【IPO前哨】勝軟科技：攜「識油大模型」再闖關,業績喜憂參半

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日前，山東勝軟科技股份有限公司（以下簡稱「勝軟科技」）向港交所遞交上市申請，擬在主板上市，獨家保薦人為廣發證券（香港）。

值得一提的是，這並不是勝軟科技第一次和資本市場產生聯繫。

早在2015年，勝軟科技就在新三板掛牌，代碼833339。

此後，這家公司又嘗試衝刺北交所，但最終於2024年8月主動撤回上市申請。

到了今年1月份，勝軟科技轉向港交所，但因招股書超過6個月有效期並未獲上市聆訊而失效。

此次為勝軟科技年内二次遞表。

這家屢屢闖關資本市場的企業，成色究竟如何？

和中國石化關繫匪淺，落地應用識油大模型

勝軟科技的歷史可追溯到1993年。

彼時，中國石化集團勝利石油管理局信息中心成立。2002年，公司創始人徐亞飛與中國石化勝利石油管理局共同成立勝軟。

在隨後數年將其改製為股份公司，從勝利石油管理局獨立並運營，勝軟科技正式進入高速發展期。

目前，勝軟科技已經成為一家數智化解決方案提供商，為石油化工及石油裝備等12個行業提供智能製造解決方案，支持88個工業應用場景，致力於加速產業發展及轉型。

其業務模式有三：

（1）為油氣行業大中型能源企業提供的智慧能源解決方案；

（2）為石油化工、石油裝備及汽車零部件等越來越多的垂直行業中小型製造商提供的智能製造解決方案；

（3）為公共管理機構提供的智慧城市解決方案。

這些解決方案已被中國石化（00386.HK）和中國石油（00857.HK）、中國海油、振華石油等主要能源企業廣泛使用。

勝軟科技在招股書中稱，公司的業務已從勝利油田全面走向中國石化其他油氣田，以及中國其他各大能源企業油氣田，並擴展至中東等部分海外市場，累計完成智慧能源項目約5000個。

根據弗若斯特沙利文報告，按2024年收入計，勝軟科技是中國智慧油氣解決方案市場前五大參與者中唯一的獨立解決方案提供商，並在中國獨立智慧能源解決方案市場排名第二。

在招股書中，勝軟科技還特别披露，公司於2024年1月落地應用油氣行業首個垂類大模型識油大模型。

目前，勝軟科技在越來越多的行業場景落地應用識油大模型，目前識油大模型已發展到2.0版本，配備了能夠自動決策和個性化服務的人工智能引擎，實現用戶與人工智能模型的智能交互。

喜憂參半：業績穩增，毛利率下滑

2022年至2024年，勝軟科技的收入分别為3.91億元（人民幣，下同）、5.02億元、5.25億元，年内利潤分别為3760.7萬元、5366.4萬元、5929.8萬元，實現了持續增長。

招股書還顯示，2025年前4個月，勝軟科技的收入為3069.9萬元，而期内利潤虧損2049.9萬元，較去年同期的虧損1176.1萬元有所擴大，主要是由於2024年前4個月就政府補助確認收入，同期錄得銷售成本由2039.3萬元增至2314.6萬元。

另外，據披露，截至2025年5月末，勝軟科技的訂單儲備（已簽約但尚未交付項目合約價值）為3.41億元，後續業績有比較不錯的確定性。

不過，2022年至2024年及2025年前4個月，勝軟科技的毛利率分别為41.4%、38.1%、37.1%、24.6%，一直處於下降趨勢之中，這點值得留意。

分業務來看，智慧能源解決方案是勝軟科技最主要的收入來源。

2022年至2024年及2025年前4個月，智慧能源解決方案貢獻的收入佔總收入的比重分别為75.2%、60.9%、69.4%、65.4%，可見公司對這款業務的依賴性較重。

此外，勝軟科技還存在對少數客戶依賴較重的問題。

招股書顯示，2022年至2024年及2025年前4個月，來自公司前五大客戶的收入佔當期總收入的比重分别為84.3%、64.3%、70.3%及73.5%；來自最大客戶的收入佔當期總收入的比重分别為64.9%、51.4%、51.6%及37.9%，可見客戶集中度比較高。

勝軟科技也表示，公司一直在豐富客戶群，旨在降低客戶集中度風險。

勝軟科技計劃進一步滲透石油化工、石油裝備等已積累經驗及資源的垂直行業領域，並推廣公司的智能製造解決方案至其他垂直行業領域。就智慧能源解決方案而言，公司計劃通過量身定製的解決方案，探索與中國其他主要能源企業以及非洲和中東等當地海外市場的商機。

連續三年派息，募資投往這些方向

在2022年至2024年期間，勝軟科技連續進行了派息，總額分别為510萬元、510萬元、770萬元。

在IPO之前連續派息的舉動或會引起一些投資者的質疑。

關於此次赴港IPO募集的資金，勝軟科技擬投往這些方向：

用於加強現有解決方案的特性與功能，並推出新的特性及解決方案；

用於推進研發工作並提升技術能力；

用於擴大銷售網絡及提升品牌知名度；

用於擴大全球市場覆蓋範圍及探索海外擴展機會；

用於選擇性地尋求油氣田戰略投資與收購機遇；

用作營運資金及其他一般企業用途。

從募集資金投向來看，募資投向相對清晰：短期夯實技術壁壘，中期拓展市場邊界，長期構建全球化服務能力。既符合能源行業數字化轉型的趨勢，也契合港股市場對「技術硬實力 + 全球化佈局」企業的估值邏輯。

但是，在行業週期、競爭壁壘、執行能力等多重變量下，勝軟科技的「技術投入-市場擴張」的正向循環能否兌現，助力業績保持穩定增長，仍需打上一個問號。