【IPO前哨】又一家锂电池厂商来了！欣旺达能否实现三地上市？

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港交所官网显示，日前欣旺达电子股份有限公司（以下简称“欣旺达”）向港交所递交了上市申请，拟在主板上市，高盛、中信证券为此次IPO的联席保荐人。

值得一提的是，欣旺达是继宁德时代（300750.SZ，03750.HK）和亿纬锂能（300014.SZ）之后，国内第三家谋求“A+H”两地上市的锂电池企业。

深耕锂电池领域，布局三地上市

欣旺达的历史可追溯至1997年，公司在广东深圳开始业务，此后于2008年改制为股份有限公司。2011年，欣旺达便成功登陆深交所，截至8月1日收盘其A股市值约为394亿元人民币。

欣旺达（SWD.SIX）又于2022年成功发行GDR，在瑞士证券交易所上市，因此如果此次赴港IPO成功，那么欣旺达有望达成三地上市的布局。

业务方面，欣旺达从为手机、笔记本电脑、平板电脑等消费电子产品提供锂离子电池起家，逐步拓展至智能家居、智能穿戴、智能出行、服务机器人等新兴品类。

根据灼识咨询的数据，目前为止，2024年销量前十名的全球手机厂商均是欣旺达的客户，包括小米、OPPO、vivo等。此外，欣旺达也在新兴消费电子领域持续发力，为石头科技（688169.SH）、九号公司等公司供货。

除消费电池外，欣旺达的动力类电池产品不仅广泛应用于新能源乘用车市场，还延伸至新能源商用车、工程机械等场景。

根据灼识咨询的数据，目前为止，欣旺达向全球新能源车厂商销量前十名中的八家客户供应动力类电池。

欣旺达还提供储能系统一体化解决方案，广泛覆盖电网储能、工商业储能、家庭储能及数据中心储能等应用场景。

经过近30年的深耕，欣旺达已是全球锂电池科技创新领军企业之一，旗下拥有包括消费类电池、动力类电池及储能系统在内的丰富产品矩阵，向全球客户提供自电芯、模组到系统以及电池检测及回收的全面解决方案。

业绩整体表现亮眼，产品平均售价持续下降

业绩方面，2022年至2024年，欣旺达的收入分别为521.62亿元（人民币，下同）、478.62亿元、560.21亿元，复合年增长率为3.6%；期内公司拥有人应占净利润分别为10.68亿元、10.76亿元、14.74亿元，复合年增长率为17.5%，大幅超过收入的增长率。

而在非国际财务报告准则计量下，2022年至2024年，公司拥有人应占经调整净利润分别为12.56亿元、11.91亿元、15.93亿元，期内复合年增长率为12.6%。

到了2025年一季度，欣旺达的收入同比增长12.0%至122.89亿元，公司拥有人应占净利润同比增长21.3%至3.87亿元，公司拥有人应占经调整净利润同比增长25.4%至4.16亿元。

另外，2022年至2024年及2025年一季度，欣旺达的毛利率分别为12.0%、12.8%、14.6%、15.4%。

从业绩层面来看，欣旺达的整体表现比较亮眼，只在2023年遭遇小幅下滑，这和销量及平均售价有关。数据显示，相较于2022年，2023年消费类电池的销量提升并不算太大，但平均售价下降幅度较大，因此公司的业绩受到了一些影响。

到了2024年，欣旺达消费类电池、动力类电池的平均售价仍在下降，但好在销量出现了大幅增长，最终助力企业实现了业绩增长。

不过，一个隐忧在于，欣旺达的核心产品消费类电池、动力类电池的平均售价一直处于下降趋势之中，这一点值得投资者重点关注。

对少数客户、供应商依赖较高，存货情况值得留意

在招股书中，欣旺达还披露，2022年至2024年及2025年一季度，公司来自五大客户的收入占同期总收入的比重分别为58.1%、47.7%、44.3%及40.3%，其中来自最大客户的收入占同期总收入的比重分别为28.6%、24.1%、20.7%及16.5%。

而在2022年至2024年及2025年一季度，公司来自五大供应商的采购额占同期总采购额的44.8%、40.6%、32.2%及31.4%，其中来自最大供应商的采购额占同期总采购额的比重分别为18.0%、18.1%、15.7%及14.8%。

虽然集中度在连续下降，但目前欣旺达依然存在对少数客户、供应商依赖比较高的情况，公司在招股书中也提示了这方面的风险。

此外，数据还显示，2022年至2024年及2025年一季度，欣旺达的存货（扣除减值拨备）分别约为98.75亿元、70.45亿元、74.85亿元、83.16亿元，处于较高水平。

各期内，欣旺达的存货减值拨备分别为6.64亿元、7.38亿元、3.46亿元、3.98亿元。

欣旺达表示，公司须维持一定的存货水平，确保顺利生产并及时向客户交付，以顺利经营公司的业务并满足客户的需求及期望。不过，欣旺达亦指出，如果公司未能保持最佳库存水平并有效管理库存，可能会产生额外减值并导致库存过时。

结语

此前欣旺达曾公告称，为深入推进公司全球化战略，打造国际化资本运作平台，提升国际品牌形象及综合竞争力，助力公司长远发展，这才赴港上市。

而根据招股书披露，如果此次IPO成功，欣旺达拟将募集的资金投往这些方向：用于实现公司的国际增长策略，包括扩展海外新生产设施以及全球销售及服务网络；用于研发；用于公司运营的数字化及智能化升级；用于潜在投资或收购上下游业务；用作营运资金及其他一般公司用途。