【IPO前哨】專注輔助駕駛、視頻監控，銳明技術衝刺「A+H」

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近日，全球頭部商用車視頻設備供應商銳明技術（002970.SZ）加入「A+H」上市浪潮，正式向港交所遞交招股書，擬於主板掛牌上市。

作為今年眾多赴港上市的科技企業之一，銳明技術在A股市場也被貼上多重概念標簽，涵蓋無人駕駛、人工智能、新能源汽車、機器視覺及雲計算等熱門領域。

銳明技術並不缺錢，今年6月底手頭現金超人民幣13億元。此次赴港募資，其主要目的在於進一步增強在高階智能駕駛和AI大模型方面的研發實力，並用於擴大產能。

商用車智駕賽道龍頭，美洲為第一大收入市場

銳明技術是一家知名的商用車AI解決方案提供商，有兩大產品線：AI解決方案和視頻設備。

其中，AI解決方案包括AI輔助駕駛繫統、AI車隊作業管理繫統和AI大模型繫統，視頻設備則用於收集及記錄視覺數據。公司產品三大應用場景為物流車輛、公共出行車輛及特種車輛(如礦山車輛和叉車)。公司表示，其有80多種智能算法，覆蓋ADAS、AEBS、DMS及BSD領域，還研發了一繫列獨有的視覺算法。

市場地位方面，公司是全球最大的商用車視頻設備供應商，市場份額為5.3%；亦是全球第四大商用車視覺AI解決方案提供商，市場份額為6.4%。

針對公交行業，銳明技術提供一整套由車載監控終端繫統、安全駕駛艙智能監測繫統、駕駛員行為監測繫統、高級駕駛輔助繫統、盲區行人監測繫統、反恐抓拍繫統、公交平台組成的智能化公交解決方案。公司表示，公司與深圳公交巴士集團、東部公交、西部公汽已合作達13年，設備覆蓋率超過80%。 

值得注意的是，銳明技術的主要市場並非國内，而是海外。公司解決方案已覆蓋全球100多個國家和地區，今年上半年海外收入佔比達70.0%。

以美國為主的美洲市場是公司最重要的收入來源，今年上半年該地區收入佔比為36.2%，超過中國内地市場的30%，為公司第一大市場。此外，自2022年以來，多家美國客戶已進入公司前五大客戶名單。

在當前逆全球化趨勢加劇、地緣政治緊張的背景下，銳明技術高度依賴美國市場的收入結構，使其面臨中美貿易摩擦帶來的高關稅風險，甚至可能面臨針對車輛監控領域的無端審查。

對此，公司管理層在投資者調研中回應，公司高度重視全球業務的區域平衡。2025年一季度，美國市場收入佔公司總營收比例已降至15%以下，南美、亞太、中東等新興市場增長顯著。此外，公司於2023年投產的越南製造中心已實現本地化生產，有望在一定程度上緩解中美關稅壓力。

銳明技術自2022年以來收入持續穩步增長，部分原因在於產品持續提價。提價背後，是由於公司產品海外銷售價格較中國内地市場高，且海外收入佔比不斷提升。

今年上半年，公司AI解決方案每套平均售價達2647元(單位人民幣，下同)，較2022年的2057元/套大幅提升；視頻設備售價則由2022年的1281元/個提升至今年上半年的1457元/個。

業績穩增，應收賬款規模較大

為了聚焦核心業務AI解決方案及視頻設備的發展，銳明技術在去年12月出售了電子製造服務子公司銳明科技。

從持續經營業務來看，公司展現出強勁的增長勢頭。2022年至2024年，收入從12.29億元增長至19.98億元；2025上半年實現收入11.56億元，高於2024年同期的9.06億元。盈利方面，公司於2023年扭虧為盈，實現淨利潤9822.4萬元；2024年淨利潤激增至2.94億元；2025上半年進一步提升至2.06億元，高於去年同期的1.25億元。

隨著利潤持續增長，銳明技術分紅的金額也不斷提升，2024年派息1.38億元，2025年上半年則為1.24億元。

儘管業績增長強勁，但銳明技術也面臨一定的財務風險。由於公司客戶多為政府交管部門、公交集團及大型車企，這些客戶議價能力強、賬期長，導致銳明技術應收賬款規模較大。截至今年7月底，公司貿易應收款項及應收票據已增至5.44億元，存在一定的壞賬風險與現金流壓力。

未來如何在復雜的地緣政治環境和行業競爭中持續優化業務佈局、強化資金週轉能力，將是銳明技術需要應對的關鍵挑戰。