【IPO追蹤】AI浪潮之下，納芯微（02676.HK）盤中大漲超18%

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6月22日，納芯微（02676.HK）一度漲超18%，截至收盤，公司仍大漲8.78%，與此同時，A股的納芯微（688052.SH）亦大漲9.41%，AI服務器產業鏈高景氣預期成為資金做多的核心邏輯。

納芯微是國內模擬及混合信號Fabless（無晶圓廠）標桿企業，採用輕資產運營模式，核心聚焦芯片研發設計，晶圓製造、封裝測試環節均委託第三方代工。產品布局傳感器、信號鏈、電源管理芯片等核心品類，下游覆蓋汽車電子、光伏儲能、工業工控、AI服務器電源、消費電子多個賽道，應用場景分布均衡，能夠有效對沖單一行業周期波動帶來的業績壓力。

近年AI算力產業高速擴張，全球數據中心服務器出貨量持續走高，服務器電源需求迎來持續放量，成為拉動納芯微業績增長的核心增量之一。當前AI服務器單機功耗大幅抬升、供電架構日趨複雜，高低壓混聯易引發電氣安全隱患，隔離電源已經成為保障整機高效、穩定運行的剛需。依託多年深耕的電容隔離核心技術，納芯微打造「隔離＋」完整產品體系，推出分立式、集成式全覆蓋隔離電源方案，一站式匹配AI服務器前級UPS、AC/DC、後級GPU供電等全鏈路隔離需求，公司多款產品順利切入海內外頭部服務器電源廠商供應鏈，這也成為資金看好公司發展的理由之一。

部分機構對此有積極評價。西部證券此前指出，2025年納芯微電源模塊領域實現顯著增長，核心受益於AI服務器等下游需求的強勁拉動，公司可為服務器電源一二級電源PSU提供驅動、隔離芯片、MCU等產品，目前部分產品已在國內外服務器電源客戶中量產出貨。

東北證券研報亦指出，AI服務器對模擬芯片的拉動覆蓋電源、感知和接口環節。服務器算力密度提高後，單機櫃功耗上升至130-140kW，電源模塊、溫控系統、液冷系統、風扇控制、高速接口、功率路徑保護和傳感器網絡同步升級。電源側需要多相電源控制器、DrMOS、大電流DC-DC、隔離驅動和GaN驅動；感知側需要溫度、壓力、電流和流量傳感；接口側需要高可靠通信和隔離。納芯微在信號鏈、電源管理和傳感器三條產品線均有布局，服務器電源和熱管理升級對應多料號導入空間。

值得一提的是，納芯微憑藉在高壓隔離、車規傳感等高壁壘細分領域的技術優勢，也成功實現進口替代，逐步搶佔高端市場份額。有業內人士指出，國內高端模擬芯片國產化率仍處於低位，進口替代空間廣闊，納芯微中長期成長邏輯清晰。

不過，投資層面仍需保持謹慎，存在多重潛在風險--

納芯微短期業績疲軟，造血能力不及預期，今年一季度仍處於虧損狀態；全球模擬芯片賽道競爭持續加劇，海內外廠商同步擴產，未來或引發行業價格戰；與此同時，供應鏈波動、下游算力資本開支不及預期均會對公司後續的業績形成擾動，投資者需持續跟蹤訂單落地與盈利改善情況。