港股IPO市場：年内募資超1300億，市場火熱難擋，新規則下的基公錨新變化

2025年前8月，港股市場共有56只新股IPO上市，同比增長逾三成，累計募資達1333億港元，同比增幅達573%，已達2023-2024年兩年募資之和，繼續領跑全球交易所IPO融資榜首。

前8個月港股基石投資總額合計達536億港元，佔募資額的四成，新規之後或有所下降。IPO新規難擋市場熱情，年内累計超500萬人次參與打新，十萬人級别的申購、千倍公開、十倍國配屢見不鮮，超2/3新股首日收漲。

一、港股IPO發行情況

2025年前8月，港股市場共有56只新股IPO上市，同比增長30.2%；合計募資1333億港元，同比增長572.6%，已達2023-2024年兩年募資之和。8月份有5只新股登陸港股，合計募資近54億港元，其中包括1只A+H股。

同期，美股市場有154只新股IPO上市，同比增長50%；合計募資230億美元，同比下降約6%。A股市場有67只新股IPO上市，同比增長約14%；合計募資656億人民幣，同比增長約55%。

年内累計已有11家A股公司在港實現A+H兩地上市，合計募資超900億港元，佔港股整體IPO募資額的近七成。年内港股前五大IPO均為A+H公司，其中募資超百億的有4家（寧德時代、恒瑞醫藥、三花智控、海天味業）。

二、港股新股認購情況

年内港股IPO新股基石認購熱情高漲，有基石投資者參與的新股達49只，佔87.5%。參與認購的基石總數達252家（未去重），平均每只新股有4.5家基石。按數量計，寧德時代、三花智控、映恩生物、IFBH等的IPO參與基石最多。

基石投資者認購總額合計達536億港元，佔總體IPO募資額的四成。其中，前五大A+H新股以及富衛集團、蜜雪集團的基石規模均超過10億港元。此外，10只新股的基石認購佔比過半，半數以上新股的基石佔比均超過30%。

不過，高基石比例的盛況在新規之後或許難以重現。8月4日生效的港交所上市新規規定，新股IPO時初步擬發售股份的至少40%需分配至建簿配售部分（即錨定），使得基石認購比例限製在最高50%（機製A）或55%（機製B）。

新規則或令部分基石訂單轉為錨定訂單，基石比例可能因此出現下降。從8月份上市的5只新股中也不難發現，除佳鑫國際資源的基石比例達50%之外，其餘幾只新股基石佔比都低於40%，平均只有25%左右。

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此外，對於公開配售部分，IPO新規下發行人可自由選擇分配機製。機製A下有回撥，公開佔比最低5%，最高35%；機製B下無回撥，公開佔比固定在10%~60%之間。

至此，「套路回撥」走向歷史，而靈活分配下散戶份額被壓縮（機製A下公開部分最多只有35%，機製B下熱門新股可能選擇10%分配於公開部分），認購可能出現「好票打不到，差票嘎嘎中」的尷尬局面。

不過，從申購人數看，上市新規似乎難擋市場熱情的火爆。年内累計已有超500萬人次參與打新，平均每只新股有近9萬人參與打新，8月份按新規上市的5只新股申購人數都在16萬人以上。

從認購倍數看，公開認購超千倍的新股有11只，百倍以上認購的總共有33只，即近六成新股都獲得了公開市場百倍認購。尤其是IPO新規前最後一只新股維立誌博-B上市以來，已連續6只新股獲得千倍以上公開認購。

年内國配認購十倍以上的亦有17只，機構搶籌熱情高漲。自銀諾醫藥-B開始，採用新分配規則後的各只新股國配認購水平都極高。從側面上說，上市新規的確普遍提升了國配認購的積極性。

三、港股新股上市表現

從上市表現看，年内上市的新股整體表現強勁，超2/3新股首日收漲。

暗盤：35漲19跌2平，上漲概率約62.5%，平均漲幅約25.4%；首日：38漲15跌3平，上漲概率達67.9%，平均漲幅約21.8%；累計：41漲15跌，上漲概率高達73.2%，平均漲幅達53.4%。

年内有11只新股已實現翻倍，其中藥捷安康-B、雲知聲均漲超300%，中慧生物-B、映恩生物-B均漲超200%。整體上看，18A創新藥、AI、新消費以及資源賽道新股表現強勢，普遍大漲。

若以首日開盤價賣出，年内港股打新中簽一手的累計賬面收益（不計手續費）可達8.2萬港元，平均每只新股獲利1458港元，收益率相當驚人。

不過，新規實施後，除天嶽先進外，其餘新股一手中簽率都只有1%以下，散戶中簽難度陡升。

四、港股擬上市項目

目前，奧克斯電氣於9月2日正式在港上市，成為港股年内第六大IPO。此外，大行科工正在招股，預計9月8日登陸市場。

已通過聆訊但尚未開啓招股的還有禾賽科技-W、勁方醫藥、明基醫藥，其中禾賽有望成為首家通過港交所「科企專線」（允許秘密遞表）完成IPO的企業。

首家「科企專線」回港上市中概股！激光雷達龍頭「禾賽科技」通過聆訊

據港交所公告，截至8月29日還有約250家企業（包括主板及GEM）正在排隊上市中，其中已獲批待上市企業還有9家，處理中的有241家。龐大的排隊企業，為今年香港IPO的繼續領跑全球奠定基礎。

此外，A+H熱潮持續擴大，赴港上市A股名單超百家。據LiveReport大數據統計，目前已正式遞表港交所的A股公司已達51家，包括立訊精密、牧原股份、勝宏科技、賽力斯等千億巨頭；公告赴港和傳聞赴港的亦有超50家。

來源：活報告公眾號