納入港股通，股價竟「跳水」，鈞達股份跌近13%！

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6月3日，港股的鈞達股份（02865.HK）大幅跳水，截至收盤，公司跌12.86%，報25.4港元/股，市值74.32億港元。而A股的鈞達股份（002865.SZ）今日則表現平穩，截至收盤，僅微跌1.16%。

鈞達股份是「A+H」大軍中的一員，同時也是光伏電池行業首家「A+H」上市公司。公司剛登陸港股不足一個月，此前股價節節攀升，頗受機構追捧。

更重要的是，近日公司發佈公告稱，自2025年6月3日起公司H股調入港股通標的證券名單，這顯然有利于進一步擴大公司的投資者基礎，並將提高公司H股的交易流動性。

過往來說，由于南向資金流入的預期，多數入選港股通名單的公司股價會迎來大漲，然而令投資者困惑的是，鈞達股份今日大幅跳水，與市場預期背道而馳。公司單日成交金額亦明顯放大，不少投資者似乎「奪路而逃」。

這一現象引發了市場的廣泛關注與思考，背後究竟是什麽原因導致了鈞達股份在納入港股通首日股價卻大幅下跌呢？

鈞達股份在光伏行業的地位不容小觑。根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年的出貨量計，在專業制造商中，鈞達股份的N型TOPCon電池全球市場份額達至約24.7%，排名第一，鈞達股份的光伏電池全球市場份額達至約17.9%，排名第二。另外，按2024年出貨量計，在專業制造商和一體化制造商中，鈞達股份的N型TOPCon電池的市場佔有率約為7.5%；其光伏電池市場份額約為5.6%。

然而，有業内人士指出，當前光伏行業正經歷極致的内卷，從拼成本到拼現金流，產業鏈各環節價格跌跌不休，市場份額的爭奪愈發激烈，行業供需格局難言樂觀，這也導致不少光伏上市公司的盈利能力不及預期。

財報顯示，2022年至2024年期間，鈞達股份的收入分别為110.86億元（人民幣，下同）、186.11億元、99.24億元。

而于2022年及2023年，鈞達股份的持續經營所得淨利潤分别為6.17億元、8.16億元，于2024年，鈞達股份已產生淨虧損5.91億元。

2025年一季度，鈞達股份的收入降至18.72億元，期内錄得淨虧損1.06億元，由盈轉虧。對此公司表示，業績下降主要系N型TOPCon電池的平均售價下降及銷量減少；完全終止P型PERC電池的銷售及生產，並將工作重心轉向N型TOPCon電池，導致P型PERC電池銷售收入減少；以及其他收入減少、財務成本增加等因素。

另一方面，貿易戰的衝擊之下，光伏產業鏈出海進程難免受到影響，在這種大環境下，投資者對光伏企業的未來發展預期可能較為謹慎。市場的整體悲觀情緒可能導致投資者在其納入港股通首日選擇獲利了結或持幣觀望。

從技術面來看，鈞達股份上市以來股價表現較為強勁，短期内的大幅上漲可能積累了一定的獲利盤。當利好落地後，部分前期獲利的投資者選擇抛售股票，鎖定利潤，或引發股價下跌。

總的來看，鈞達股份的走勢，或是由多種因素共振的結果。後續投資者可重點關注光伏行業能否走出周期低谷，以及鈞達股份能否早日企穩。