风水轮流转，煤炭股崛起，板块布局机遇已现？

原創

3月13日，三大指数齐下挫，煤炭股成为两市为数不多的亮点之一，表现出众，截至收盘，大有能源（600403.SH）涨10%，中国神华（601088.SH）、中煤能源（601898.SH）、山西焦化（600740.SH）、上海能源（600508.SH）、兰花科创（600123.SH）、兖矿能源（600188.SH）均上涨。

港股方面，中国秦发（00866.HK）涨超6%，中煤能源（01898.HK）、中国神华（01088.HK）、南戈壁（01878.HK）亦上涨。

2025年以来，科技牛市呼声很高，港A两市相关概念股股价纷纷新高，而“同花顺”平台的煤炭开采加工指数年初以来累计涨幅仍为负值，明显落后于整体盘面。

不过风水轮流转，在今日科技股普遍调整的局面下，煤炭股迎来资金回流，不少个股强势反弹，板块布局机遇或已出现。

投行看好，焦煤有望企稳回升

2025年初以来，煤炭价格持续疲软，截至3月11日，CCTD环渤海5500大卡动力煤现货参考价为695元/吨，相比去年同期跌幅明显。

业内人士认为，3月中旬煤价需求有望触底，非电煤需求（如化工领域）逐步恢复，叠加6月“迎峰度夏”旺季驱动，煤价有望持续回升。

政策层面，2025年2月末，中国煤炭工业协会等发布倡议书，从“严格执行电煤合同严格兑现”“推动煤炭产量控制”“推动原煤全部入洗”“控制劣质煤进口”“加强行业自律”五个维度对煤炭行业发展提出倡议，这有望改善行业供需平衡，减少煤价非理性波动。

在协会倡导、非电行业补库等因素推动下，市场悲观情绪有望好转，二季度煤价止跌回稳的概率增大。

开源证券研报指出，3月两会召开之后，无论动力煤还是炼焦煤价格均处于低位，随着供需基本面的持续改善，两类煤种有望企稳反弹，其中动力煤存在区间内弹性而炼焦煤是完全弹性。

该行认为，当前宏观政策已表现力度很大，市场更期待政策落地后反映在需求上的真实效果，2025年“两会”之后，政策方案落实以及开春施工季的来临，煤炭的需求和价格均有望体现出向上趋势，煤炭股周期属性将显现。

大同证券于3月11日的研报指出，动力煤方面，晋陕蒙三省煤矿开工率周环比下降，显示供给释放节奏有所放缓，而下游电厂日耗进入季节性上升通道，化工用煤需求维持高位，对煤价形成支撑。炼焦煤方面，主流大矿因搬家倒面及检修，开工率明显下滑，而钢厂日均铁水产量增加，一定程度带动了炼焦煤需求的边际改善，随着户外开工增加，预计焦煤有望企稳回升。

“估值低+股息高”共振

煤炭行业经营相对稳健，竞争格局稳定，且估值水平较低，目前中国神华动态市盈率仅12倍，陕西煤业动态市盈率仅约9倍，相比科技股动辄百亿估值，安全边际较高。

此外，煤炭板块具备稳态高股息、高分红的特点，也有望迎来增量资金配置。

近期，六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，其中强调，增加保险、社保等长线资金入市的规模，同时完善长期考核机制，使得资金从追求短期收益转变为注重长期价值创造，而红利资产作为稳定低风险稳定分红回报的资产有望继续得到青睐，红利的投资策略有望再度受到追捧。

国泰君安对此指出，当前煤炭板块估值处于低位，且两会后政策落地或催化红利资产重获关注，煤炭行业风险释放后重迎配置价值。

山西证券亦表示，临近年报季，保险等长期资金入市大势所趋，煤炭板块回调后估值及股息率吸引力持续提升。

此外，大同证券指出，今年来监管先后批了险资1600亿元入市，主要布局在高股息方向；当前煤炭板块估值低+股息高，建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。