通胀数据挺“鹰”，美联储的压力暂缓？

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对于特朗普的关税政策，美联储的态度是“看定一点”，并不急着降息，这与总统的需求大相径庭。

最新的通胀数据为鲍威尔的态度提供了底气。

刚刚公布的数据显示，美国2025年1月年化通胀率从上个月的2.9%微升至3%，高于市场预期的2.9%。其中能源价格按年上升1%，主要因为汽油价格的跌幅收缩，而天然气价继续上涨4.9%。同时二手车和货车的价格也出现反弹，于1月上涨1%，市场普遍预期特朗普的关税政策或影响了当期的汽车消费，越来越多购车人士采取观望态度，宁愿选择二手车；新车价格则微跌0.3%，相较上个月的跌幅为0.4%。

扣除波动较大的食品和能源价格后，美国的1月份核心通胀率则由上个月的3.2%微升至3.3%，也高于市场预期的3.1%。其中汽车保险和娱乐产业的物价增幅加快应是主要原因。与此同时，住所成本指数（住房租金和住房机会成本等）较上个月的增幅4.6%稍微回落至4.4%，为2022年1月以来的最低，但仍是向上趋势，该项成本占了核心通胀率计算的三成。

利率高企，令许多消费者放弃了购房打算，而选择租赁房屋，推高了住宅租金，这是该指数居高不下的一个原因。随着特朗普移民措施的实行，移民下降或会令该指数的升势降温，但与此同时需要注意的是，当前美国的失业率已跌至历史较低的水平，而新增职位数依然向好，移民下降或进一步加剧美国的就业结构性问题，令整体薪酬上升，加剧通胀。

另一方面，特朗普上任之后，陆续推出关税措施，他曾表示，快将对每一个对美国商品征收进口关税的国家征收对等关税，增加了市场对贸易摩擦升级的忧虑。

特朗普的关税政策影响或要从2025年2月之后才能显示出来。汽车是美国的主要消费品，针对进口钢、铝加关税，将增加其本土汽车制造商的成本，而这些增加的成本最终会转嫁到消费者身上，当前的二手车价格已起头，或许预示着接下来的通胀会因此而加剧。

同样道理，其他的关税措施也将推高细分消费领域的成本，而增加通胀风险，美联储采取“等待观望”态度，并分析通胀起因有其道理。

当前的联邦基金利率区间介于4.25%-4.50%之间。在美国公布了通胀数据之后，市场预期美联储3月份维持利率不变的可能性从一周前的83.0%上升至现在的97.5%，见下图。

美联储暂缓降息，与特朗普的关税措施，在盘面上影响资产价格的表现。消息纷乱的股市，有点缺乏方向，道琼斯工业平均指数（DJI.US）当日微跌0.50%，而纳斯达克指数（IXIC.US）则微涨0.03%，标普500指数（SPX.US）跌0.27%。

资金紧盯企业业绩和基本面。

传闻英特尔（INTC.US）争议不休的晶圆代工业务或分拆，与台积电（TSM.US）合资成立芯片代工厂，推动英特尔股价单日大涨7.20%；美国综合医疗保健公司西维斯健康（CVS.US）公布的季度业绩表现超预期，股价大涨14.95%；思科（CSCO.US）预期云业务将得益于AI发展而上调年度收入预测和追加了股份回购规模，股价在盘后涨6.59%。

网红社交平台Reddit（RDDT.US）公布表现低于预期的用户数据后，股价在盘后下挫超13%，其第4季全球DAUq（在24小时登录或使用某个产品或服务的唯一用户数量）用户数按年上升39%，至1.017亿，低于华尔街一致预期的1.031亿。该公司的CEO表示，谷歌（GOOG.US）搜索算法变更导致其第4季的用户增长出现“波动”，但其团队发现了算法更新，并已有效地适应了这些变化，其搜索相关流量已于第1季恢复。

Reddit通过谷歌搜索获取了大量的用户流量和曝光度，并且也承认若搜索引擎更新和更改逻辑，导致用户搜索结果的展示排序发生变化，会影响到其吸纳用户的能力。