【IPO速遞】合捷電器：專注廚電出海，毛利率超41%、股權高度集中

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5月14日，廣東合捷電器股份有限公司（以下簡稱「合捷電器」）首次向港交所遞交招股說明書，正式衝刺港股主板上市，獨家保薦人為第一上海。

合捷電器曾於2020年1月在A股新三板掛牌，後於2022年2月摘牌退市。若本次成功登陸港交所，其將與美的集團（00300.HK）、海爾智家（06690.HK）、奧克斯電氣（02580.HK）等家電企業齊聚港股市場。

合捷電器成立於2011年，總部位於廣東佛山順德--中國家電產業重鎮。公司專注於海外廚房電器市場，以自有品牌「Ciarra」及ODM模式並行銷售。產品線涵蓋抽油煙機、爐具、家居及小廚房電器等。2025年，其抽油煙機收入占比達71.6%。

公司核心定位為中國家電出海的「小而美」與「高端化」代表，主打歐式嵌入式、設計驅動型產品及線上渠道，差異化避開國內紅海競爭。其抽油煙機和爐具在國際市場具備較強競爭力，多款創新設計曾斬獲德國「紅點獎」及「IF設計獎」，抽油煙機2025年產能約86.7萬台。

據弗若斯特沙利文報告，按2025年出口銷售收益計，合捷電器在中國大陸出口至歐洲的大型廚房電器公司中排名第三，市場份額為1.0%。

公司通過亞馬遜、Leroy Merlin、Darty、OTTO等全球知名電商平台銷售自有品牌產品。截至2025年底，已在16個國家的24個電商平台開設59家網店。歐洲為其第一大市場，2025年收入占比達67.7%，其次為亞洲（13.1%）與南美洲（10.4%）。

2023年至2025年期間，公司自有品牌和ODM業務發展均衡，且收入逐年提升。其中，自有品牌業務的收益由2023年的1.9億元（單位：人民幣，下同）增至2025年的2.48億元，複合年增長率為14.2%，2025年收入占比為50.2%。

財務表現方面，合捷電器的業績呈現出「高增長＋高毛利，盈利質量優」的特徵。2023年至2025年，公司收入分別為為3.64億元、4.48億元、4.94億元；年內溢利及全面收益總額增長迅猛，分別為1542.2萬元、3670.5萬元、4742.3萬元。

公司毛利率表現更為搶眼，由2023的37.0%提升至2025年的41.4%，主要受規模效應、原材料成本下行所推動。而據Wind數據，Wind家用電器板塊2025年平均毛利率為25.89%。

合捷電器的股權結構高度集中，康氏夫婦（康作添、陳劍慧）與佛山昊達盈組成的控股股東合計控制公司約82.31%表決權，處於絕對控股狀態。

在衝刺港股IPO前，合捷電器進行了「突擊分紅」。於2023年、2024年、2025年，公司分別宣派末期股息約600萬元、1500萬元、4000萬元；截至2025年12月31日，應付股息餘額約3170萬元。

招股書數據顯示，全球大型廚房電器市場由2020年約714億美元擴增至2025年約937億美元，該期間複合年增長率約為5.6%。此期間的增長受惠於現代化廚房布局的日益普及，以及家庭生活對功能效率、衛生與便利性的重視提升。

歐洲大型廚電市場發展成熟，家庭滲透率高、嵌入式使用文化普及，市場需求主要來自存量換新與房屋翻新。2020至2025年，疫後家裝翻新熱潮疊加能源漲價，帶動節能新品替換老舊電器，拉動行業增長。隨著相關利好因素回歸常態，2025至2030年歐洲大型廚電增速預計放緩；且相較普通廚電，大型廚電更換周期更長、購置頻次更低，行業整體增長將保持溫和水平。

對於港股上市募資所得款項用途，合捷電器計劃用於：用於興建公司的新自有生產基地；公司的產品開發舉措；擴大公司自有品牌業務的市場地位；一般營運資金及一般企業用途。