蘇州財政局投資的「優樂賽」遞表，中國循環包裝服務第二大提供商

摘要：優樂賽於2025年6月13日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，這是公司第2次遞交上市申請，獨家保薦人為中信建投國際，公司是專注於汽車行業的一體化循環包裝服務提供商。2024年收入8.38億，淨利潤為0.51億元。

公司是中國領先的一體化循環包裝服務提供商，主要專注於為汽車行業内的汽車零部件製造商及OEM提供服務。根據弗若斯特沙利文，按2024年收入計，公司是中國循環包裝服務第二大提供商，中國汽車共享運營服務市場的最大提供商。

公司的全方位服務包括兩個主要分部：

(i)一體化容器管理（營收佔比91.4%）

a.共享運營服務：公司透過公司的數字化能力及廣泛的運營網絡進行從設計到回收整個容器運營流程的管理。利用匹配業務需求的即用即付繫統，根據容器的流轉次數向客戶收費。

b.租賃服務：租賃服務遵循傳統固定期限租賃模式，即客戶根據議定租期（如30天）付款。

c.其他增值服務：包括物流運輸、倉儲管理以及第三方容器管理，為客戶提供全面的解決方案。

(ii)容器銷售（營收佔比8.5%）：以具有物流能力和採購需求的客戶為目標，直接向彼等供應公司的產品，當中主要包括循環大型可折疊週轉箱、小型週轉箱、定製開發的内襯和定製的金屬器具。

截至2024年12月31日，在71個CMC的支持下，公司管理的資產池有超過120萬個循環容器，並運營944條循環線路，遍佈100個城市。

此外，公司將業務拓展至海外，擁有印度尼西亞及韓國兩條國際循環線路，國際合作夥伴遍及東亞、歐洲、北美等地。公司也在香港和泰國設立附屬公司以支持國際擴張。

財務分析

截至2024年12月31日止三個年度2022、2023、2024：

收入分别約為人民幣6.48億元、7.94億元、8.38億元，年復合增長率為13.73%；

毛利分别約為人民幣1.27億元、1.7億元、1.84億元，年復合增長率為20.20%；

淨利潤分别約為人民幣0.31億元、0.64億元、0.51億元，年復合增長率為27.52%；

毛利率分别約為19.68%、21.39%、21.98%；

淨利率分别約為4.82%、8.08%、6.06%。

公司近三年業績增長穩定，營收、毛利小幅增加，淨利2024年較上年有所下滑，2024年營銷開支，行政開支大幅增加。

截至2024年12月31日，公司經營活動現金流為2.03億，帳上現金0.57億。

行業前景

全球和中國物流包裝方案的市場規模

根據弗若斯特沙利文，按收入計，全球物流包裝方案由2019年的3,353億美元增至2023年的3,979億美元，復合年增長率為4.4%，預期於2028年將達到4,853億美元，2024年至2028年的復合年增長率為4.1%。

根據弗若斯特沙利文，按收入計，中國物流包裝方案由2019年的904億美元增至2023年的1,122億美元，復合年增長率為5.5%，預期於2028年將達到1,331億美元，2024年至2028年的復合年增長率為3.4%。

全球和中國共享運營服務市場的市場規模

根據弗若斯特沙利文，按收入計，全球共享運營服務市場規模從2019年的人民幣1,056億元增長到2023年的人民幣1,566億元，復合年增長率為10.4%，預期2028年將達到人民幣2,694億元，2024年至2028年的復合年增長率為11.7%。

根據弗若斯特沙利文，中國共享運營服務市場的規模從2019年的人民幣107億元增長到2023年的人民幣169億元，復合年增長率為11.9%，2025年至2030年的復合年增長率為13.2%。

行業地位

根據弗若斯特沙利文，按收入計，2024年中國共享運營服務市場規模達到人民幣188億元，前五大參與者佔10.4%的市場份額。以2024年收入計，公司位列中國最大的共享運營服務提供商，所佔市場份額為3.6%。

根據弗若斯特沙利文，按收入計，2024年中國汽車共享運營服務市場的規模達人民幣82億元，五大參與者佔市場份額的13.7%。2024年，按收入計，公司在中國汽車共享運營服務市場排名首位，市場份額為8.2%。

同行業公司IPO對比

本次選取的同行業對比公司為：美盈森（002303.SZ）

美盈森主要從事運輸包裝產品、精品包裝產品、標簽產品及電子功能材料模切產品的研發、生產與銷售，並為客戶提供包裝產品創意設計、結構設計、包裝方案優化、包裝材料第三方採購與包裝產品物流配送、供應商庫存管理以及現場輔助包裝作業等包裝一體化深度服務。公司主要客戶覆蓋消費電子、白酒、家具家居、家用電器、汽車及新能源汽車產業鏈、醫療用品、食品飲料、電商物流、快遞速運等多個行業。

主要股東

孫先生持股51.56%，汪玥先生持股7.03%、孫先生、孫文宏及朱智洲通過蘇州安華持股4.74%；孫文宏持股3.52%、朱智洲持股3.52%；金大健先生和胡曉琦女士通過上海前進持股3.83%；

蘇州市財政局通過蘇州新興產業、蘇州聯合分别持股5.21%、2.60%；

蘇州工業園區通過原點正則、蘇州產業投資、蘇州科技分别持股3.72%、1.88%、0.63%；

蘇州市財政局和宿遷市政府通過宿遷國發持股2.60%；

東海證券（832970.NQ）通過鹽城融合基地持股2.50%；

杭州市財政局通過杭州金投持股1.88%；

僱員持股平台蘇州賽靈持股1.50%；

民生證券通過蘇州石湖持股1.25%；

常州曙光持股0.87%；

非執行董事房殿軍博士持股0.7%；

於越女士持股0.47%。

管理層情況

上市前融資

中介團隊

據LiveReport大數據統計，優樂賽中介團隊共計7家，其中保薦人共計1家，近10家保薦項目數據表現一般；公司律師共計2家，近10家保薦項目數據表現良好。整體而言中介團隊歷史數據表現良好。

文章來源：活報告公眾號