【IPO追蹤】茶飲股迎反彈！滬上阿姨（02589.HK）一度飆漲20%

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4月21日，港股消費板塊暖意升溫，新式茶飲賽道迎來集體反彈，板塊關注度快速提升。板塊內，次新股滬上阿姨（02589.HK）成為領漲龍頭，盤中漲幅一度逼近20%，截至發稿仍錄得14.37% 的漲幅，報115.40港元/股，近6個交易日累計漲幅已超55%。

尤為關鍵的是，經過本輪連續上漲，滬上阿姨成功扭轉了上市後持續破發的局面，截至發稿，現股價較113.12港元的發行價上漲2.01%，正式站上發行價關口。

此外，蜜雪集團（02097.HK）上漲6.63%，奈雪的茶（02150.HK）漲3.75%，古茗（01364.HK）漲3.52%，茶百道（02555.HK）漲2.43%等茶飲概念股紛紛走強。

這一輪異動行情背後，是近期新茶飲行業多重利好共振的結果。

消息面，「五一」小長假日益臨近，在「假日經濟」「出遊熱潮」，以及政府消費補貼等因素帶動下，茶飲消費潛力將得到進一步釋放。

宏觀層面也在持續釋放利好信號。近日，在國新辦舉行「開局起步'十五五'」系列主題新聞發布會，國家發改委表示，下一步將深入實施提振消費專項行動，制定實施擴大消費「十五五」規劃。

有分析認為，隨著「擴內需、促消費」等政策措施持續顯效，消費市場將逐步回暖。而新式茶飲作為貼近年輕消費群體、具有高頻消費特性的賽道有望受益。

個股層面，作為本輪領漲標的，滬上阿姨近期利好密集釋放，亦為股價的持續上行，提供了有力支撐。

4月19日，滬上阿姨發布自願性公告，包含控股股東在內的全體首次公開發售前股東，自願延長股份禁售期。其中，控股股東陣營在原禁售期（2026年5月7日屆滿）基礎上延長6個月至2026年11月7日，其他首發前股東延長3個月至2026年8月7日。

在資本市場中，股東自願延長禁售期，往往被視為對公司未來發展充滿信心的直接信號。

控股股東、其他股東延長禁售期背後，滬上阿姨過去一年成績底色是不錯的。2025年，公司收入44.66億元，同比增長35.96%；歸母淨利潤為5.01億元，同比增幅高達52.41%，顯著跑贏收入增速。

截至2025年末，滬上阿姨的全球門店數量突破萬家，達11449家，同比增長24.8%。從區域分布看，國內三線及以下城市的門店占比進一步提升至52.7%，較上年增加2.3個百分點，下沉市場的深耕成果顯著。同時公司加速全球化布局，年內已在美國、韓國、馬來西亞開設45家海外門店。

這一成績的取得，並非偶然。一方面，得益於門店破萬帶來的規模效應集中兌現，採購、物流等邊際成本持續壓縮。

另一方面，滬上阿姨的產品結構優化（高毛利果蔬茶、咖啡發力）、數字化運營提升效率，共同推動盈利彈性釋放。

更為關鍵的是，滬上阿姨在新式茶飲的核心主戰場（三線及以下城市）提前卡位，充分享受到了下沉市場帶來的增長紅利。

西部證券日前研報指出，現製茶飲已步入存量擠壓階段，腰部品牌份額提升難度加大。該行認為，10-20元大眾價位帶仍是持續擴容的長坡厚雪賽道，且龍頭集中度提升空間大。滬上阿姨擁有北方及下沉市場優勢，具備較強錯位競爭與長期穩居所處價位帶頭部品牌的能力。

但需要注意的是，現階段茶飲外賣補貼戰已告別全域燒錢模式，進入結構性優惠的理性競爭階段，疊加監管叫停非理性低價補貼，賽道競爭已全面轉向供應鏈、產品與用戶心智的核心比拼。滬上阿姨「下沉＋高性價比」的雙輪模式，能否在蜜雪冰城的低價壁壘高築、古茗、奈雪等同業品牌的圍堵中持續兌現競爭力，將成為其能否打開估值空間的核心關鍵。投資者需理性看待這波反彈，應當從中長期眼光審視滬上阿姨的發展前景。