【IPO追蹤】上市首日破發！綠茶集團擴張之路還能走多遠？

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休閑中式餐飲品牌綠茶集團（06831.HK）的上市之路充滿坎坷，而其港股上市首日的表現更是雪上加霜。

5月16日，綠茶集團正式在港交所掛牌上市，發行價定為7.19港元/股。然而，令新股投資者深感失望的是，綠茶集團未能延續近期新股上市未破發的積極趨勢，其上市首日的股價即遭遇跌破發行價的情況，最終收跌12.52%，報6.29港元/股，總市值為42.36億港元。

正大集團等為基石投資者

儘管上市首日表現不佳，但綠茶集團近日的招股認購卻相當火爆——香港公開發售獲得317.54倍認購，國際配售也錄得7.2倍認購，市場熱度可見一斑。

本次上市，綠茶集團共募集資金淨額7.46億港元，主要用于擴張餐廳網絡。公司計劃在2025年至2027年期間分别開設150家、200家和213家新餐廳，總計563家，且新店主要集中在三線及以下城市。

在掛牌上市當日，綠茶集團董事長王勤松也表示，將以IPO為契機，有序推進餐廳的戰略性擴張。

目前，國内多數頭部連鎖餐飲企業都已建立自營中央廚房，以提升運營效率並降低成本。然而，作為全國第三大休閑中式餐廳品牌（按餐廳數量計），綠茶集團尚未擁有自營中央廚房。為此，公司計劃利用部分上市募集資金，在浙江省建設中央食材加工設施，以彌補這一短板。

在此次全球招股中，綠茶集團引進了多名基石投資者。這些投資者包括知名的正大食品、紫燕食品(603057.SH)、有國資背景的安吉兩山鄉村振興股權投資合夥企業等8名。

其中，正大食品是泰籍華人謝易初創辦的知名跨國企業，在泰國亦稱蔔蜂集團。正大集團是一家以農牧食品、商業零售、電信電視三大事業為核心，同時涉足金融、地產、制藥、機械加工等10多個行業和領域的多元化跨國集團公司。

外部環境致業績承壓

作為初代網紅餐廳，綠茶集團以高性價比的融合菜系和國風裝修風格，曾一度成為年輕人聚餐的「心頭好」。

過去幾年，綠茶集團持續擴張商業版圖，于2025年4月28日，在全國擁有493家餐廳。根據灼識咨詢報告，于2024年，在中國内地休閑中式餐廳品牌中，綠茶集團按餐廳數目計排名第三，按收入計排名第四。

在當前的經濟形勢下，消費者普遍變得更加謹慎，而餐飲行業的競爭也愈發激烈，價格戰的陰雲密佈。對于綠茶集團這類定位休閑中式正餐的餐廳來說，受到的衝擊比高頻剛需的快餐品牌更為嚴重。

受國内消費環境結構性變化及餐飲行業内卷等因素影響，綠茶集團于2024年的收入明顯承壓。

2024年，綠茶集團的收入為38.38億元(單位人民幣，下同)，同比增長6.94%，較2023年51%營收增速，增速放緩明顯。不過，公司利潤保持較高增長，年内利潤為3.5億元，同比增長18.48%。

同年，綠茶集團的同店銷售額、翻台率等餐廳經營核心指標下滑。公司整體人均消費由2023年的61.8元減少至2024年的56.2元；整體翻台率由2023年的3.3次下降至2024年的3次。同時，公司的同店銷售額也同比下滑。

在當前消費增長乏力，且行業競爭加劇的「寒冬」中，綠茶集團的擴張計劃在業内人士看來有些偏激。

綠茶集團正重點佈局的下沉市場，實際上是一片「火海」，與其同處一賽道的小菜園（00999.HK）、九毛九(09922.HK)旗下太二品牌等中式連鎖餐飲品牌也在加速在三線及以下城市拓店。此外，百勝中國(09987.HK)旗下的肯德基和必勝客等西餐品牌亦將下沉市場作為企業的新增長引擎。

而低線市場消費力有限，因此綠茶集團在下沉市場面臨的壓力並不小。

總結

對于綠茶集團而言，上市只是起點，而非終點。在消費環境趨冷、行業競爭加劇的背景下，其激進的下沉市場擴張策略能否帶來預期回報，仍需時間驗證。

未來，如何在保持品牌調性的同時提升運營效率，將是決定其能否在餐飲紅海中突圍的關鍵。