2025年港股IPO全球領先，基石投資突破千億，今年集資額有望達3500億港元

一、全年2858億穩坐全球桂冠，A+H占半壁江山

2025年全年，港股市場共有114只新股IPO上市，同比增長62.9%；合計募資2858億港元，同比增長224.9%。整體來看，2025年度港股IPO募資規模穩坐全球桂冠，A+H、18A、18C、中概回港等上市活動持續火熱。

同期，美股市場有215只新股IPO上市，同比增長21.5%；合計募資450億美元，同比增長42.5%。2025年美股IPO保持復甦，而隨著SpaceX、OpenAI、Anthropic等超大型獨角獸籌備上市，2026年或迎來巨頭密集的歷史性行情。

A股市場有116只新股IPO上市，同比增長16%；合計募資1318億人民幣，同比增長95.6%。A股IPO逐步回暖，並顯著向戰略性新興產業集中，多家半導體明星企業接連登場，商業航天領域企業亦有望在2026年形成上市熱潮。

2025年12月份，25只新股密集登港，創2019年以來港股單月IPO數量新高。全年來看，累計19只A+H在港上市，募資約1419億港元，占比近50%，成為2025年港股IPO市場的主力軍。此外，還有16隻18A、5隻18C、3隻中概回港。

從募資金額看，2025年港股百億級IPO幾乎被大型A+H包攬，寧德時代、三一重工、賽力斯、恆瑞醫藥、三花智控、海天味業募資額均位居前七。此外，紫金黃金國際、奇瑞汽車、小馬智行、創新實業分列第二、八、九、十位。

二、基石投資累計破千億，超1400萬人次參與打新

2025年全年，港股共有89只新股引入了基石投資者，占比78%，較2024年有明顯提升。參與認購的基石投資者累計達582家（未去重），基石投資總額達1066億港元，占全年香港IPO募資額的37.5%。

其中，20只新股的基石認購規模達到10億港元以上，以A+H和大型新股為主。寧德時代、紫金黃金國際、賽力斯、三一重工、海天味業、奇瑞汽車、三花智控、恆瑞醫藥等明星企業的基石規模均超過40億港元。

自2025年8月份起，港股IPO新規開始施行，此後4個月里累計有62只新股採用發行新規，其中絕大部分均按機製B發行。其中，除5隻18C上市新股之外，僅2隻為機製A發行，其餘55隻均採用了機製B發行。

從申購人數看，2025年港股打新人數突破1400萬人次，平均每隻新股有12.3萬人參與申購。自新規實施以來，港股IPO打新火爆異常，近一半的新股都獲得了10萬人以上的公開認購。

從認購倍數看，新規之後多只新股獲千倍以上公開認購，但11、12月份新股發行數量較多，「抽水效應」下破發風險上升，公開認購熱度有所降溫。不過，得益於公司質地和所處賽道的優勢，年末部分新股的國配機構參與熱情仍然較高。

三、全年新股表現亮眼，年末行情從普漲走向分化

從上市表現看，2025年港股新股市場表現亮眼，114只新股暗盤表現為74漲37跌3平，上漲概率達65%，平均漲幅達41%；首日表現為77漲32跌5平，上漲概率達67.5%，平均漲幅約37%。

具體來看，2025年共有18隻新股首日漲幅超過一倍，其中16只是在IPO新規之後誕生的。而首日跌超10%的21隻新股中，新規前後各占約一半。除了發行結構之外，公司質地、題材以及估值水平等也是影響新股上市表現的重要因素。

但隨著新股數量的增多和估值的抬升，市場流動性存在一定壓力，年末新股表現有所降溫。11、12月份新股破發現象增加，「機製B」普漲光環逐漸褪色並走向分化，包括部分18A在內的公司均遭遇了首日破發情況。

全年來看，港股打新收益仍然頗豐。若以首日開盤價賣出，2025年港股打新中籤一手的累計賬面收益（不計手續費）可達22.6萬港元，平均每隻新股獲利近2000港元。不過新規之後雖然收益率更高，但中簽難度也隨之提高了不少。

四、預計2026年繼續保持強勁，募資額或達3500億

進入2026年，港股IPO市場依然將保持密集發行的狀態，壁仞科技、天數智芯等GPU龍頭，智譜、MiniMax等AI大模型明星公司以及兆易創新、豪威集團等A+H半導體巨頭正接踵而至。

據港交所數據，截至12月底，2025年全年港交所處理的主板及GEM上市申請達560宗，其中已上市120宗，已獲批待上市的有24宗，仍在排隊處理的還有320宗。

IPO儲備充足的基礎上，未來一年，港股IPO市場預計仍將保持強勁升勢。

據普華永道香港預計，2026年香港IPO市場將延續增長趨勢，將有約150家企業在港成功上市，集資額有望達3,200億至3,500億港元。

來源：活報告公眾號