【IPO前哨】从狂奔到急刹，储能黑马海辰储能的“冰与火之歌”

原創

高景气的储能赛道，吸引了宁德时代(300750.SZ)和比亚迪(01211.HK)等头部动力电池厂商的不断加码。

趁着这股热潮，宁德时代的一名员工自立门户，在2019年创立了海辰储能。短短几年时间里，海辰储能异军突起，发展成为储能行业的巨头之一。为融资进一步抢占市场，海辰储能于2023年7月启动了A股IPO进程，但后来A股上市未有下文。

近日，海辰储能首次向港交所发起了冲刺，拟于港交所主板挂牌上市。

“宁德系”创业天团炼成储能独角兽

海辰储能的诞生，与储能电池行业巨头宁德时代有着密不可分的联系。

2019年，宁德时代前工程师吴祖钰离职创业，并带走了多名核心同事，组建了海辰储能的初始团队。如今，这家公司的管理层几乎是一支“宁德时代校友会”——执行董事、总裁、研发总监、产品总监等关键岗位，均来自这家行业巨头。

其中，宁德时代前工程师易梓琦及庞文杰，两人现分别担任海辰储能执行董事兼副总经理及全球解决方案中心总经理，以及执行董事兼副总经理。

据悉，海辰储能现任总裁孙明煌、产品总监卢光波等高管也均来自宁德时代。

吴祖钰、易梓琦及庞文杰三人今年年龄均不到40岁，在这批朝气蓬勃的年轻人带领下，行业后来者海辰储能展现出极强的爆发力。2021年，公司锂离子储能电池生产线才开始投产，到了2024年，公司储能电池出货量达到35.1GWh，2022-2024年的年复合增速达到惊人的167%。

这也使海辰储能在2024年全球储能市场中名列第三(以锂离子储能电池出货量计)，市场份额为11%，仅次于宁德时代和亿纬锂能(300014.SZ)，并排在比亚迪之上。

从产品投产面世并开始与宁德时代等巨头展开竞争算起，海辰储能仅用了短短4年时间，便迅速实现了规模效益，并成功扭亏为盈。2022年至2024年期间，海辰储能的营收从36.15亿元（单位人民币，下同）飙升至129.17亿元，公司拥有人应占利润分别为-17.7亿元、-19.63亿元及2.59亿元。

海辰储能的迅猛崛起，离不开资本的推动，其背后汇聚了一支堪称“豪华天团”的投资阵容：不仅有盛新锂能(002240.SZ)、贝特瑞(835185.SH)、迈为股份(300751.SZ)等新能源领域的上市公司，还有经纬创投、朝希资本、鼎晖百孚、深投控、日初资本等知名创投机构，以及农银国际、招银国际、中银投资等实力雄厚的国有金融资本。

根据招股书，2020年以来，海辰储能完成了四轮融资，累计融资约80亿元，其中B轮及C轮分别融资20.01亿元及47.75亿元。根据胡润研究院发布的《2024全球独角兽榜》，海辰储能以250亿元的估值排名第270位。

中国市场踩下“急刹车”，出海谋增量

在数据中心、智能电网等领域需求带动下，全球储能电池行业正蓬勃发展，尤其是以中国为核心的市场增长势头迅猛。

但与此同时，全球储能行业的市场集中度较高，且行业竞争持续加剧。以锂离子储能电池出货量统计，前五大储能电池公司的市场份额于2024年高达74%，行业寡头格局愈发明显，竞争压力不断攀升。

与动力电池类似，由于产能整体供大于求以及内卷加剧，在上游原材料价格下滑的同时，储能电池价格持续非理性下探，导致行业参与者盈利水平受影响。根据近日发布的《2025中国新型储能产业发展白皮书》，国内储能电芯价格从2023年初的0.9～1.0元/Wh降至目前的0.3元/Wh，储能系统均价降至0.574元/Wh，价格近乎腰斩。

国内行业内卷以及供需错配的问题，成为海辰储能近几年高增长下的不可忽视的挑战，其储能电池产品的产能利用率和售价均双双下跌，其中2024年平均售价为0.3元/瓦时，相较于2022年及2023年分别为0.8元/瓦时及0.5元/瓦时的平均售价出现大幅下降。

海辰储能在招股书中表示，储能电池的平均售价有所下降，主要是由于原材料价格下降和市场竞争加剧。

在上述多重因素的综合影响下，海辰储能的储能电池业务收入在2024年出现了增长乏力迹象，仅为79.61亿元，同比增长几乎停滞。更令人关注的是，在竞争异常激烈的中国内地市场，公司2024年的收入竟然出现了负增长，为92.17亿元，相较于2023年同期的101亿元下降约8.8%。

同期，储能系统业务在2024年的销量保持高速增长，且售价稳定，抵消了公司储能电池业务收入失速的影响。

出海则成为国内储能厂商一个相对空白的新机遇，宁德时代、亿纬锂能等厂商都在加快布局海外市场以寻求增量。

面对国内市场的经营挑战，海辰储能也加紧布局海外市场。根据招股书，目前，公司已向超过20个国家和地区的客户提供产品和解决方案，公司的海外收入由2022年的3.3万元飙升至2024年的37亿元，占收入比重接近30%。

海辰储能正在美国建厂，以扩大海外市场的拓展，其在美国得克萨斯州的生产基地占地面积约4.5万平方米，储能系统的设计年产能约为10GWh，预计将于2025年下半年开始生产。

小结

海辰储能的崛起，是新能源行业“草莽时代”的典型缩影——凭借技术背景、资本加持和行业风口快速冲顶，但能否在巨头林立的储能市场中持续立足，仍取决于其技术迭代与全球化布局的实际成效。

眼下，赴港IPO或许是它穿越周期的重要筹码，但资本市场更想看到的，可能是一个超越“宁德时代学徒”的新故事。