通脹數據挺「鷹」，美聯儲的壓力暫緩？

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對於特朗普的關稅政策，美聯儲的態度是「看定一點」，並不急著降息，這與總統的需求大相徑庭。

最新的通脹數據為鮑威爾的態度提供了底氣。

剛剛公佈的數據顯示，美國2025年1月年化通脹率從上個月的2.9%微升至3%，高於市場預期的2.9%。其中能源價格按年上升1%，主要因為汽油價格的跌幅收縮，而天然氣價繼續上漲4.9%。同時二手車和貨車的價格也出現反彈，於1月上漲1%，市場普遍預期特朗普的關稅政策或影響了當期的汽車消費，越來越多購車人士採取觀望態度，寧願選擇二手車；新車價格則微跌0.3%，相較上個月的跌幅為0.4%。

扣除波動較大的食品和能源價格後，美國的1月份核心通脹率則由上個月的3.2%微升至3.3%，也高於市場預期的3.1%。其中汽車保險和娛樂產業的物價增幅加快應是主要原因。與此同時，住所成本指數（住房租金和住房機會成本等）較上個月的增幅4.6%稍微回落至4.4%，為2022年1月以來的最低，但仍是向上趨勢，該項成本佔了核心通脹率計算的三成。

利率高企，令許多消費者放棄了購房打算，而選擇租賃房屋，推高了住宅租金，這是該指數居高不下的一個原因。隨著特朗普移民措施的實行，移民下降或會令該指數的升勢降溫，但與此同時需要注意的是，當前美國的失業率已跌至歷史較低的水平，而新增職位數依然向好，移民下降或進一步加劇美國的就業結構性問題，令整體薪酬上升，加劇通脹。

另一方面，特朗普上任之後，陸續推出關稅措施，他曾表示，快將對每一個對美國商品徵收進口關稅的國家徵收對等關稅，增加了市場對貿易摩擦升級的憂慮。

特朗普的關稅政策影響或要從2025年2月之後才能顯示出來。汽車是美國的主要消費品，針對進口鋼、鋁加關稅，將增加其本土汽車制造商的成本，而這些增加的成本最終會轉嫁到消費者身上，當前的二手車價格已起頭，或許預示著接下來的通脹會因此而加劇。

同樣道理，其他的關稅措施也將推高細分消費領域的成本，而增加通脹風險，美聯儲採取「等待觀望」態度，並分析通脹起因有其道理。

當前的聯邦基金利率區間介於4.25%-4.50%之間。在美國公佈了通脹數據之後，市場預期美聯儲3月份維持利率不變的可能性從一周前的83.0%上升至現在的97.5%，見下圖。

美聯儲暫緩降息，與特朗普的關稅措施，在盤面上影響資產價格的表現。消息紛亂的股市，有點缺乏方向，道瓊斯工業平均指數（DJI.US）當日微跌0.50%，而納斯達克指數（IXIC.US）則微漲0.03%，標普500指數（SPX.US）跌0.27%。

資金緊盯企業業績和基本面。

傳聞英特爾（INTC.US）爭議不休的晶圓代工業務或分拆，與台積電（TSM.US）合資成立芯片代工廠，推動英特爾股價單日大漲7.20%；美國綜合醫療保健公司西維斯健康（CVS.US）公佈的季度業績表現超預期，股價大漲14.95%；思科（CSCO.US）預期雲業務將得益於AI發展而上調年度收入預測和追加了股份回購規模，股價在盤後漲6.59%。

網紅社交平台Reddit（RDDT.US）公佈表現低於預期的用戶數據後，股價在盤後下挫超13%，其第4季全球DAUq（在24小時登錄或使用某個產品或服務的唯一用戶數量）用戶數按年上升39%，至1.017億，低於華爾街一致預期的1.031億。該公司的CEO表示，谷歌（GOOG.US）搜索算法變更導致其第4季的用戶增長出現「波動」，但其團隊發現了算法更新，並已有效地適應了這些變化，其搜索相關流量已於第1季恢復。

Reddit通過谷歌搜索獲取了大量的用戶流量和曝光度，並且也承認若搜索引擎更新和更改邏輯，導致用戶搜索結果的展示排序發生變化，會影響到其吸納用戶的能力。