【大行報告】科勒資本：流動性緊張令投資者加深對再投資與退出的關注

• 科勒資本數據顯示，大多數LP預計會在未來的12個月內拒絕向某些曾合作過的GP再次出資。

• 在流動性緊縮的情況下，可調配資金的充足程度是投資者作出這一決定的主要原因之一。

• 投資者希望GP增強未來提款需求與現金分配的透明度，以幫助他們更好管理現金流。

• 儘管流動性相對有限，總體而言投資者對於私募市場的興趣依然高漲。

• 印度、日本與韓國私募股權市場對全球LP的吸引力正不斷提升。

【財華社訊】12月9日，科勒資本(Coller Capital)發表的新一期《全球私募資本晴雨表》(Global Private Capital Barometer)顯示，受流動性緊縮影響，將近九成(88%)的有限合伙人(下稱 LP)預計會在未來的12個月內拒絕向部分當前合作的普通合伙人(下稱 GP)作出新的投資。

投資人對於向當前GP再次出資的謹慎取態，與2024年全球私募市場的整體募資趨勢一致。將近五分之四(79%)的全球投資者以及三分之二(67%)的亞太投資者表示，在過去的12個月中，他們曾拒絕向至少一家當前合作的GP再投資。

多種原因導致了投資者的這一決定。有29%的LP表示，這是由於其機構可調配的資金不足，反映了許多LP正面臨流動性緊張。此外，有五分之二(42%)的LP表示拒絕再次出資的決定與GP的投資表現有關，另有16%表示是由於其機構的投資策略轉變。

本次發布的第41期《晴雨表》總共調研了全球107位私募資本市場投資者的觀點，他們所管理的資產總額達1.9萬億美元。

將近三分之二(64%)的受訪投資者認為，GP需要增強未來提款需求與現金分配的透明度，體現了投資者管理現金流的需要。

科勒資本首席投資官及管理合伙人Jeremy Coller表示：

「由於流動性短缺與併購市場低迷，投資者對再次投資現有GP的態度更為審慎，但他們對加大投資私募市場的興趣仍然高漲。」

「GP應當聽從LP的呼籲，在退出與現金分配上提高透明度。另一方面，私募信貸與私募二級資產廣受青睞，正日益成為投資者另類資產投資組合的核心組成部分，體現了市場積極的長遠發展前景。」

展望未來一年，有96%的投資者計劃加大或者維持對另類資產的投資。有 90%的LP預計將提升或維持對私募股權的配置水平，同時有89%的投資者計劃增加或維持私募二級市場投資。

亞太LP對於私募二級市場的興趣最為濃厚，計劃增配的投資者比例達42%，高於歐洲(38%)與北美(13%)同業。

至於LP對不同地區的取態，《晴雨表》顯示亞太私募股權投資市場對於全球投資者的吸引力正不斷提升。具體而言，三分之二(68%)的受訪LP認為印度市場的風險回報平衡正在改善，其次為日本(50%)與韓國(30%)市場。

科勒資本亞洲區負責人金俊皓表示：

「本期《晴雨表》數據充分顯示，國際投資者對於亞太私募市場的樂觀情緒正持續增強。此外，亞太LP正積極計劃增配如私募二級市場、私募信貸以及基礎設施等增長迅猛的資產類別，反映了這一區域市場正在不斷發展成熟。」

儘管如此，LP仍認為在亞太地區投資存在一定的阻礙因素。成熟GP數量不足與私募股權行業人才短缺被視為是未來三年影響對印度、日本與韓國投資的主要障礙。

本期《晴雨表》其他重點內容還包括：

私募信貸仍受青睞

超過五分之四(84%)的投資者計劃在2025年維持或增加對私募信貸的配置，其中有37%的投資者計劃加大投資。自科勒資本發布2022年冬季版《晴雨表》至今，私募信貸一直是最多LP計劃增配的資產類別。

具體而言，亞太LP對私募信貸的取態最為積極，有一半(50%)打算增加在這一領域的投資，而持相同態度的歐洲和北美LP的占比則分別為41%和28%。

併購與數字化被視作為被投企業創造價值的主要手段

《晴雨表》數據顯示，五分之二(41%)的全球投資者認為在未來的兩至三年，併購式增長與附加型收購是GP為被投企業創造價值的主要方式。此外，接近四分之三(73%)的投資者認為，在未來五年內，數字化與人工智能技術為GP提供了提升投資組合價值的最重要機遇。

LP對GP的退出時間線存疑

《晴雨表》調研結果顯示，投資者希望GP對未來的提款與現金分配計劃更加透明。與之相關的是，將近三分之二(63%)的投資者認為GP當前向他們披露的預計退出時間線傾向樂觀，另有三分之一(32%)投資者則認為時間線符合實際。幾乎所有(91%)投資者都認同GP應當設立退出委員會，以內部領導小組的形式集體決策整個投資組合的退出時間與策略。