【百強透視】數據中心用電增11.8%，中電控股(00002.HK)股價為何仍承壓？

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8月6日，中電控股(00002.HK)股價繼續走弱，截至收盤，小幅下滑0.2%，報76.3港元/股。

消息面上，公司於當日午間披露2026年半年度財報。整體業績實現穩健增長，但國際燃料成本持續走高，且各區域業務增長冷熱不均，一定程度壓製股價向上彈性，市場資金整體偏向觀望，並未湧現明顯的做多動能。

財報數據顯示，2026年上半年，中電控股實現營收428.56億港元，和去年同期基本持平；歸母淨利潤達59.97億港元，同比上升6.6%。剔除公平價值變動影響後的營運盈利同比提升9.7%，錄得57.33億港元。

業績向好，主要得益於香港受規管電力業務的穩定輸出、集團多元業務盈利改善，疊加內部降本增效持續落地。

作為香港規模最大電力供應商，中電控股採用「香港規管電力做基本盤＋亞太多國清潔能源拓展」雙布局模式。

分區域看，中國香港本土業務是集團業績的核心壓艙石。上半年售電量170.38億度，同比增長3.6%。其中數據中心用電需求爆發，同比增速達到11.8%，用電量占比抬升至7.1%；交通電氣化帶來的用電增量同樣表現亮眼。

受益於新興產業帶動，香港本地業務收入同比增長2.0%至250.39億港元。受惠於電力基建的資本投資增加及利息支出減少，香港能源板塊在計入公平價值變動前的營運盈利同比增長5.7%。

其它地區，中國內地業務收入10.44億港元，同比增長12.74%，大亞灣核電站經營表現亮眼，帶動營運盈利上行3.3%；印度市場由於輸電資產的貢獻有所改善，營運盈利大增32.9%；中國台灣及東南亞清潔能源項目迎來爆發，營運盈利同比暴漲273.7%，成為集團海外重要增長極。

唯獨澳洲EnergyAustralia業務受當地激烈電價競爭衝擊，營業收入出現回落，對衝了內地與東南亞業務的增量，不過該板塊在計入公平價值變動前的營運盈利依舊同比提升33.5%。

此外，成本端壓力貫穿整個上半年。受中東地緣局勢擾動，天然氣、煤炭採購成本居高不下，電力客戶8月香港平均淨電價相較年初上調4%，燃料成本上漲持續擠壓發電業務的利潤空間。

眼下，市場對中電控股的多空分歧，主要圍繞成本壓力與成長潛力兩大維度展開。

看多邏輯十分明確：香港受規管電力業務收益確定性強，數據中心等新產業持續拉動用電需求，長期穩定分紅帶來可觀股息收益；同時海外清潔能源資產持續迭代，逐步剝離高波動燃煤資產，有望進一步優化盈利質量。

但估值的製約因素同樣不容忽視：國際油氣價格高位波動，發電成本壓力長期存在；澳洲電力行業競爭白熱化，業務短期很難大幅改善；內地新能源業務面臨消納、電價波動的考驗，海外各區域業績仍存在階段性波動風險。

另值得一提的是，中電控股作為港股電力賽道的熱門股，能否獲港股100強研究中心評委會青睞，入圍第十三屆港股100強候選榜單，值得市場期待。據了解，第十三屆港股100強評選現已進入籌備階段，各候選榜單報名通道同步開啟。