50億美元授權合作！石藥集團股價起飛，兩日漲超19%！

原創

繼上周三生制藥（01530.HK）與輝瑞達成首付款高達12.5億美元的全球獨家開發權協議，刷新國内創新藥BD合作首付款紀錄後，石藥集團（01093.HK）于5月30日再傳捷報——正在磋商三項授權及合作項目，潛在交易總額逼近50億美元大關。這一連串的重磅交易在資本市場掀起新一輪熱潮，持續點燃醫藥行業的創新激情。

5月30日，截至發稿，港股醫藥板塊逆勢上漲。其中，復星醫藥（02196.HK）因自研新藥蘆沃美替尼片雙適應症獲批上市的利好催化，大漲9.36%；緊隨其後的是石藥集團，漲幅達7.74%。加上29日股價大漲11.73%，兩日累計漲幅達19.5%，領跑醫藥板塊。

拉長周期看，今年以來，石藥集團股價持續走強，尤其是5月中旬以來股價加速上行，年内累計漲幅已超7成。

5月30日，石藥集團發佈一份關于潛在授權及合作的公告。

公告顯示，石藥集團目前正與若幹獨立第三方就三項潛在交易進行磋商，涉及有關集團若幹產品(包括表皮生長因子受體抗體藥物偶聯物(EGFR-ADC)及由集團技術平台開發的其他藥品)在開發、生產及商業化方面的授權及合作。

公告指出，每項潛在交易項下，可能應付予集團的潛在首付款、潛在開發里程碑付款及潛在商業化里程碑付款，合計可能達到約50億美元。三項潛在交易中的其中一項目前已處于後期階段，預計將于2025年6月完成。

事實上，在當前環境下，對外授權已成為很多中國藥企「出海」的主要方式之一。

有業界人士稱，此次合作若順利落地，將有助于石藥集團進一步拓展海外市場。此外，通過授權合作，授權費收入也將直接增厚公司業績，為研發管線推進、產能擴張及市場推廣提供彈藥。

客觀來講，石藥集團業績表現並不穩定。5月29日，石藥集團公佈了2025年一季度的成績單，其營收和淨利潤雙雙下滑。

石藥集團是一家集研發、生產和銷售為一體的創新驅動型制藥企業，其業務版圖主要涵蓋三大領域：一是成藥業務，專注于神經系統、抗腫瘤、抗感染、心血管、呼吸系統、消化代謝等多個治療領域的藥品研發、生產及銷售，以及授權費收入；二是原料業務，主要聚焦于維他命C和抗生素的生產；三是功能食品及其它業務，涵蓋咖啡因產品等。

值得一提的是，近幾年來，受「集採」、國家醫保藥品目錄内藥品的價格調整等行業政策的持續影響，石藥集團業績承受巨大壓力。

今年一季度，石藥集團業績依舊承壓，其收入70.15億元（單位人民幣，下同），同比下滑21.9%；歸母淨利潤為14.78億元，同比下滑8.4%。

關于業績下滑的原因，主要在于部分產品由于「集採」等因素，產品價格下降，導致了公司的核心業務——成藥承壓。期内，成藥收入55億元，同比下滑27.3%。

不過，在公告中，石藥集團強調，集團近年積極推動產品的國際化進程，並進一步加強對外授權佈局，授權費收入于本期實現快速增長。這一增長不僅部份抵銷藥品銷售收入下滑的影響，亦有望于未來為成藥業務帶來新的增長動力。

展望後市，雖然石藥集團業績依舊疲軟，但隨著更多產品授權合作落地，機構對其未來持樂觀態度。

花旗發表研報指，石藥集團首季表現疲弱，收入按年下跌21.9%，盈利亦下跌8.4%，管理層預期今年其餘季度都將實現按季增長，集團公佈正與獨立第三方就三項潛在交易進行磋商，涉及旗下產品的開發、生產及商業化授權及合作。

花旗稱，基于其合理估值及優質創新藥管線的持續重估潛力，相信該等交易可能成為石藥的重要催化劑，預期未來將有更多產品授權合作，將2026及2027年收入預測上調3%及2%，由于銷售費用預期下降，將2025至2027年每股盈利預測上調4%、5%及5%，目標價從9元上調至9.2元。