克已正式確認，將於2026年12月6日啟動「23/5」交易制度--每週5天、每天23小時連續交易，僅留一小時用於系統維護和清算處理。新增的隔夜交易時段將覆蓋亞洲主要市場的白天時段，這意味著亞洲投資者無需熬夜等待紐約開盤，就能對突發消息作出反應。

而在亞洲，韓國交易所已經搶先一步。9月14日起，韓國股市正式啟動盤後實時交易，投資者在正常收盤後可從下午4點繼續交易至晚上8點，全天交易時長拉升至10.5小時，在亞洲主要交易所中首開先河。KRX的長期目標是進一步測試歐洲時區需求，計劃2027年增設盤前市場，向24小時交易佈局。

紐交所、CBOE、日本交易所等也紛紛著手延長交易時間的改革。用一位業內人士的話說：「資本永不眠，交易所也不能。」

而在全球主要交易所中，香港是目前少數仍保留午休時段的市場之一。港交所每日交易時間僅5.5小時，與倫敦交易所的8.5小時、納斯達克的23小時相比，差距不言而喻。

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不甘人後--港交所的「三板斧」

據彭博早先報道，港交所已向主要券商和交易公司傳達了可能延長交易時間的方案，核心選項有三：

第一，開市提前。將股票市場開市時間提前30分鐘至上午9點，與內地A股開盤時間完全同步。

第二，取消午休。取消從中午12點開始的一小時午休時段。這意味著交易員將面臨連續6.5小時的高強度不間斷工作。

第三，增設盤後交易。消息人士稱，港交所正考慮增設盤後交易時段，時間可能在晚上8時至午夜之間，以捕捉美國早盤時段的交易活動。下午4時收市時間將維持不變，以便進行清算結算。

目前，港交所尚無具體方案或時間表。「港交所將發佈文件，討論延長交易時間及其對市場參與者的影響」梁鳳儀表示，「我們會先從延長衍生品市場交易時間著手，同時就延長現貨市場交易時間展開諮詢。」

事實上，港交所已經在為延長交易時間「熱身」。目前衍生品市場的收市後交易時段已延長至凌晨3點。

自2024年9月以來，港交所在極端天氣期間維持市場正常交易，改變了長期以來颱風期間停市的做法，這也為進一步延長交易時間做好了基礎設施和心理層面的雙重準備。

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500多家券商的「午休保衛戰」

在香港這個擁有500多家券商的全球金融中心，交易時間表的變動從來不是一個簡單的技術問題。

2011年，港交所將午休時間由兩小時縮短為一小時，約1000名股票經紀人和餐飲業從業者走上街頭抗議。活動由券商王國安發起，雖然港交所最終如願以償，但那場抗議至今仍是香港金融圈集體記憶的一部分。

如今，取消午休的議題再次浮出水面。不少券商人士質疑：延長交易時間帶來的成交量增長，能否真正抵消更長工作日帶來的成本與人力負擔？

這不僅僅是「少睡點午覺」的問題。

對於資金雄厚的外資大行和大型券商而言，由於人力充足，可以通過「輪班制」較為輕鬆地應對交易時段的延長。

但對於中小型券商而言，交易時段延長意味著運營成本上升、結算流程調整、合規監控時間拉長。而對於一線交易員來說，連續6.5小時的高強度操作也帶來了精力管理和差錯風險的挑戰。

更深層的幾個問題

交易時間的討論，表面是「幾點上班、幾點下班」的問題，背後卻涉及香港資本市場更深層的結構性考量。

港股通資金如何銜接？在A股午休和盤後時間，如果港股通無法參與新增的交易窗口，延長時段帶來的內資流動性增量可能大幅縮水，進而削弱定價的公允性。這需要兩地監管機構的密切協調。

夜間交易能吸引誰？港股的綜合交易成本--包括印花稅、結算費及券商佣金等--較美股偏高。海外投資者可能更傾向於利用流動性充裕的美股場內期權進行風險對沖，港股夜間交易能否形成差異化優勢，仍是未知數。

流動性真的會來嗎？韓國NXT平台的經驗或許是一面鏡子：在其盤前和盤後交易中，散戶貢獻了八成以上的交易量，而隨著市場熱度退潮，韓國股市的日均成交額已從6月的超50萬億韓元逐月下滑至9月初的約19萬億韓元。有資深投行人士直言：「交投活躍與否本質上仍取決於市場制度建設本身。」

結語

回望歷史，港交所上一次調整交易時間還是2011至2012年間的分階段改革，當時的核心目的是與A股市場同步。時隔十餘年，這一次的考量已經完全不同--不再是「向北看」，而是「向全球看」。

當納斯達克即將實現23小時不間斷交易、韓國股市已經進入「晚8時代」，香港作為國際金融中心的交易時段能否跟上全球節奏，答案或許就在即將發佈的諮詢文件中。

而對於中環那些習慣了午餐和午休一小時、晚上美美吃完晚飯休息的人來說，未來可能面臨更高的工作強度。留給他們的時間，可能真的不多了。

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來源：活報告公眾號