储能电池厂商「双登集团」通过聆讯，年营收近45亿

摘要：双登集团于2025年8月10日通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金公司、建银国际、华泰国际。公司是大数据及通信领域能源存储业务的领先公司，2024年收入为人民币44.99亿元，净利润3.53亿元，2025年前5个月收入18.67亿元，净利1.27亿元。公司曾于2024年4月9日终止创业板上市申请。

公司是大数据及通信领域能源存储业务的领先公司，专注于设计、研发、制造和销售储能电池及系统，具有对于通信基站、数据中心、电力储能等领域储能应用客户服务十余年的累计的丰富经验。

截至2024年12月31日，公司服务了五家全球十大通信运营商及设备商、近30%全球百大通信运营商及设备商、以及中国五大通信运营商及设备商。公司服务中国十大自有数据中心企业的80%，以及中国十大第三方数据中心企业的90%。根据弗若斯特沙利文的数据，于2024年，公司在全球通信及数据中心储能电池供货商中出货量排名第一，市占率达11.1%。

于往绩记录期间，公司的收入主要来自销售储能电池，包括锂离子电池及铅酸电池。公司的锂离子电池主要为磷酸铁锂电池，软包电池及方形铝壳电池，公司的铅酸电池包括吸水玻璃垫电池、胶体电池及铅碳电池。

公司曾于2023年向深交所递交上市申请，于2024年4月终止上市申请转战港股，曾被证监会问询技术路线及产品类型是否存在落后、被淘汰风险，以及公司部分资产可能来自于已退市上市公司隆源实业（股票代码：000835）。

财务分析

截至2024年12月31日止3个年度2022、2023、2024及2024、2025年前5个月：

收入分别约为人民币40.72亿元、42.6亿元、44.99亿元、13.94亿元及18.67亿元，年复合增长率为5.10%；

毛利分别约为人民币6.9亿元、8.67亿元、7.51亿元、2.75亿元及2.79亿元，年复合增长率为4.35%；

净利润分别约为人民币2.81亿元、3.85亿元、3.53亿元、1.4亿元及1.27亿元，年复合增长率为12.13%；

毛利率分别约为16.93%、20.35%、16.69%、19.73%及14.92%；

净利率分别约为6.90%、9.04%、7.85%、10.02%及6.79%。

过去三年公司收入呈现稳定增长，2024年、2025年前5个月毛利率、净利率持续下滑，主要源于2024年、2025年前五个月锂离子电池平均售价持续下跌，由2022年的948.3元/千瓦时跌到2025年的595.1元/千瓦时。

截至2025年5月31日，公司经营现金流达3.76亿元，账上现金6.17亿元。

行业前景

根据弗若斯特沙利文，全球通信储能新增装机容量自二零一九年的23.7 GWh增加到二零二三年的37.8 GWh，复合年增长率为12.3%。至二零三零年，预计将达到128.0 GWh，自二零二三年起复合年增长率为19.0%。中国通信储能新增装机容量由二零一九年的14.7 GWh增加至二零二三年的21.6 GWh，复合年增长率为10.1%。预计将于二零三零年达至64.0 GWh，自二零二三年起复合年增长率为16.8%。

根据弗若斯特沙利文，全球数据中心储能新增装机容量由二零一九年的5.3 GWh增加至二零二三年的13.1 GWh，复合年增长率为25.4%，预计将于二零三零年进一步增加至212.2 GWh，二零二三年至二零三零年的复合年增长率为48.8%。中国数据中心储能新增装机容量由二零一九年的3.2 GWh增加至二零二三年的6.1 GWh，复合年增长率为17.3%，预计将于二零三零年进一步增加至98.8 GWh，二零二三年至二零三零年的复合年增长率为48.9% 。

行业地位

根据弗若斯特沙利文，全球通信及数据中心储能电池市场的竞争激烈。于二零二四年，全球通信及数据中心应用储能电池新增装机总量达60.4 GWh，前五大厂商合计市占率约40.7%。公司出货量达6.7 GWh，位居全球通信及数据中心储能电池供货商第一，市占率为11.1%。

可比公司

同行业可比公司包括：雄韬股份(002733.SZ)、Fluence Energy(FLNC.US)

雄韬股份全球知名的智慧储能解决方案服务企业之一，主要从事化学电源、新能源储能、燃料电池、钠离子电池的研发、生产和销售业务，主要产品涵盖阀控式密封铅酸蓄电池、锂离子电池、燃料电池三大品类，另外公司布局钠离子电池。

Fluence Energy通过市场领先的储能产品和服务以及可再生能源和储能的数字应用，实现全球清洁能源转型，公司提供可配置的储能产品、服务和数字应用程序包以及其支持人工智能的Fluence IQ平台来优化可再生和第三方存储资产。

董事高管

主要股东

根据上市规则，杨先生、钱五珍女士、双登投资、泰州涵富、泰州合创、泰州合赢及泰州合鑫将于上市后被视为公司的控股股东。IPO前，控股股东合共持有公司约78.3%股权。

此外，上市前投资者中，枣阳基金（湖北省国资委旗下）持股6.14%，恒盛紫竹持股1.74%。

融资历程

公司于2022年12月份透过增资获得枣阳基金、恒盛紫竹及襄阳投资的投资，融资金额3.85亿元人民币，对应投后估值为48.85亿元，每股成本13.64元。

中介团队

据LiveReport大数据统计，双登集团中介团队共计10家，其中保荐人3家，近10家保荐项目数据表现一般，首日上涨概率在40%-80%之间；公司律师共计2家，综合项目数据表现较好。整体而言中介团队历史数据表现中等偏上，部分中介机构表现较为突出。

文章来源：活报告公众号