【百強透視】折價配售募資1.15億還債！山東墨龍（00568.HK）陷入艱難時刻？

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9月24日，山東墨龍（00568.HK）股價承壓，截至發稿，報4.12港元/股，跌幅1.32%。A股的山東墨龍（002490.SZ）同樣走弱，截至發稿，下跌0.28%，報7.11元/股。

今日股價的異動或和一則配售公告有關。9月24日盤前，山東墨龍宣佈擬配售最多3361.56萬新股，每股配售價3.50港元，較當日收盤價4.175港元折讓約16.17%。此次配售所得款項總額預計為約1.18億港元，所得款項淨額約1.15億港元。

從資金規劃來看，本次配售淨額約70%用於償還借款；20%用於支付日常業務應付款項，包含原材料採購貨款；剩餘10%用作營運資金及一般企業用途。

值得注意的是，公司在2026年7月已經完成一輪H股配售，當時募資淨額約1.16億港元，並且該筆資金現已全部使用完畢。短時間內連續進行股權融資的操作，徹底觸動了市場敏感的神經。

資料顯示，山東墨龍是國內能源裝備老牌企業，主營石油鑽采機械裝備、油氣輸送裝備、油氣開採裝備及各類鑄件，是中石油I類產品四大優秀供應商之一，客戶覆蓋國內四大石油集團，海外業務佈局中東、墨西哥、加拿大、俄羅斯、北非等多國地區。

從經營層面看，山東墨龍業績明顯承壓。財報顯示，2026年上半年，公司實現收入12.53億元（單位人民幣，下同），同比增長57.10%；歸母淨利潤421萬元，同比下滑65.39%。

營收增長來自訂單儲備充足、產能充分釋放，同時海外戰略成效顯現，海外收入同比增長超70%。利潤大幅下滑，主要源於財務費用攀升至6676萬元，同比增加55.04%，其中利息支出5520萬元，匯兌差額1219萬元，高額利息顯著侵蝕盈利。

資產負債端壓力同樣突出，截至2026年6月末，集團總資產28.35億元，總負債23.33億元，股東權益僅5.02億元；流動資產18.57億元，流動負債高達22.48億元，流動資產淨值為負3.91億元，存在流動性缺口。其中短期借款規模達13.76億元，應收賬款3.67億元，存貨7.74億元，債務負擔較重。

配售消息落地，市場核心顧慮集中在三點：第一，本次配售存在較大折讓，疊加股本擴張，帶來股權攤薄；並且7月剛完成一輪配售，時隔兩月再度股權融資，反映公司債務與現金流壓力客觀存在。

第二，本次募資絕大部分用於償還借款、償付應付賬款，難以投向產能擴張、研發升級，只能緩解短期流動性，無法徹底解決高負債的底層問題。

第三，雖然海外訂單拉動營收高增，但利息、匯兌擾動持續壓製利潤；公司流動資不抵債，若油氣行業景氣度發生波動，經營壓力或將再次放大。

客觀來看，海外油氣資本開支回暖，給山東墨龍裝備出口帶來發展機遇。但短期之內，債務包袱、財務費用高企仍是經營主要約束，配售僅起到緩衝流動性的作用，經營改善仍需要時間驗證。

另值得一提的是，第十三屆港股100強評選活動相關榜單候選申報與招商工作已同步啟動。山東墨龍屬於油氣裝備賽道老牌企業，海外業務增長迅猛；但公司債務負擔較重，盈利受財務費用擾動波動大，若想入選第十三屆港股100強的候選名單，難度不小。