【穩定幣觀潮】穩定幣「大航海時代」開啓，機構觀點交鋒

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近一段時間，穩定幣獲得越來越多的關注，正大步流星地邁向主流金融舞台，全球多地對穩定幣的監管框架亦加速成型，一場變革正在上演。

首先是香港「打響第一槍」，香港《穩定幣條例》於5月30日正式成為法例，將於8月1日生效。分析人士稱，這是全球首個針對法幣穩定幣發行的全鏈條監管框架，將推動合規機構發行港元或實物資產支持的穩定幣，並探索其在跨境支付、供應鏈金融等場景的應用。

天風證券指出，穩定幣從加密資產「連接器」升級為全球支付新基建，合規化浪潮下增量資金與場景快速躍升在即。

香港《穩定幣條例》的落地猶如為行業發展注入一把金鑰匙，不僅打破了長期以來的監管模糊地帶，更引發政策利好的連鎖反應——從市場規範到創新激勵，多項重磅舉措密集落地，猶如多米諾骨牌般激活整個生態鏈。這一製度性突破既被視為行業合規化的里程碑，更被視作開啓萬億市場潛力的關鍵節點。

緊隨其後，當地時間6月17日，美國參議院通過《指導與建立美國穩定幣國家創新法案》（GENIUS 法案），該法案旨在建立有效的穩定幣監管框架。歐洲亦不甘落後，在穩定幣監管方面正在加速落地。

隨著全球各地監管政策的落地，穩定幣行業有望實現合規發展，未來有望在應用廣度和深度上不斷延伸。

包括阿里、京東等互聯網巨頭相繼宣佈下場佈局。6月12日，螞蟻國際正式表態，正在全球財資管理方面加速投資、拓展合作，將其AI、區塊鏈和穩定幣創新投入真實可靠的大規模應用。

京東科技旗下京東幣鏈科技CEO劉鵬近期亦表示，正在香港金管局「沙盒」内測試錨定港元及其他幣種的合規穩定幣，計劃最早於今年四季度上線，並首先應用於京東全球售港澳站結算場景。劉鵬指出，京東穩定幣將重點面向傳統跨境貿易市場，以合規、安全、可審計等優勢連接亞太、中東、非洲等地的真實支付需求。

部分A股上市公司也在加速佈局，宇信科技（300674.SZ）在調研中稱，公司認為官方公佈法規和條例後穩定幣的應用空間廣闊，會和海外的相關機構做持續的場景應用開發。目前已申請並得到澳門科技基金的支持，開展基於Web3的零售支付繫統研究；在數字貨幣運營方面，關注金融場景運營業務，對應業務模式發生改變。

近日，中國人民銀行與香港金管局聯合啓動了「跨境支付通」，實現内地網上支付跨行清算繫統與香港「轉數快」繫統對接，於6月22日正式上線。該繫統支持兩地居民通過手機號碼或銀行賬戶，便捷辦理人民幣與港幣的實時跨境匯款，覆蓋薪酬發放、留學繳費等民生場景。首批參與機構包括工行、中行、匯豐、恒生等。

對此，機構表示，跨境支付通的推出為未來穩定幣的合規應用打開了新的空間。在小額、高頻、無需復雜背景材料的場景下，穩定幣可結合鏈上清算優勢，逐步融入現有支付通道。

華龍證券在最新研報中指出，目前穩定幣的主要應用場景包括跨境支付與RWA。穩定幣能夠顯著提高跨境支付的交易速度和降低交易成本。而RWA是將實體資產的收益權通證化，投資者通過認購和交易相關通證來獲得收益。穩定幣是RWA的核心支付、結算工具，也屬於廣義範疇的RWA之一，能夠激活RWA的流動性。

不少券商機構紛紛發表觀點，闡述穩定幣發展的最新態勢。其中，花旗預測穩定幣市場有望達3.7萬億美元。

華西證券認為，穩定幣具備錨定資產、波動低、清算效率高等特性，已逐步成為鏈上支付與跨境結算的重要工具。當前正處於政策加速與合規體繫搭建的關鍵期，監管試點與立法進程加快推動穩定幣從灰色地帶邁向製度化發展。憑借在合規性與可擴展性之間的平衡優勢，未來有望形成多元穩定幣生態共存格局。

中信證券認為，從金融邏輯看，錨定法幣的穩定幣或將成為最具接受性和安全性的主流穩定幣形態。從底層邏輯看，法幣穩定幣能夠延續法幣的價值計量、價值轉移、價值貯藏和價值跨期等核心職能，有望成為Web3世界的最重要金融媒介。穩定幣對法幣和法幣鑄幣權存在重大影響，影響程度取決於其支持經濟活動的幅度、以及錨定法幣的強弱程度。

Visa監測數據顯示，截至2025年6月，經調整後的穩定幣支付交易次數高達16億次，交易金額高達7.3萬億美元。據花旗銀行研究報告測算，2030年穩定幣市值在樂觀情形下或達到3.7萬億美元。

不過，在一片樂觀的氛圍中，6月23日，香港金管局總裁餘偉文撰文稱，作為穩定幣監管製度的執行者，固然樂見公眾對穩定幣產生興趣，但出於監管者的職責所在，也想降降溫，讓大家能較客觀冷靜地看待穩定幣。

餘偉文表示，考慮到穩定幣是相對新興的產物、發行業務所涉及的風險、對用戶的保障，以及市場的承載力和長遠發展，發牌設有相當高的門檻，香港金管局預期在初階段充其量只會批出數個牌照。獲發牌的穩定幣發行人必須有實實在在的應用場景，以穩健和可持續的方式營運業務，亦需要與市場參與者建立信任，以使其穩定幣具認受性。