【百強透視】建滔集團（00148.HK）中期純利預增超4%，股價高開低走

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7月30日，建滔集團(00148.HK)披露中期業績預告，預計截至2026年6月30日止六個月集團純利超過27億港元，較2025年同期增幅超4%。本次業績預告與旗下建滔積層板(01888.HK)盈喜同步出爐，兩大標的業績呈現明顯分化：覆銅板主業迎來爆發，但集團投資業務出現階段性虧損，拖累整體盈利彈性。

根據公告內容，集團利潤核心驅動力來自覆銅面板板塊，該分部利潤同比大幅增長超200%。當前市場覆銅板、電子玻纖紗、電子布、銅箔等原材料供需持續緊張，產品售價普遍大幅上調，疊加覆銅板銷量同比增長，推動板塊盈利大幅走高。董事會指出，產業鏈原材料緊缺狀況進一步加劇，同時集團完善的垂直整合模式，充分放大本輪漲價周期收益。

需要釐清市場常見誤區：建滔集團為控股平台，持有建滔積層板大量股權；覆銅板核心經營資產由建滔積層板獨立運營。除此之外，建滔集團自身布局PCB印刷線路板、基礎化工、物業、證券投資等多元業務。

本次報告期內，集團投資業務錄得約5億港元虧損，直接抵消了一部分覆銅板業務帶來的利潤增量，造成集團整體淨利潤增速遠低於覆銅板板塊增速。公告同時提及，報告期結束後股市回暖，投資板塊賬面已經修復，業績回升幅度超過去年同期水平，但該改善無法計入本期半年報。

7月31日，建滔集團出現大幅跳空高開，異動明顯，但隨後遭遇回落，截至發稿，公司僅小幅上漲3.74%，報41.58港元，市值466.4億港元。

產業鏈層面，AI服務器算力需求持續擴張，帶動PCB基材需求上行，是本輪覆銅板景氣周期底層邏輯。建滔系依託完整產業鏈優勢，上遊樹脂、電子布、銅箔自給能力突出，在行業供不應求階段，相比外部採購原材料的同行具備更強毛利率韌性。公司持續推進南沙高端電子材料擴產項目，布局高端電子布、高性能環氧樹脂產能，瞄準AI高速覆銅板上遊材料賽道，搶抓國產替代機遇。

有樂觀資金認為，覆銅板高景氣具備持續性，子公司建滔積層板持續兌現高利潤，有望持續為母公司貢獻投資收益；集團具備SOTP估值重估空間，旗下PCB、化工資產價值尚未充分反映。

但謹慎觀點指出兩大風險：其一，周期品行情存在拐點隱憂，未來新增產能陸續投放後，板材與原材料價格存在回落壓力；其二，公司投資業務波動具備不確定性，容易干擾集團整體盈利表現，多元化業務持續帶來估值折價。

值得關注的是，作為AI上遊知名企業，建滔集團能否獲港股100強研究中心評委會青睞，入圍第十三屆港股100強候選榜單，值得市場期待。據了解，第十三屆港股100強評選現已進入籌備階段，各候選榜單報名通道同步開啟。