棄A赴港！核藥企業「先通醫藥-B」首次遞表，獲中國人壽、中信、中金等跟投

摘要：先通醫藥-B于2025年5月26日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，這是公司第1次遞交上市申請，聯席保薦人為中金、中信證券，公司是致力于開發放射性藥物的創新藥企業。

2024年公司收入為0.4億元（同比增長330.65%），毛利轉正，淨虧損為1.6億元，同比收窄49.52%。

公司曾于2016年在新三板上市，代碼：838851，于2018年摘牌。公司曾在2023年至2025年4月間發表A股上市輔導備案，擬申請科創板上市。

公司成立于2005年，是致力于開發及商業化具有成為中國首個上市、同類首創或同類最佳潛力的放射性藥物的生物醫藥企業。

根據招股書，公司是中國首家(i)獲得創新放射性藥物上市批準的企業；(ii)以藥品上市許可持有人（「MAH」）身份獲得創新放射性藥物生產許可的企業；及(iii)完成治療用放射性配體注冊臨床試驗並獲國家藥品監督管理局（「藥監局」）受理新藥申請（「NDA」）的企業。

截至最後實際可行日期，公司的管線聚焦(i)腫瘤學；(ii)神經退行性疾病及(iii)心血管疾病三大領域，並包括15項資產（包括四種核心產品，即XTR008、XTR006、XTR004及XTR003）。

管線中，三項處于商業化或臨近商業化階段，八項處于臨床或IND支持性階段，及四項處于研究者發起的試驗（「IIT」）或臨床前研究階段。

lXTR008是一款處于注冊階段、正在研發用于治療NENs的177Lu標記靶向SSTR的放射性配體。（NENs是一種異常增生，源自神經内分泌系統中廣泛分佈的細胞。）

lXTR006是一款潛在的同類最佳、用于疑似AD引起的MCI或AD癡呆症的18F標記靶向tau的PET診斷用放射性配體。

lXTR004是一款用于PET-MPI的18F標記線粒體復合體靶向I的PET診斷用放射性配體。該產品旨在檢測心外膜血流限制性狹窄及╱或冠狀動脈微血管功能障礙（「CMD」）導致的心肌缺血。

lXTR003是一款潛在的同類首創，用于心肌脂肪酸代謝成像的18F標記PET診斷用放射性配體，以檢測心肌存活性。

l已商業化產品：XTR005（氟18F-Florbetaben注射液，商品名為歐韋寧®）：為一種靶向Aβ的PET示蹤劑，旨在通過PET成像測量成年患者大腦中的Aβ斑塊水平，幫助評估AD及認知能力下降的其他原因。

來源：招股書

2024年毛利轉正，淨虧損大幅收窄近五成

截至2023年12月31日止三個年度2022、2023、2024：

收入分别約為人民幣0.1億元、0.4億元，2024年同比增長率為330.65%；

毛利分别約為人民幣-0.2億元、0.03億元，2024年毛利轉正；

研發分别約為人民幣-3億元、-2.3億元，2024年同比增長率為-23.24%；

淨利潤分别約為人民幣-3.1億元、-1.6億元，2024年同比增長率為-49.52%；

毛利率分别約為-217.97%、7.67%；

研發佔虧損比分别約為96.04%、146.03%；

來源：LiveReport大數據

公司2024年收入大幅增長，同比增長超300%，毛利轉正，淨虧損收窄近五成，主要是公司的銷售藥品收入、CRO/CDMO服務產生的收益及許可收入均大幅增加(公司自DualityBiotherapeutics,Inc.收到的首付款及里程碑付款)。

截至2024年12月31日，公司經營活動現金流為-2.77億，定期存款、大額存案5.32億，賬上現金4.72億。

同行業公司IPO對比

本次選取的同行業對比公司為：遠大醫藥（0512.HK）、中國同輻（1763.HK）、諾華制藥（NVS.N）

遠大醫藥目前是全球唯四家成功實現核藥商業化的企業之一。公司形成以易甘泰®钇[90Y]微球注射液為核心的核藥抗腫瘤診療產品集群，持續夯實其在全球核藥抗腫瘤診療領域領軍企業地位。

中國同輻隸屬于中核集團，是中國核醫藥行業的領軍企業，其影像診斷及治療用放射性藥品等業務在中國市場均佔主體地位，也是中國放射源產品市場中最大的產品生產供應商，是國内唯一的輻照用钴[60Co]、醫用钴[60Co]等放生源產品供應商。

諾華是全球核藥龍頭。2017年，諾華以39億美元收購Advanced Accelerator Applications（AAA），獲得了Lutathera；2018年，諾華再次以21億美元收購Endocyte，獲得了Pluvicto。Lutathera在2018年獲得FDA批準上市，用于治療SSTR陽性的胃腸胰神經内分泌腫瘤患者。

來源：LiveReport大數據

主要股東

徐新盛先生直接持股11.32%，並通過數家員工持股平台，和其他一致行動人薛飛、儲維、劉爽、唐豔旻、齊慧及王鵬，合計持股27.03%；張英傑博士通過物明投資持股5.96%；

中國人壽（2628.HK/601628.SH)通過江蘇疌泉持股10.02%；

中信證券（6030.HK）通過金石新材料基金和茅台金石基金合計持股8.92%；

中金公司（3908.HK/601995.SH）通過中金啓德持股3.94%；

北京京國管和北京康士達通過醫藥基金持股3.86%；

同輻股份（1763.HK）通過同輻基金持股3.20%；

國資委通過國調基金二期持股2.89%；

荷塘創投通過荷塘創新持股2.72%、

大钲資本通過南京钲凱持股2.71%；

其他前投資者持股28.37%，包括啓明融信，持股約1.95%；

(ii)國投創業基金，持股約1.93%；

(iii)通用技術創投公司，持股約1.93%；

(iv)國藥中生，持股約1.90%；

(v)天津盼亞，持股約1.33%等。

來源：招股書

管理層情況

來源：招股書

上市前融資

公司歷經9輪融資，2024年最新一輪融資投後估值達約51.9億人民幣。

來源：招股書

中介團隊

據LiveReport大數據統計，先通國際中介團隊共計9家，其中保薦人2家，近10家保薦項目數據表現優秀；公司律師共計3家，綜合項目數據要持續加油。整體而言中介團隊歷史數據表現不錯。

來源：LiveReport大數據

文章來源：活報告公眾號