【IPO前哨】PCB龙头广合科技拟冲刺A+H，算力领域收入占7成

原創

去年4月，国内算力服务器PCB制造领域一哥广合科技(001389.SZ)成功登陆深交所。

该公司股价近期涨势强劲，7月18日再度上涨3.35%，股价突破历史新高，市值逼近300亿元人民币。

在A股上市仅一年多后，广合科技便筹划南下香港，向香港资本市场发起冲刺。近期，其已向港交所递交招股书，拟在港交所主板挂牌上市。

算力风口上的PCB制造商

广合科技是一家PCB制造商，产品主要应用于数据中心、云计算、工业互联网、人工智能、5G通讯、汽车电子、安防和打印等终端领域。

公司的PCB产品覆盖三大场景下的多个细分领域：1）算力场景，包括算力服务器、数据中心交换机；2）工业场景，涵盖工业控制、汽车电子、通信；3）消费场景，涉及消费电子、安防电子。

公司核心客户亦较为广泛，包括服务器品牌厂商、云计算及数据中心设备OEM厂商以及为主流服务器和企业提供专业制造服务的EMS提供商。

以2022年至2024年的累计收入计，广合科技在总部位于中国大陆的算力服务器PCB制造商中排名第一；在全球算力服务器PCB制造商中排名第三，占全球市场份额的4.9%。

以2022年至2024年的累计收入计，公司在总部位于中国大陆的CPU主板PCB（用于算力服务器）制造商中排名第一；在全球CPU主板PCB（用于算力服务器）制造商中排名第三，占全球市场份额的12.4%。

随着AI的普及、数据中心、车联网、机器人及IoT应用的扩展，全球对高性能电子设备的需求持续增长。PCB作为电子产品的关键组件，正迎来重大增长机遇，广合科技踩上了时代风口。

算力业务已成广合科技的“现金奶牛”，2024年该板块营收27.06亿元(单位人民币，下同)，占总收入比重超七成（72.5%），较2022年大幅增长65%，踩中AI算力爆发风口。

业绩表现亮眼，海外收入占近8成

得益于算力场景板块的高速增长，广合科技过去几年的经营业绩表现十分亮眼，收入及净利润均逐年增长。

2024年，广合科技的收入为37.34亿元，年度利润则为6.76亿元，相较于2022年均取得大幅增长。此外，根据公司近日发布的A股2025年上半年业绩预告，公司预计归母净利润同比增长51.85%-58.12%。

从地区来看，广合科技的收入主要来自境外，2024年境外收入占比达77.1%，其中来自保税区的收入占比为46.5%。保税区是中国境内封关运作的综合性开放区域，其主要功能包括转口贸易、出口加工、保税仓储及国际物流。

市场关注国际贸易局势对广合科技业绩的影响，公司在招股书中对此进行了重点说明。

广合科技在招股书中认为，近期中美关税紧张局势不会对公司业务及财务状况产生重大不利影响。其表示，公司来自美国的收入和采购的美国原产原材料均有限，于2024年，销往美国的产品收入占公司同年总收入的0.1%。

不过广合科技表示，美国与其他国家现有的双边或多边贸易协定，可能影响美国对等关税的适用范围。在任何情况下，此类关税政策均可能对公司关键市场的经济造成重大不利影响，进而导致经济增长放缓及购买力下降。

总结

广合科技凭借在算力服务器PCB领域的优势，搭上了算力需求增长的快车，业绩与市场表现均较为突出。此次冲刺港股，若能成功，有望进一步拓宽融资渠道、提升国际影响力。

不过，其未来发展仍需面对行业竞争加剧、国际贸易环境变化等潜在挑战。能否持续抓住算力及相关领域的机遇，平衡好内外市场风险，将是广合科技接下来需要持续应对的课题。