【IPO前哨】福建新三板公司闖關港交所，印象股份上市前景如何？

原創

近期港股市場迎來IPO大爆發，1月15日甚至出現「五箭齊發」的盛況，除上市公司三花智控（002050.SZ）、峰岹科技（688279.SH）外，還有奧克斯、東信營銷科技有限公司、印象大紅袍股份有限公司也向港交所提交了上市申請。

在提交上市申請的五家企業中，印象大紅袍股份有限公司源自風光旖旎的福建省武夷山。初聞其名，或許會不由自主地聯想到那聞名遐迩的「武夷山」茶區和珍貴的「大紅袍」茶葉，誤以為這是一家深耕茶業的傳統企業。

然而，當翻開那份詳儘的招股書，筆者的猜測似乎有些草率。印象大紅袍股份有限公司（以下「印象股份」）的業務領域並非茶葉銷售，而是將目光投向了更加廣闊的文旅天地。

實際上，印象股份早以與資本市場「結緣」，曾於2017年1月在新三板掛牌（股票代碼：870608），之後公司又計劃在北交所上市，如今卻選擇轉戰港股市場。

來自武夷山的國有文旅服務企業

印象股份是一家領先的國有綜合文化旅遊服務企業，總部位於福建省武夷山，控股股東為福建武夷山文旅集團。

印象股份的主要重點是標志性演出——《印象·大紅袍》山水實景演出。和其他「印象」系列大型戶外演出一樣，《印象·大紅袍》也是由三位電影制作人兼導演——張藝謀、王潮歌和樊躍聯手打造。

根據弗若斯特沙利文的資料，該演出為福建省首個大型戶外山水實景演出。而於2023年，印象股份的標志性演出按票房收入計在中國所有旅遊山水實景演出中排名第三，在所有文化旅遊演出中排名第九。

除進行《印象·大紅袍》山水實景演出之外，印象股份還戰略性地發展印象文旅小鎮。印象文旅小鎮主要包括武夷茶博園4A級景區、印象建州美食主題街區和武夷茶研習社，以及其他娛樂場所，如印象市集，為武夷山遊客提供更多休閑選擇。

同時，印象股份的業務擴展還包括坐落於武夷山國家旅遊度假區内的茶湯酒店。印象股份的茶湯酒店配備50間風格各異、設備齊全的客房，每間客房均以傳統中式元素裝飾，展現自然園林美學。

戶外演出貢獻主要收入，分派股息逾3000萬元

業績方面，2022年、2023年，印象股份的營收分别為6303.9萬元（人民幣，下同）、1.4億元；期内利潤分别約為-259.9萬元、4750.4萬元。

到了2024年前三季度，印象股份的營收同比下降6.0%至1.1億元，利潤同比下降16.3%至3430.1萬元，業績出現了一絲下滑迹象。

其中，於2022年至2024年前三季度，《印象·大紅袍》山水實景演出及表演服務產生的收入分别約為5790.0萬元、1.4億元、1.0億元，分别佔同期總收入的約91.9%、94.8%及95.0%。

另外，招股書顯示，2022年至2024年前三季度，《印象·大紅袍》山水實景演出及表演服務的毛利率分别為38.0%、63.4%、63.2%。

進一步細分，批量銷售門票予票務經銷商業務是印象股份最核心的業績支撐，各期内貢獻了近9成的收入。

總的來看，印象股份的業績對演出及表演服務具有高度依賴性，雖然這部分業務已經很穩定，但依然存在一定風險。另外，這種情況在一定程度上也表明印象股份的其他業務仍需進一步發展，這樣可以在分散風險的同時，助力業績增長。

招股書顯示，截至2024年9月30日，印象股份的期末現金及現金等價物增至1.1億元。值得注意的是，印象股份在2024年5月支付了3240.0萬元的股息。

募集資金有何用途？

雖然業績規模不大，且存在高度依賴單一業務等問題，但背靠「武夷山大紅袍」這個大IP，印象股份的發展還是比較穩定的。

而根據招股書，如果印象股份成功登陸港股市場，募集的一部分資金預計將用於全面升級公司的標志性演出《印象·大紅袍》山水實景演出，包括根據集團於2024年12月有條件採納的《印象大紅袍實景演藝升級改造方案》進行：（1）硬件檢修；（2）演出内容升級；（3）演出場館檢修。印象股份將於淡季及非演出期間逐步完成標志性演出的升級，確保升級不會對演出造成任何幹擾。

印象股份預計到2027年，分配至標志性演出的資金將悉數動用。

其二，一部分資金將用於：（1）在2025年進一步發展印象建州美食主題街區，將其轉化為一個充滿活力的景點，向旅客提供現有服務項目以外的演出藝術體驗；（2）於2026年進一步發展印象文旅小鎮，優化周邊景觀，包括引入海濱長廊；（3）於2026年全面改造武夷茶博館4A級景區。

印象股份預計到2026年，分配至擴大印象文旅小鎮業務的資金將悉數動用。

其三，一部分資金將用於通過向現有文化旅遊演出項目注入公司的管理經驗和創新的運營模式，取得另一個優質文化旅遊演出項目。印象股份將通過購買合資格目標的演出管理權，致力於管理和維護福建省及周邊地區現有的知名文化旅遊演出項目。

其四，一部分資金將用於提升品牌形象及增加業務據點的宣傳工作，特别是提高升級後的標志性演出、新演出《月映武夷山》、印象文旅小鎮和茶湯酒店的知名度。

此外，一部分資金將用於智慧運營改進。還有一部分資金將用作營運資金和其他一般企業用途。