受益AI业绩不俗，港股“建滔系”股价却集体崩盘？

原創

8月25日，港股的建滔积层板（01888.HK）走势疲软，午后出现急速下挫，收盘跌5.89%，报12.3港元/股，市值383.8亿港元。

消息面，建滔积层板刚发布了2025年中期业绩，公司上半年录得营收95.88亿港元，同比增加11%，公司持有人应占纯利9.33亿港元，同比增加28%。

资料显示，建滔积层板是国内的覆铜板龙头企业，曾连续多年市场份额第一，公司的绝大部分营收来自于各类覆铜板产品以及上游物料等。上半年，公司覆铜面板业务录得营收94.97亿港元，同比增长11%，其营收占比约99%。

对于业绩增长，有机构指出，当前AI行业高速发展，AI服务器、交换机等高端PCB需求爆发，而覆铜板是PCB制造过程中的基础材料，行业景气度自然攀升高涨。与此同时，在供给侧，海外覆铜板扩产缓慢，而国内供应链凭借产能及技术等优势蚕食市场份额，这或许是相关企业业绩高增背后的原因之一。建滔积层板作为行业领先企业，自然直接受益。

建滔积层板也在公告中坦言，2025年上半年，受益于电子产品市场需求持续增长，AI人工智能等高端领域快速发展，围绕AI人工智能概念的新兴电子产品更是需求强劲，覆铜面板产业链上下游业务景气度持续上升。公司拥有完善的垂直整合产业链及庞大的客户网络，高端、高附加值产品销售占比持续提升以配合市场需求的变化，产能使用率亦较去年同期提升，产品价格调涨，覆铜面板部门的营业额及利润均能录得增长。

公司还提到，上半年，公司覆铜面板出货量较去年同期上升5%，月平均出货量为900万张。当前数据中心及云计算促使厚铜箔用量大幅增加，公司位于连州最新一期每月1500吨的铜箔产能于2025年上半年已全面投入使用，大大提升公司的成本效益。

上半年，建滔积层板每股基本盈利29.9港仙，公司延续此前的分红派息的传统，拟派发中期股息每股15港仙，相比去年同期增长25%。

值得注意的是，建滔积层板的母公司建滔集团（00148.HK）亦公布中期业绩，该公司上半年录得营收216.08亿港元，同比增长6%，公司持有人应占纯利25.82亿港元，同比大幅增长71%。董事会决定派发中期股息每股69港仙。

建滔集团布局上游原料和下游PCB全产业链，公司主要收入即来自于覆铜面板、印刷线路板以及相关化工产品，公司大力打造覆铜面板研发中心，已成功研发多种高频高速产品可以应用于AI伺服器内的GPU主板。

有专家表示，建滔集团与建滔积层板产业链协同效应明显，两家公司均受益当下的AI浪潮，业绩表现不俗，算是吃到了行业的红利。

不过，和建滔积层板类似的是，建滔集团在业绩公布之后，午后股价出现下挫，收盘大跌9.44%，该公司成交明显放大，单日成交金额数亿港元，资金疯狂出逃。

有基金经理表示，两家公司业绩符合市场预期，但此前股价已积累不少涨幅，自2024年上半年至今，建滔集团期间最大涨幅超100%，建滔积层板期间最大涨幅更是超过200%，估值水平均趋于合理，不少资金获利颇丰。在本次业绩公布后，有机构选择落袋为安，套现离场，也在情理之中。

另外，PCB及覆铜板行业竞争素来激烈，如果下游增长放缓，叠加行业产能扩张加速，或导致竞争格局发生变化，届时相关产业链企业业绩或迎来较大的波动，这或许也是部分投资者急于套现的原因之一。