【百强透视】速腾聚创业绩降速，下一个爆发点在哪？

原創

当禾赛(02525.HK)业绩保持强劲增长时，速腾聚创(02498.HK)交出的成绩单却略显疲软。

最新披露的业绩报告显示，速腾聚创2025年第三季度实现收入4.07亿元（单位人民币，下同），与上年同期基本持平，业绩短期承压。究其原因，核心ADAS业务面临阶段性挑战，同时公司正处于新旧产品与技术路线的切换过渡期。

利润端表现上，受各项费用上升影响，速腾聚创期内净亏损1亿元，较上年同期的8320.9万元净亏损有所扩大。而禾赛同期业绩表现亮眼，收入同比大增47.5%，且持续扭亏为盈，净利润达2.56亿元，显著优于速腾聚创。

加码研发致亏损扩大，经调整净亏损实则收窄

尽管2025年第三季度亏损有所扩大，但速腾聚创仍将今年第四季度实现单季度扭亏为盈定为目标。要达成这一目标，公司需要推动产品销量大幅放量，或是狠抓成本管控。

速腾聚创正大力布局机器人赛道，同时持续投入自研芯片与数字化技术研发，研发开支因此不断攀升。

今年第三季度，公司研发开支达1.8亿元，同比增长18.45%，增速显著高于收入增速。对此公司表示，研发开支同比增加，主要是由于以股份为基础的薪酬带来雇员福利开支增长，以及开发新一代先进产品产生的原材料耗材、设计与开发开支增加。剔除股份支付影响后，速腾聚创研发开支占收入的比例从2024年同期的34.9%提升至2025年第三季度的37.6%。

此外，剔除以股份为基础的薪酬后，公司经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）为6457.3万元，同比有所收窄，这一数据真实反映出公司通过提升毛利率、优化成本控制等经营举措，有效减少了现金层面的亏损。

毛利率逆势提升，机器人产品延续高增长

报告期内，速腾聚创的毛利率表现亮眼，达到23.9%，同比提升6.4个百分点，ADAS、机器人领域以及解决方案业务的毛利率均实现不同程度增长。

其中ADAS产品激光雷达毛利率同比提升4个百分点至18.1%，背后核心原因是公司采用自主研发的SOC处理芯片，成功实现成本降低。反观禾赛，毛利率表现不佳，由上年同期的47.7%下滑至今年三季度的42.1%。

销量方面，得益于合作车企及装车车型规模的扩大，速腾聚创今年三季度单季总销量达18.56万台，同比增长34%、环比增长17.3%。公告显示，截至2025年9月底，速腾聚创已斩获31家汽车整车厂及一级供应商的134款车型量产定点订单，并为其中15家企业的47款车型实现SOP（量产交付）；截至公告发布日，量产定点车型数量进一步增至144款。

这些业务进展对速腾聚创而言意义重大，单车搭载量提升与客户覆盖范围扩容，有望打开激光雷达销量增长空间。在规模效应下，产品成本将被摊薄，助力公司兑现“四季度盈利”的预期。

机器人领域更是速腾聚创的重要增长引擎，公司精准踩中机器人行业发展风口。今年第三季度，机器人及其他领域的激光雷达产品销量达3.55万台，同比大增393.1%；相关收入突破1.4亿元，同比增长近160%。

今年5月，库犸科技还与速腾聚创达成合作，同意未来三年内采购120万颗固态或数字机械式激光雷达，这将大幅提振公司相关产品销量。速腾聚创在业绩报中表示：“目前，我们已与行业Top5中的多家客户达成合作，并在今年4季度开始大规模量产。”

数字激光雷达成下一个爆发点？

作为全球激光雷达领域的核心玩家，速腾聚创的数字激光雷达凭借“全链路自研芯片+多场景适配+规模化量产”三大优势，成为智能汽车（尤其是RoboTaxi）、机器人等领域的关键感知硬件。

据悉，速腾聚创的数字激光雷达基于单光子雪崩二极管（SPAD）核心技术，实现“光子接收→数字信号”的直接输出，无需中间转换环节，本质是对信号处理链路的数字化重构，具备性能上限更高、集成度与成本优势显著的特点。

速腾聚创已针对车载前视、补盲、RoboTaxi、机器人等不同应用场景，推出差异化的数字化激光雷达产品。公司在财报中表示，自今年推出EM数字激光雷达平台以来，已斩获13家汽车整车厂共56款车型的量产定点，其中一家全球领先的新能源汽车整车厂更是将36款车型的量产定点授予了公司。

近日，速腾聚创与滴滴自动驾驶达成新一代Robotaxi车型定点合作，公布了“4颗EM4与6颗E1的组合”方案。目前，单车搭载8到10颗数字激光雷达已成为RoboTaxi的新规格趋势，公司还与文远知行(00800.HK)、小马智行(02026.HK)及海外头部RoboTaxi企业达成合作。

此外，公司还在业绩报中披露，今年第四季度起，数字化产品已进入规模化交付阶段，10月单月激光雷达总交付量就突破12万台。有媒体报道称，速腾聚创的数字化雷达还获得零跑汽车(09863.HK)和长城汽车(02333.HK)的定点，预计2026年二季度实现交付。零跑汽车今年发展气势如虹，前三季销量翻超1倍，接近40万台，拿下这一订单，速腾聚创的ADAS产品销量有望迎来强劲增长。

对速腾聚创自身而言，数字化激光雷达是其“扭亏为盈”的关键。随着第四季度数字化产品进入规模化交付阶段（预计实现单季盈利），叠加2026年RoboTaxi及海外订单的放量增长，公司有望达成全年盈利目标，从而完成从“高增长”向“盈利性增长”的转变。

能否再度跻身“港股100强”榜单？

在激光雷达行业价格战加剧、车载赛道竞争白热化的背景下，速腾聚创2025年三季度交出稳健答卷，数字化激光雷达的规模化交付与毛利率的显著提升，彰显出其在智能感知赛道的技术壁垒与经营韧性。未来，随着Robotaxi商业化落地提速、机器人与海外市场的持续拓展，速腾聚创有望在全球激光雷达市场中进一步巩固行业头部地位。

第十二届“港股100强”榜单结果将于12月8日在香港会展中心揭晓。作为激光雷达领域的核心玩家，速腾聚创曾在第十一届“港股100强”活动中入围“AI科技领航企业奖”榜单。此次公司能否凭借数字化激光雷达的量产突破、研发技术的持续积淀以及全球化客户布局的优势，再度斩获本届“港股100强”榜单奖项，备受市场关注。