年内第二大IPO！紫金礦業分拆的「紫金黃金國際」通過聆訊，2025上半年淨利已超去年全年

2025年9月14日，紫金黃金國際通過港交所聆訊，擬在香港主板上市，聯席保薦人為摩根士丹利及中信證券。

公司分拆自紫金礦業（601899.SH/2899.HK），並建議發售規模將不超過經擴大總股本15%。上市後，紫金黃金國際仍為紫金礦業的子公司。

據報道，紫金黃金國際計劃募集超過30億美元（約234億港元）的資金，市場傳聞將於9月19日招股，9月24日確定最終發行價格，並於9月29日正式在香港聯交所掛牌交易。按預期的募資金額計，紫金黃金國際將成為今年香港第二大上市項目，僅次於寧德時代(3750.HK)。

紫金黃金國際是紫金礦業的所有黃金礦山（除中國之外）整合而成的全球領先黃金開採公司。2024年收入29.9億美元，毛利潤為11.34億美元，毛利率達37.94%，淨利潤達6.21億美元，2025年前6個月收入19.97億美元，淨利6.25億美元（已超去年全年利潤）。

公司成立於2000年，總部位於中國香港，是紫金礦業的所有黃金礦山（除中國之外）整合而成的全球領先黃金開採公司，繼承了紫金礦業在低品位難採選資源勘查、開發及運營的管理競爭優勢，成為一家全球領先的市場化的黃金開採公司，主要從事黃金的勘查、開採、選礦、冶煉、精煉及銷售。

公司在中亞、南美洲、大洋洲和非洲等黃金資源富集區持有8座黃金礦山的權益，即塔吉克斯坦吉勞╱塔羅金礦、吉爾吉斯斯坦左岸金礦、澳大利亞諾頓金田金礦、圭亞那奧羅拉金礦、哥倫比亞武里蒂卡金礦（透過哥倫比亞委託安排）、蘇里南羅斯貝爾金礦、加納阿基姆金礦及巴佈亞新幾内亞波格拉金礦。於該等黃金礦山當中，公司控製及運營7座黃金礦山及持有巴佈亞新幾内亞波格拉金礦的少數權益。

於往績記錄期間，紫金黃金國際絕大部分的收入來自黃金銷售。其他收入主要包括銷售白銀及銅等其他有色金屬的收入以及機械設備租賃所得租金收入。

於2022年、2023年及2024年，來自黃金銷售的收入分别為94.8%、95.8%及94.9%。

財務分析

截至2024年12月31日止3個財年及2024年、2025年前6個月：

收入分别約為美元18.18億元、22.62億元、29.9億元、14.03億元及19.97億元，年復合增長率為28.24%；

毛利分别約為美元6.2億元、5.93億元、11.34億元、5.18億元及9.28億元，年復合增長率為35.21%；

淨利潤分别約為美元2.9億元、3.22億元、6.21億元、2.77億元及6.25億元，年復合增長率為46.20%；

毛利率分别約為34.13%、26.20%、37.94%、36.91%及46.46%；

淨利率分别約為15.97%、14.24%、20.75%、19.77%及31.28%。

2022-2024年公司收入高速增長，特别是2024年同比增長32.2%，毛利、淨利均大幅提升，主要得益於黃金平均售價的提升。

行業資訊

據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的資料，，於2020年至2024年，全球黃金需求以5.8%的復合年增長率增長，2024年達到148.1百萬盎司（4,606.1噸）。與2023年相比，2024年全球黃金需求上升，全球黃金投資呈現增長趨勢，全球黃金投資總額增至38.0百萬盎司（1,181.7噸）。於2024年至2030年，全球黃金需求預計將以3.2%的復合年增長率穩步增長，主要是由於(i)在當前地緣政治不確定性的背景下，各國央行為保值和分散風險而增加黃金需求；及(ii)投資黃金需求增加。

據弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的資料，於2024年，全球15大黃金生產商貢獻全球黃金礦產量的約30.5%。在該等領先公司中，公司於2024年在全球排名第十一名，其七個礦山的黃金總產量為1.5百萬盎司（45.3噸）。此外，於該等生產商中，於2022年至2024年的復合年增長率為21.4%，產量增長位居第一。

董事高管

主要股東

IPO前，紫金黃金國際在上市前的股東架構中，控股股東金山香港（香港）持股約為76%；由重要股東紫金礦業全權擁有的紫金西北（中國）持股約為24%；另有紫金美洲由金山香港直接持有68.77%權益。

紫金美洲的股權結構由金山香港直接持有68.77%的多數權益，其餘31.23%由三家獨立第三方持有，包括CLAI Gilding (BVI) Investment Limited（22.74%）、ZLCFL-Cayman International Investment Cooperation Limited（7.26%）和龍岩新京投資合夥企業（有限合夥）（1.23%），其中CLAI Gilding因持有紫金美洲股權而屬於本公司附屬公司層面的關連人士，其餘兩家則為完全獨立的第三方投資者。

中介團隊

據LiveReport大數據統計，紫金黃金國際中介團隊共18家，其中保薦人2家，近10家保薦項目數據表現出類拔萃；公司律師共計12家，綜合項目數據表現中規中矩。整體而言中介團隊表現尚可接受。

來源：活報告公眾號