【大行报告】景顺观点：中东冲突的短期及长期影响

【财华社讯】3月23日，景顺首席环球市场策略师Brian Levitt关于中东冲突短期及长期影响的观点：

中东冲突的短期及长期影响

· 在全球不确定性日益增加之际，我努力同时保持两个观点，以协助投资者应对当前局势。

· 第一个观点是基于中东动荡持续下市场可能作出的反应。每当冲突爆发，市场最初关注的问题通常是：冲突会否改变全球经济的走向，以及会否令央行政策路径发生变化？冲突最初，许多市场参与者希望这两个问题的答案都是否定的。当时的市场假设是这场冲突将短暂、可控，并最终对通胀及增长的影响有限。

· 但这种乐观情绪正愈来愈难以维持。冲突不但没有缓和，反而进一步升级。敌对行动的加剧以及针对能源基础设施攻击次数上升尤其令人忧虑。石油和天然气价格已上涨，汽油价格亦随之攀升。这些并非抽象的发展，而是会直接影响通胀预期、企业利润率及家庭购买力的因素。

· 这些带来的影响直接而令人不安：全球经济很可能放缓。高昂的能源成本形同对经济增长征税，尤其对能源进口地区而言。与此同时，通胀预期上升亦令央行难以放宽政策。

​· 今年年初，推动周期性资产及非美元资产受追捧的乐观情绪，源于对全球扩张、以及美国与新兴市场央行同步放宽政策的期望。而这一基础如今已变得不再稳固。

· 尽管股票及信贷市场迄今表现尚算稳健，但风险明显上升。在这种环境下，焦点应转向更高质素的资产、更具防御性的板块，以及美元资产。大宗商品亦可能成为有效的对冲工具。

· 第二个观点是，这些冲突终将过去。投资者的投资周期通常比任何一场冲突的持续时间更长。压力时期往往会压缩人们的视野，并容易令情绪主导决策。而历史显示，这些时刻很少是放弃长期计划的最佳时机。

· 值得记住的是，二十世纪充满动荡。美国经历两次世界大战及多场其他冲突，以及经济衰退、萧条与政治动荡。但同期，道琼斯工业平均指数从约40点升至超过11,000点。过程并不平坦，但长线投资者最终因坚持而获得回报。

· 同时持有这两个观点并不容易。短期来看，风险上升，因此有必要保持审慎；长期而言，历史经验表明应保持耐性与纪律。对投资者来说，挑战不在于二选其一，而是学会同时接受两者共存。