重要會議政策定調積極，A股上探3600點，ETF投資如何避免「過山車」行情？

7月30日，重要會議召開，會議指出，宏觀政策要持續發力、適時加力。要落實落細更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充分釋放政策效應。加快政府債券發行使用，提高資金使用效率。兜牢基層「三保」底綫。貨幣政策要保持流動性充裕，促進社會綜合融資成本下行；用好各項結構性貨幣政策工具，加力支持科技創新、提振消費、小微企業、穩定外貿等；支持經濟大省發揮挑大梁作用，強化宏觀政策取向一致性。

一、市場情緒持續改善，兩融資金快速入市，推升A股指數上探3600點

近期，「反内卷」政策加碼與海南自貿港封關正式啓動助推市場情緒進一步高漲。7月23日《中華人民共和國價格法修正草案》公開徵求意見，規範市場價格秩序，明確低價傾銷標準，為治理「内卷式」競爭提供法律依據，助推市場情緒進一步高漲，帶動市場震蕩上行。從本輪行情的起點來看，4月8日至7月25日，上證指數上漲16.05%，滬深300上漲14.98%。

融資資金參與本輪上漲行情，市場風險偏好顯著提升。在本輪上漲行情中，融資資金加速流入，截至2025年7月28日融資餘額達到1.3萬億元，兩融交易額佔A股成交額比重提升至9.8%，表明市場風險偏好已顯著提升。當市場風險偏好處於高位，成長風格容易跑出超額收益。

圖：融資餘額與兩融交易額佔比逐步提升

二、宏觀基本面穩步改善，A股盈利有望在25年Q4正式步入上行通道

6月工業企業經營數據邊際改善，下半年企業盈利有望企穩反彈。2025年1-6月，規模以上工業企業營業收入累計同比為2.5%，利潤累計同比為-1.8%；6月單月營業收入同比為1.6%，相較5月增幅提升0.6個百分點，利潤同比為-4.3%，相較5月降幅收窄4.8個百分點，是經濟恢復與企業盈利修復的積極信號。展望未來，隨著「反内卷」持續推進與新一批以舊換新專項資金7月下達，工業企業營收與利潤有望進一步改善，A500指數成分股利潤同樣有望企穩回升。

中證A500指數聚焦中國核心資産，有望受益於各行業利潤改善。A500指數從各行業選取市值較大、流動性較好的500只證券作為指數樣本，以反映各行業最具代表性上市公司的整體表現，或將受益於各行業盈利修復，打開上行空間。

圖：6月工業企業營收與利潤邊際好轉

資料來源：Wind，易方達基金

注：2021年工業企業營業收入與利潤總額為兩年平均同比

三、AI鏈具備中觀産業趨勢，成長風格或將受益

海外方面，7月19日OpenAI CEO奧爾特曼稱計劃於近期推出GPT-5模型，該模型將集成o係列與GPT係列模型，形成可使用其所有工具並處理各種任務的係統，我們認為或將加速AI應用商業化的進程。國内方面，2025世界人工智能大會暨人工智能全球治理高級別會議（WAIC 2025）於7月26-28日在上海舉辦。本次大會以「智能時代 同球共濟」為主題，吸引超800家企業參展，展示前沿科技3000餘項，包括100餘款「全球首發」「中國首秀」産品，完成涵蓋智能駕駛、具身智能與機器人等領域的多個項目簽約，AI應用加速落地。展望未來，成長風格有望持續捕獲超額收益。

圖：中證A500中成長風格的權重相對較高

資料來源：Wind，易方達基金

四、行情快速輪動，ETF投資如何避免坐上「過山車」？

從4月8日以來各板塊以及行業的表現情況來看，近期A股市場缺乏較為明確的主綫，而是體現為「輪動補漲」。板塊方面，以周度漲跌幅排名進行衡量，各板塊輪動特徵明顯；申萬一級行業方面，以連續兩周漲跌幅排名的相關係數進行衡量，相關係數在大多數時候均為負，尤其是6月底以來，基本始終為負。這意味著，若單一持有某一行業ETF超過兩周，大多會經歷「過山車行情」，而對於滬深300、中證A500等寬基而言，整體呈現穩步上漲態勢，是在「快速輪動」的慢牛行情下的配置優選。

圖：本輪市場上漲過程中，板塊輪動較快，缺乏明確主綫

資料來源：易方達基金

圖：6月以來行業當周漲跌幅排名與前一周相關係數較低

資料來源：Wind，易方達基金

A500ETF易方達（159361）跟蹤中證A500指數，聚焦中國核心資産。中證A500指數通過"分行業選取+自由流通市值選樣"的編制方式，顯著優化了行業平衡性，成長風格佔比48.4%，因此未來或持續受益於成長行情。中證A500指數在電子、電力設備、醫藥生物、計算機等行業權重更大，實現了「核心資産」與「新質生産力」的雙輪驅動。關聯産品：A500ETF易方達（159361），聯接A/C: 022459/022460。

内容來源：有連雲